에버퓨어 주식주요 통계
- 현재 가격: $85.74
- 목표 가격 (중간): ~$129
- 거리 목표: ~$90
- 잠재적 총 수익률: ~50%
- 연간 IRR: ~9%/년
- 수익 반응: ~-12%(5/28/26, 2027년 1분기)
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무슨 일이 있었나요?
Everpure, Inc.P) 는 매출과 주당순이익을 상회하고 연간 가이던스를 상향 조정했지만 다음날 약 12% 하락했습니다. 실리콘앵글에 따르면 그 원인은 1분기 잉여현금흐름이 1억 1,200만 달러로, 매출이 35% 성장했음에도 불구하고 FCF 마진이 전년 대비 27.2%에서 10.6%로 줄어든 것이었습니다. 이 단일 압축 지표가 주가를 하락시킨 것입니다. 문제는 이러한 우려가 합리적인 것인지, 아니면 TIKR 모델에서 129달러로 평가하는 비즈니스에 대한 진입점을 만들었는지 여부입니다.
분기 실적 발표 내용
5월 27일, 에버퓨어는 전년 동기 대비 35% 증가한 10억 5,000만 달러의 매출을 기록하여 시장 컨센서스 10억 2,000만 달러를 2.8% 상회하는 실적을 발표했습니다. 비일반회계기준 주당순이익은 0.47달러로 컨센서스 0.40달러를 16.4% 상회했습니다. 제품 매출은 전년 대비 55% 성장한 5억 7,700만 달러를 기록했습니다. 구독 서비스 매출은 17% 증가한 4억 7,600만 달러를 기록했습니다. 비일반회계기준(Non-GAAP) 영업 이익은 15.1%의 마진으로 전년 대비 거의 두 배 증가한 1억 5,900만 달러를 기록했습니다. 모든 지표가 가이던스의 최고치를 상회했습니다.
또한 경영진은 2027 회계연도 전체 매출 전망을 43억~44억 달러에서 44억1000만~45억1000만 달러로 상향 조정했으며, 비일반회계기준 영업 이익 가이던스도 7억8000만~8억2000만 달러에서 8억2000만~8억6000만 달러로 상향 조정했습니다. 어닝 서프라이즈는 광범위하고 진정성이 있었습니다. 어쨌든 주가는 하락했습니다.
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시장이 매도한 이유
타렉 로비아티 CFO는 4분기 초과 달성에 따른 수수료 지급 증가, 성과급 지급 시기, 매출의 약 6.5%에 해당하는 6,800만 달러의 자본 지출로 인해 FCF가 영향을 받았다고 설명했습니다. 이는 구조적 악화가 아닌 시기적인 요인입니다. 영업 현금 흐름은 1억 8천만 달러로, 기본 비즈니스가 현금을 창출하고 있음을 확인했습니다. FCF 압축은 하이퍼스케일러 램프와 에버그린/원 인프라에 대한 의도적인 투자 지출을 반영한 것입니다.
두 번째 요인은 실적 발표 전 주가 상승입니다. 차트밀에 따르면 발표 전 한 달 동안 주가는 약 21% 상승했습니다. 실적 발표 후 하락의 일부는 혼잡한 거래 후 차익 실현입니다. 분석가들은 대체로 매도세가 과잉 반응이라는 데 동의했습니다: 레이크 스트리트는 목표주가를 94달러로, 노스랜드는 90달러로, JP모건은 92달러로 올렸으며, 모두 하락 이후에도 긍정적인 평가를 유지했습니다.
찰스 지안카를로 CEO도 공급망의 현실을 기록에 남겼습니다. 그는 NAND 현물 가격이 5~10배 상승했다고 말했습니다. "18개월 동안 가격이 두 배로 오르는 경우도 봤습니다." 그는 통화에서 "18일마다 가격이 두 배로 오르는 것을 보고 있다"고 말했습니다. 에버퓨어는 장기 시장 점유율 보호를 위해 단기 이익률 압박을 수용하면서 경쟁사보다 늦게 그리고 적은 폭으로 가격을 올렸습니다. 비일반회계기준 제품 매출총이익률은 65.5%로 장기 목표 범위인 65%~70% 중 낮은 편에 속했습니다.
장기적 논제를 뒷받침하는 두 가지 엔진
첫 번째는 구독 비즈니스입니다. 연간 반복 매출(ARR) 은 20억 달러를 돌파하여 전년 대비 19% 성장했으며, 2026 회계연도 4분기 대비 300% 가까이 증가했습니다. 남은 이행 의무는 41% 증가한 38억 달러로, 약 1년치 계약 매출이 이미 확정된 상태입니다. 에버퓨어의 서비스형 스토리지 모델인 에버그린/원은 고객들이 가격 변동성을 피하기 위해 선불 하드웨어 대신 다년 구독을 선택함에 따라 전년 대비 73% 성장했습니다.
두 번째는 하이퍼스케일러 증가입니다. 하이퍼스케일 제품 매출은 설계상 1분기에 미미했습니다. 경영진은 고객 주문 약정에 따라 3분기와 4분기에 현재 제품 믹스보다 훨씬 높은 75%~85%의 총 마진으로 크게 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 확장을 통해 총 제품 이익 마진을 높이고 FCF를 재건할 수 있습니다. 로비아티는 에버퓨어가 하이퍼스케일러를 통해 "회계연도 26년에 창출한 수익의 몇 배를 회계연도 27년에 실현할 수 있을 것으로 기대한다"고 말했습니다.
동종 기업 대비 가치 비교
매각 후 가격인 약 75달러에서 에버퓨어의 밸류에이션 배수는 5월 27일 종가 대비 의미 있게 압축됩니다. 85.74달러에 거래되고 있는 TIKR의 주가는 NTM EV/EBITDA 27.42배, NTM P/E 37.12배입니다. 넷앱(NTAP)은 12.18배 NTM EV/EBITDA, 16.96배 NTM P/E에 거래되고 있습니다. HPE는 NTM EV/EBITDA 9.57배, NTM P/E 15.46배에 거래되고 있습니다. 에버퓨어의 프리미엄은 70% 이상의 총 마진, 가속화되는 구독 기반, 그리고 어느 경쟁사도 비슷한 혜택을 누릴 수 없는 하이퍼스케일러 램프가 반영된 것입니다. 이 프리미엄의 정당성 여부는 하반기 실적에 달려 있습니다.
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TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $85.74
- 목표 가격 (중간): ~$129
- 잠재적 총 수익: ~50%
- 연간 IRR: ~9%/년
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TIKR 중간 케이스는 약 10%의 매출 CAGR을 적용하며, 이는 에버그린/원의 ARR 확장과 현재의 작은 기반에서 하이퍼스케일러 제품 매출 확대로 인해 발생합니다. 마진 동인은 현재 총 마진이 75.6%에 달하는 구독 부문에 대한 영업 레버리지입니다. 이 모델은 중간 정도의 경우 순이익 마진이 약 21%에 달할 것으로 예상합니다.
하이퍼스케일러 램프가 예정대로 실행되고 타이밍 항목이 해결되면서 FCF가 정상화되면 하이 케이스는 약 209달러로, 연간 수익률이 약 11%에 달할 것으로 예상합니다. 하반기 수요가 약화되고 하이퍼스케일 일정이 늦어지면 로우 케이스는 약 126달러로 연환산 수익률이 약 5%에 달합니다. 두 경우 모두 현재 매도 후 가격보다 훨씬 높은 수준이며, 이는 투자자들이 하락을 평가하는 데 가장 적절한 데이터 포인트입니다.
스트리트 평균 목표가는 약 90달러로, TIKR당 애널리스트 20명의 매수 10명, 아웃퍼폼 4명, 보류 5명, 매도 1명을 기준으로 하며, 매도 이후 목표가를 낮추지 않고 상향 조정한 곳이 다수 있습니다.
결론
2분기 잉여현금흐름을 10억 9,500만~11억 5,000만 달러의 매출 가이던스 범위와 비교해 보세요. 경영진은 2분기에 추가적인 가격 역풍을 거의 반영하지 않았습니다. 수익이 유지되는 동안 FCF 마진이 20%로 회복된다면 매도세는 타이밍 과잉 반응으로 보일 것이며 129달러 중반대는 그대로 유지될 것입니다. 수익이 부진한 가운데 FCF가 압축된 상태를 유지한다면 시장의 회의론은 정당화될 것입니다. 2분기 조용한 기간은 7월 17일부터 시작되며, 결과는 8월 말에 발표될 예정입니다. 그 실적이 진짜 시험대입니다.
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