크레도 주식의 핵심 통계
- 현재 가격: $147.29
- 목표 가격 (중간): ~$470
- 시장 목표가: ~$284
- 잠재적 총 수익률: ~219%
- 연간 IRR: ~29% / year
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무슨 일이 있었나요?
크레도 테크놀로지 그룹 (CRDO)은 10월 23일 9.51% 하락한 $147.29에 마감했습니다. 이는 맥스리니어(MXL)가 애널리스트들에게 크레도의 핵심 케이블 시장을 공략하겠다고 밝힌 직후의 세션에서 발생했습니다. 동종 업체들은 따라가지 않았습니다: 마벨 테크놀로지(MRVL)는 2.26% 상승했고, 아스테라 랩스(ALAB)는 0.26% 하락했습니다.
이번 하락은 19.2%에 달하는 2일 연속 하락을 마무리했습니다. 첫 번째 하락폭인 10월 22일 10.70% 하락은 맥스리니어의 실적 발표 전 광범위한 AI 반도체 매도세와 함께 발생했으며, 아스테라는 11.11%, 마벨은 8.70% 하락했습니다. 또한 Form 4에 따르면 CEO 빌 브레넌이 2026년 6월 10일에 채택한 Rule 10b5-1 거래 계획에 따라 10월 19일에 16,666주를 매도했습니다.
맥스리니어는 칩을 원하고, 크레도는 케이블을 판다
맥스리니어의 10월 22일 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 CEO 키쇼어 신드리푸는 AI 서버와 스위치 간의 짧은 구리 연결인 액티브 전기 케이블(AEC) 시장에서 크레도의 점유율을 "93% 또는 아마도 99%"로 추정했습니다. 그는 공학적 난이도가 높아지면서 시장이 다각화되고 있으며, 맥스리니어가 향후 몇 년 내에 1.6T AEC 시장의 20%에서 30%에 도달할 수 있어야 한다고 말했습니다. 그는 계획을 설명하기 전에 "큰 점유율을 얻지 못할 것으로 예상한다고 가정하자"며 신중하게 표현했습니다.
이는 목표일 뿐이며, 세부 사항은 이를 좁혀줍니다. 맥스리니어는 그들의 접근 방식을 "순수 실리콘 플레이"라고 부르며, 케이블 제조사에 칩을 판매하므로 완성된 케이블 기준으로 크레도보다 케이블당 매출이 적을 것입니다. 그들은 한두 개의 대형 미국 데이터센터를 중심으로 계획을 세우고 있으며, 2027년에 Annapurna 칩으로 초기 매출을 시작하고 2028년에 더 강력한 성장을 보일 것으로 예상하고 있습니다.
이 타이밍은 크레도의 2027회계연도(2027년 4월 종료, 합의 매출 약 $25억) 이후에 대부분 해당합니다. 노출은 2028회계연도와 2029회계연도에 집중되어 있으며, 애널리스트들은 각각 약 $39억과 약 $51억으로 모델링하고 있습니다. 10월 24일 기준, 2028회계연도 추정치는 컨퍼런스 콜 이후 한 번의 거래 세션을 거쳐 9월 30일 수준보다 약 0.2% 높았습니다.
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맥스리니어가 목표를 명명하기 전, 브레넌이 경쟁 우위(Moat)를 명명했다
골드만 삭스 커뮤나코피아 + 테크놀로지 컨퍼런스(9월 10일)에서 브레넌은 AEC를 "현재 우리 비즈니스의 대부분"이라고 부르며 신규 진입자들이 영향력을 얻고 있는지 질문을 받았습니다. 크레도는 SerDes와 칩부터 펌웨어, 자격 인증, 공급망까지 "전체 시스템 솔루션을 소유하기로 결정했다"고 그는 말했습니다. 그는 "우리는 고객이 원하는 SKU를 전달하는 데 있어 단일 책임자"라고 덧붙이며, 이 접근 방식을 "아마도 우리의 가장 큰 경쟁 우위(Moat)"라고 불렀습니다.
맥스리니어의 계획은 이 책임을 칩 공급사와 케이블 제조사 사이에 분할합니다. 하나의 책임 있는 공급업체를 중시하는 하이퍼스케일러는 크레도와 계속 협력할 이유가 있지만, 더 저렴한 대체 공급원을 원하는 하이퍼스케일러는 맥스리니어에게 기회를 제공합니다. 브레넌은 또한 "특히 1.6T로 넘어가면서" AEC의 "지속적인 확장을 위한 훌륭한 근거를 제시할 수 있다"고 말했습니다.
가치 평가 조정의 대부분은 맥스리니어가 발표하기 전에 발생했습니다. 크레도의 선행 주가수익비율(P/E)은 9월 30일 약 27배에서 10월 22일 종가 기준 약 22배, 10월 23일에는 약 20배로 하락했으며, 이는 엔비디아(NVDA)의 약 17배와 브로드컴(AVGO)의 약 19배에 근접한 수준입니다. 반면 향후 12개월 매출 추정치는 거의 움직이지 않았습니다.
TIKR 고급 모델 분석
- 현재 가격: $147.29
- 목표 가격 (중간): ~$470
- 잠재적 총 수익률: ~219%
- 연간 IRR: ~29% / year
중간 시나리오는 모델 카드가 2031년 4월 30일을 기준으로 보고하는 것으로, 10월 23일 종가를 진입 가격으로 사용합니다. 이는 예측이 아닌 시나리오입니다.
- 마진 동인: 조정된 매출 총이익률, 2분기(회계 기준)에 67%에서 69%로 가이던스 제시
- 주요 리스크: 맥스리니어 또는 기타 제3자 칩을 기반으로 구축된 1.6T 케이블을 조달하는 하이퍼스케일러
- 상승 요인: 맥스리니어가 한두 개의 데이터센터에만 국한됨
- 하락 요인: 2028회계연도 및 2029회계연도 매출 추정치 하향 조정
결론
결정적인 숫자는 약 $39억에 달하는 2028회계연도 매출 추정치입니다. 애널리스트들이 크레도의 2분기(회계 기준, 약 10월 31일 종료) 실적 발표 후에도 이를 유지한다면, 그들은 맥스리니어를 변두리에서의 대체 공급원으로 취급하고 있는 것입니다. 경영진이 1.6T 케이블 점유율과 연관 지어 설명하는 하향 조정은 20%에서 30%라는 목표가 현실화되고 있다는 첫 번째 신호가 될 것입니다.
그렇다면 크레도 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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