핵심 요약
- 사이퍼 디지털 주가는 지난 한 주 동안(월요일 종가 기준) 31% 하락했습니다. 대부분의 하락은 화요일과 수요일에 발생했으며, 이 기간 동안 회사는 8억 5천만 달러의 무이자 전환사채를 발행하고 기존 사채를 약 4,070만 주의 신주와 교환했습니다.
- 신규 사채의 전환 가격은 주당 약 $15.31로, 현재 주가보다 훨씬 높기 때문에 현재 주주가 부담하는 희석은 교환으로 발행된 신주입니다.
- 캔터 피츠제럴드는 금요일 목표가를 $28에서 $19로 낮췄지만 매수 등급은 유지했으며, 이는 주가가 두 배 이상 오를 것으로 본다는 의미입니다.
- 다음 시험대는 4분기에 시작될 바버 레이크의 첫 임대료 수입과 11월 초에 발표될 사이퍼의 3분기 실적입니다.
사이퍼 디지털 (CIFR) 주가는 지난 한 주 동안(월요일 종가 기준) 31% 하락했으며, 지난 한 달 동안 가치의 절반을 잃었습니다.
이 하락의 거의 전부는 한 건의 자금 조달과 관련이 있습니다. 그럼에도 불구하고 캔터 피츠제럴드는 주가가 두 배 이상 오를 것으로 보고 있습니다.
무이자도 비용은 있다
화요일 개장 전, 사이퍼는 2032년 만기 무이자 전환사채 8억 5천만 달러 발행과 기존 1.75% 2030년 만기 사채 일부를 주식과 교환하는 안을 제안했습니다. 주가는 12.8% 하락했습니다.
공매도자 짐 채노스는 X에서 직설적으로 말했습니다: "이 자금 조달은 확실히 '무비용'이 아닙니다."
사채는 수요일 개장 전에 약 $15.31의 전환 가격으로 가격이 책정되었으며, 이는 화요일 종가 $11.34 대비 35% 프리미엄입니다. 교환에서는 약 $1억 6,590만 달러 상당의 2030년 만기 사채가 약 4,070만 주의 신주와 거래되었습니다. 주가는 추가로 12.3% 하락했습니다.
신규 사채는 주가가 $15.31을 훨씬 넘어서야만 주식으로 전환되며, 캡드 콜이 그 충격을 완화합니다. 교환으로 인한 신주는 지금 발행되며, 이는 4년 동안 75% 증가한 희석 주식 수에 추가됩니다.
금요일, 캔터 피츠제럴드는 AI 데이터센터 주식들의 매도세를 지적하며 목표가를 $28에서 $19로 낮췄지만 매수 등급은 유지했습니다. 사이퍼는 사채가 결제되면서 10.6% 하락했습니다. 경쟁사들도 하락했지만 그 정도는 덜했습니다.
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자금 조달은 임대료를 위한 것
자금은 바버 레이크로 갈 예정이며, 여기서 수정된 임대 계약으로 계약된 매출이 90억 달러 이상으로 증가했습니다. 사이퍼는 이 프로젝트에 약 7억 5천만 달러의 추가 지분을 투입해야 하며, 초과 비용 중 첫 3억 5,930만 달러를 부담합니다. 첫 임대료 수입은 여전히 4분기에 시작될 것으로 예상됩니다.
31% 하락한 주, 사이퍼는 매수 기회인가?
합의 목표가는 $30으로, 8월 최고점 $33보다 약간 낮은 수준이며, 주가는 52주 최고점보다 70% 낮게 거래되고 있습니다.
이러한 인내심은 체결된 임대 계약이 수익을 내기 시작하면서 올해 2억 1,900만 달러인 매출이 2027년까지 8억 5천만 달러로 증가할 것이라는 전망에 기반합니다. 주가는 선행 매출 대비 6.7배로 거래되며, 이는 3년 평균 11.4배에 비해 낮습니다.
리스크는 부채입니다: 6월 30일 기준 이번 주 사채 발행 전에 이미 60억 달러가 조금 넘는 부채가 있었으며, 이는 2분기 매출 2,500만 달러 대비 매우 높은 수준입니다.
제 의견: 그 리스크를 감당할 수 있는 투자자들에게 이번 매도는 지나친 것으로 보입니다. 캔터의 $19 목표가는 월가의 $30보다 훨씬 낮으며, 그 수준에 도달하는 데는 사이퍼가 이미 체결한 임대료 수입이면 대부분 충분합니다.
다음 검증은 11월 초에 발표될 사이퍼의 3분기 실적입니다. 바버 레이크의 또 다른 지연이나 추가 주식 발행은 투자 논리를 깨뜨릴 것입니다.
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