보잉(BA)이 777 화물기 생산을 거의 두 달 동안 중단한 상태라고 로이터가 10월 23일(금) 저녁에 보도했습니다. 원인은 단일 날개 부품을 놓고 플로리다의 소규모 공급업체인 Vaero와 벌인 분쟁입니다. 보잉은 논평을 거부했습니다.
이 소식의 타이밍은 주가에 중요합니다. 보잉 주가는 금요일 0.44% 오른 $188.35에 마감했습니다. 해당 보도는 동부 기준 오후 7시 43분에 나왔는데, 시간외 거래가 끝나기 몇 분 전이어서 월요일이 이를 본격적으로 반영하는 첫 거래일이 될 것입니다. 그 다음 날, 보잉은 3분기 실적을 발표합니다.
에버렛 공장에서 무슨 일이
- 문제 부품: 후연 날개 리브 키트로, 보잉이 8월 법원 소장에서 '필수불가결하다'고 표현한 부품입니다. Vaero가 유일한 공급업체입니다.
- 파급 효과: 에버렛 공장의 날개 작업이 중단되며 777F 생산이 멈추고, 767 화물기와 KC-46 공중급유기 라인도 차질을 빚었습니다.
- 합의: 9월 말에 도달했으나, 금요일 기준으로 (보잉 직원 3명에 따르면) 777F 생산은 아직 재개되지 않았습니다.
- 영향 없는 모델: 다른 복합재 날개를 사용하는 777X는 영향을 받지 않았습니다.
한 직원은 보잉이 부분 조립된 777F 두 대를 최종 조립 라인에서 빼냈다고 말했으며, 로이터는 IBA 데이터를 사용해 그중 한 대가 페덱스(FDX)용인 것으로 확인했습니다. 보잉은 현재 리브 키트를 자체 생산하려 하고 있습니다.
보잉의 하루 $650만 손실 규모 가늠하기
보잉의 소장에 따르면 비용은 하루 최대 $650만에 달할 수 있습니다. 이를 60일 전체에 적용하면 최악의 경우 약 $3억 9천만에 이릅니다.
이는 보잉의 현금흐름과 비교해도 작지 않습니다. 보잉은 2분기에 $6억 3천만의 자유현금흐름을 창출했는데, 이는 2년 만의 최고 실적입니다. 그럼에도 불구하고, 지난 4분기를 합치면 $2억의 유출이 발생했습니다. 최악의 시나리오는 그 최고 분기 실적의 약 62%에 해당합니다. 재무제표를 무너뜨리지는 않겠지만, 현금흐름이 마침 긍정적으로 전환되던 시점에 타격을 주고 있습니다.
더 큰 비용은 타이밍
보잉은 지금까지 중단으로 인해 실제로 발생한 비용을 공개하지 않았으며, $650만은 자사 소장의 최대 추정치입니다. 납품 문제는 해결하기 더 어렵습니다. 보잉은 올해 777F 21대를 인도했습니다. 직원 두 명에 따르면 분쟁 전에 날개가 제작된 소수의 항공기는 연말까지 여전히 출하될 수 있다고 합니다. 그 이후로는 라인에 아직 확보하지 못한 부품이 필요합니다.
KC-46가 또 다른 리스크 요인입니다. 이는 고정가격 계약 프로그램이므로 추가 비용은 공군이 아닌 보잉이 부담합니다. 보잉은 이미 2024년 10월에 767 화물기 생산 중단 결정과 부분적으로 연관된 KC-46A 관련 $7억의 비용을 기록한 바 있습니다.
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10월 27일 보잉 실적 발표 콜이 더 중요합니다
월스트리트는 당황하지 않고 있습니다. 평균 목표주가는 $267로, 금요일 종가보다 약 42% 높습니다. 보잉 주가는 3년 동안 거의 움직이지 않은 반면 목표주가는 계속 상승했습니다. 그럼에도 평균 목표가는 8월과 9월의 약 $275에서 다소 하락했습니다.
보잉은 10월 27일(화) 실적을 발표하며, 동부 기준 오전 10시 30분에 콜을 진행합니다. 제가 듣고 싶은 내용은 777F의 재가동 날짜입니다. 생산 중단은 이미 8월 말부터 4분기로 이어지고 있으므로, 이는 어느 쪽이든 단일 분기 이야기로 끝나지 않을 것입니다. 확실한 날짜와 새로운 KC-46 관련 비용 부담이 없다면 이는 통제 가능한 공급 문제로 남을 것입니다. 그렇지 않다면, 보잉이 올해 납품 계획을 세웠던 일부 777F가 2027년으로 밀릴 위험이 커집니다.
그렇다면 보잉 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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