주요 포인트
- Applied Digital은 지난 한 달 동안 31% 하락했으며, 미국 금리 인상에 대한 베팅이 부채 비중이 높은 AI 데이터센터 건설업체들을 강타하면서, Cipher Digital은 52%, CoreWeave는 같은 기간 동안 24% 하락했습니다.
- 이 하락은 매출이 322% 급증한 분기 직후에 발생했으며, 이는 서서히 매수할 기회로 보입니다. li>지난 분기 7,740만 달러의 이자 비용은 6,580만 달러의 기본 임대료를 초과했기 때문에, 임대 수익이 따라잡을 때까지 주가는 금리에 따라 움직일 가능성이 높습니다.
- Applied Digital은 선행 매출 대비 5.7배에 거래되며, 이는 3년 평균인 10.5배의 약 절반 수준입니다. 다음 시험대는 경영진이 2026년 말까지 체결할 것으로 예상하는 확장 임대 계약입니다.
Applied Digital (APLD) 주가는 지난 한 달 동안(화요일 종가 기준) 31% 하락했으며, 이는 매출이 4배 이상 증가한 분기 직후에 발생했습니다. 같은 기간 S&P 500 지수는 1% 상승했습니다.
이러한 고통은 미국 금리 인상에 대한 베팅이 커지면서 부채로 자금을 조달하는 AI 데이터센터 건설 기업들 전체를 강타했습니다. Cipher Digital (CIFR)(구 Cipher Mining)는 52% 하락했고, CoreWeave (CRWV)는 24% 하락했습니다. Applied Digital의 최악의 하락세는 10월 14일 수요일(9.4% 하락)과 10월 16일 금요일(11.5% 하락)에 발생했습니다.
322% 성장한 분기도 하락세를 막지 못했다
10월 7일, Applied Digital은 회계연도 1분기 매출이 3억 4,190만 달러로 322% 증가했다고 발표했으며, 이는 애널리스트 예상치인 1억 2,460만 달러를 훨씬 웃도는 수치입니다.
다음 날 아침, Needham은 목표주가를 83달러에서 70달러로 낮추면서 매수 등급을 유지했습니다. 그들의 요점은 입주자를 위한 공간을 꾸미는 일회성 작업이 HPC 호스팅 매출 2억 6,260만 달러 중 1억 8,350만 달러를 차지했다는 것이었습니다.
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금리가 주가를 좌우하고 있다
문제는 Applied Digital이 그 모든 건설 비용을 어떻게 조달하는가에 있습니다. 건설이 확대되면서 현금보다 부채가 훨씬 앞서 나갔으며, 2025년 5월 기준으로 부채는 9억 1,100만 달러, 현금 및 단기 투자 자산은 4,400만 달러에 달했습니다…
…그리고 그 이후로 크게 증가했습니다. 8월 31일 기준 부채는 64억 달러에 달했으며, 보유 현금, 현금성 자산 및 제한된 현금은 37억 달러였습니다. 지난 분기, 7,740만 달러의 이자 비용이 6,580만 달러의 기본 임대료를 초과했습니다.
따라서 금리 인상에 대한 모든 베팅은 강타로 작용합니다. 10월 13일 화요일, Applied Digital은 Cipher Digital이 8억 5,000만 달러의 전환사채 발행으로 14% 급락하면서 약 5% 하락했습니다. 금요일까지는 CoreWeave의 채권 수익률이 상승했고, 그 주의 인플레이션 및 생산자물가지수 데이터가 금리 인상 베팅에 더해졌습니다. Applied Digital은 52주 신저가를 기록했습니다.
월요일에는 6.7% 반등이 있었습니다. 시장 개장 전, 골드만삭스는 Applied Digital의 노스다코타 Polaris Forge 1 캠퍼스를 임대하는 CoreWeave를 매수로 상향 조정했습니다. 그리고 [Form 4 제출 서류](링크 필요)에 따르면, Jason Zhang 사장과 Cummins 회장이 10월 16일 사이에 약 670만 달러 상당의 주식을 매수한 것으로 나타났습니다. Zhang은 평균 주당 18.86달러를, Cummins는 18.04달러를 지불했습니다.
저평가된 이유가 있으며, 그것은 변할 수 있다
하락 이후, Applied Digital은 선행 매출 대비 5.7배에 거래됩니다. 이는 3년 평균인 10.5배의 약 절반이며, 2025년 10월 최고점인 33배의 일부에 불과합니다.
애널리스트들은 주가 하락을 따라가지 않았습니다. 그들의 평균 목표주가는 5월 말 주가가 정점을 찍었을 때 약 65달러였으며, 10월 12일 기준으로 여전히 64달러였습니다…
…이는 화요일 종가의 세 배 이상입니다. 가장 낮은 목표주가인 22달러조차도 현재 주가보다 높습니다.
8월 31일 기준, Applied Digital은 약 1.41GW를 임대 계약했으며, 이는 임대 계약 초기 기간 동안 약 360억 달러의 매출을 뒷받침합니다. 회사는 Polaris Forge 2가 2026년 말까지 노스다코타의 공급 부하를 300MW로 끌어올릴 것으로 예상합니다. Cummins 회장은 그때까지 "이전 임대 계약 대비 실질적으로 높은 가격"으로 확장 임대 계약을 체결할 것으로 예상합니다. 그러나 Polaris Forge 3, Delta Forge 1 및 Delta Forge 2는 여전히 자금 조달이 필요합니다. 내년 초 발표될 회계연도 2분기 실적은 매출 중 임대 수익이 얼마나 되는지 보여줄 것입니다.
제 생각: 저는 서서히 매수할 것입니다. 회사는 임대 계약을 체결하고 건물을 가동하고 있으며, 주가는 자금 조달이 유지되지 않을 것처럼 가격이 책정되어 있습니다. 물론, 임대 수익이 이자 비용을 충분히 커버할 때까지는 금리 베팅의 모든 변화에 따라 주가가 변동할 것으로 예상해야 합니다.
그렇다면 Applied Digital 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
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면책 조항:
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