핵심 요약
- 리얼티 인컴과 브리티시 아메리칸 토바코의 배당수익률은 모두 6.1%로, 오늘 각각에 $10,000를 투자하면 연간 $610을 받습니다.
- 리얼티 인컴은 2025 회계연도 AFFO의 75%를 배당으로 지급했으며, 이후 2026년 AFFO 가이던스를 상향 조정했습니다.
- 브리티시 아메리칸 토바코의 배당은 2026년 6월 30일까지의 12개월 동안 자유현금흐름의 78%를 차지했으며, 2021년부터 2024년까지는 50%에서 55%였습니다.
- 브리티시 아메리칸 토바코의 부채 수준은 더 낮아, 순부채 대비 EBITDA 비율이 2.88배인 반면 리얼티 인컴은 5.74배입니다.
6% 배당수익률을 찾는 투자자라면 누구나 조만간 리얼티 인컴 (O)과 브리티시 아메리칸 토바코 (BTI)를 마주하게 됩니다. 두 주식 모두 오늘 6.1%의 수익률을 제공하므로, 각각에 $10,000를 투자하면 연간 $610을 받습니다.
그러나 그 수표 뒤에 있는 현금의 근거는 매우 다릅니다. 리얼티 인컴은 8월에 2026년 AFFO 가이던스를 상향 조정한 반면, 브리티시 아메리칸 토바코는 9월 29일에 다시 언급했듯이, 2026년 매출 성장이 3%에서 5% 범위의 하단에 근접할 것으로 예상하고 있습니다.
그렇다면 어느 쪽이 더 나은 고수익 배당주일까요?
| 지표 | 리얼티 인컴 (O) | 브리티시 아메리칸 토바코 (BTI) |
|---|---|---|
| 배당수익률 | 6.1% | 6.1% |
| 배당 성장률, 2020–2025 회계연도 | 연간 2.9% | 연간 2.2% |
| 배당 성장률, 2015–2025 회계연도 | 연간 3.6% | 연간 4.5% |
| 배당 보상 비율 | AFFO 배당 지급 비율: 75% (2025 회계연도) | 현금 배당 지급 비율: 78% (2026년 6월 30일까지 TTM) |
| 순부채 / EBITDA (LTM) | 5.74배 | 2.88배 |
| 이자 보상 비율 (LTM) | 2.35배 | 5.2배 |
| 평가 (NTM) | 주가/AFFO 12.1배 | PER 11.2배 |
리얼티 인컴의 안전마진은 계속 넓어지고 있다
리얼티 인컴의 AFFO는 10년 동안 배당보다 빠르게 성장해왔습니다. 주당 AFFO는 2016 회계연도의 $2.88에서 2025 회계연도 $4.28로 상승한 반면, 배당은 $2.39에서 $3.22로 증가했습니다. 그 기간 동안 AFFO 배당 지급 비율은 83%에서 충분히 보상된 75%로 하락했습니다.
그 성장은 여전히 계속되고 있습니다. 회사는 이제 2026년 주당 AFFO를 $4.41–$4.44에서 상향 조정된 $4.44–$4.45로 가이드하고 있습니다.
9월 8일, 회사는 "1994년 뉴욕증권거래소 상장 이후 리얼티 인컴의 136번째 배당 인상"을 발표했으며, "31년 이상 연속으로 배당을 인상해왔다"고 밝혔습니다.
주요 위험은 부채입니다. 순부채는 EBITDA의 5.74배이고 이자 보상 비율은 2.35배이므로, 성장은 자본시장이 계속 열려 있는 데 의존하고 있습니다.
브리티시 아메리칸 토바코의 안전마진은 얇아졌다
리얼티 인컴이 부채에 의존하는 반면, 브리티시 아메리칸 토바코는 훨씬 적은 부채를 지고 있습니다: 순부채 대비 EBITDA 비율 2.88배, 이자 보상 비율 5.2배입니다. 그 배당은 자유현금흐름에서 나오며, 그 기록은 더 울퉁불퉁합니다. 배당은 2021년부터 2024년 회계연도까지 자유현금흐름의 50%에서 55%를 차지했습니다. 2025 회계연도에는 자유현금흐름이 2024 회계연도의 £9.64 billion에서 £5.79 billion으로 떨어지면서 위험한 수준인 91%를 차지했습니다.
2026년 6월 30일까지의 12개월 동안, 현금 배당 지급 비율은 다시 더 타이트한 78%로 돌아왔습니다(£6.85 billion의 자유현금흐름 대비 £5.32 billion의 배당).
타데우 마로코 최고경영자는 7월 30일 통화에서 회사가 "진행형 배당과 지속 가능한 자사주 매입을 포함한 강력한 현금 환원을 통해 주주들에게 보상을 계속할 것"이라고 말했습니다. 자사주 매입은 동일한 현금에서 나오므로, 이 약속은 경영진이 2026년 목표로 삼고 있는 95% 이상의 현금 전환율에 의존하고 있습니다.
성장은 신제품에 있습니다. 경영진은 미국의 Velo 니코틴 파우치가 판매량과 매출에서 삼자리 수 성장을 기록하고 있다고 설명하며, New Categories 부문이 올해 중간 십자리 수(mid-teens) 성장을 할 것으로 가이드하고 있습니다.
TIKR는 배당을 파운드로 기록하므로, 각 수표의 달러 금액은 환율에 따라 변동합니다. 주요 위험은 판매량입니다: 브라질과 같은 시장에서의 소비세 충격은 계속해서 업계의 담배 판매를 줄이고 있습니다.
그렇다면 어느 배당이 승리할까?
리얼티 인컴이 더 나은 고수익 배당주입니다. 이 회사는 2020년부터 2025년 회계연도까지 연간 2.9%씩 배당을 인상했으며, 브리티시 아메리칸 토바코는 2.2%였습니다. 그 비율로는, $10,000 투자 시 10년차에 약 $790를 지급받게 되며, 이는 현금 대비 7.9%의 수익률입니다. 브리티시 아메리칸 토바코는 (파운드 기준으로) 약 £744를 지급할 것이며, 결코 따라잡지 못합니다.
나를 결정하게 만드는 것은 보상 비율이 얼마나 꾸준한가입니다. 리얼티 인컴의 AFFO 배당 지급 비율은 2016 회계연도 이후 매년 75%에서 83% 사이를 유지해왔습니다. 브리티시 아메리칸 토바코의 비율은 단 1년 만에 55%에서 91%로 급증했습니다.
그리고 선행 AFFO 대비 12.1배의 가격으로, 그 꾸준함에 대해 비싼 값을 치르고 있는 것은 아닙니다.
이는 5년 평균인 14.7배보다 훨씬 낮으며, 2023년 10월의 최저점인 11.4배에 근접합니다.
브리티시 아메리칸 토바코의 배당이 위험에 처해 있다는 말은 아닙니다. 이 회사는 훨씬 적은 부채를 지고 있으며, 10년간 더 빠르게 배당을 인상해왔습니다(2015년부터 2025년 회계연도까지 연간 4.5%, 리얼티 인컴은 3.6%). 다만 리얼티 인컴이 그 배당 아래의 안전마진을 훨씬 더 꾸준히 키워왔다는 것입니다.
물론, 브리티시 아메리칸 토바코가 2026년 목표로 하는 현금 전환율을 달성하고 자유현금흐름이 2024 회계연도의 £9.64 billion 수준으로 다시 상승한다면, 그 배당은 훨씬 여유로워 보일 것입니다.
그렇다면 리얼티 인컴 주식의 실제 가치는 얼마일까?
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