American Express (AXP) 주가는 10월 23일 금요일 3.73% 하락한 313.03달러에 마감했습니다. 카드사가 더 높은 이익 전망과 함께 전 세계 인력의 약 5%를 감축할 계획을 발표한 뒤입니다.
Amex는 3분기 조정 주당순이익(EPS)이 13% 증가한 4.68달러를 기록한 후, 2026년 조정 EPS 가이던스를 17.30~17.90달러에서 17.60~17.90달러로 상향 조정했습니다. 로이터에 따르면 애널리스트들은 약 4.48달러를 예상했습니다. 같은 보고서에서 Amex는 세전 3억 3,600만 달러의 구조조정 비용을 기록했으며, 이로 인해 전 세계적으로 약 5%(약 3,500개 직위)의 직원이 감축될 예정입니다.
수요가 문제가 아닙니다. 매출은 9% 증가해 201억 달러의 신기록을 세웠고, 청구 거래액은 8% 증가한 4,540억 달러를 기록했습니다. 문제는 프리미엄 회원을 만족시키는 데 드는 비용이 증가하고 있다는 점입니다.
Amex가 지금 감축하는 이유
스티븐 스퀘리 CEO는 2026년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 Amex가 더 적은 계층과 빠른 의사결정으로 "더 민첩하고 효율적인 조직"이 될 필요가 있다고 애널리스트들에게 말했습니다. Amex는 Global Business Travel Group 지분 매각으로 얻은 9억 8,200만 달러의 이익 일부를 구조조정 비용으로 사용하고 있어, 이 비용은 조정 EPS에는 영향을 미치지 않았습니다.
투자자들이 주시하고 있는 비용 항목은 Amex가 '가변적 고객 참여 비용'이라고 부르는 부분입니다: 리워드, 카드 회원 서비스 및 파트너 지급금이 이에 해당합니다. 이 비용은 3분기에 약 15.5% 증가해 89억 달러(매출의 44.3%)를 기록했습니다. 카드 회원 서비스 비용만으로는 리뉴얼된 플래티넘 카드에 추가된 혜택으로 인해 36% 급증해 20억 달러에 달했습니다. 마케팅 비용도 11% 증가해 17억 7,000만 달러를 기록했습니다.
Amex의 비용은 매출 증가와 보조를 맞추고 있다
TIKR은 신용손실 대비금을 제외한 Amex의 매출을 보여주며, 이는 성장이 이익으로 얼마나 전환되는지를 깔끔하게 테스트할 수 있는 지표입니다.
2026년 상반기에는 신용손실 대비금 제외 매출이 전년 동기 대비 12.2% 증가한 반면, Amex의 보고된 총 비용은 11.7% 증가했습니다. 2분기만 보면, 보고된 비용은 12.3% 증가했고, 신용손실 대비금 제외 매출 증가율은 12.8%였습니다. 3분기 총계는 GBTG 매각 이익과 구조조정 비용으로 인해 혼재되어 있지만, 그 내부를 보면 고객 참여 비용 증가율이 매출 증가율보다 약 1.7배 빠른 속도로 증가했습니다.
고객 참여 비용이 높아질수록 효율성 개방으로 인한 절감 효과는 더 가치 있지만, 경영진은 이번 감축을 팀을 간소화하고 투자 자금을 확보하기 위한 광범위한 재설정의 일환으로 설명했습니다. Amex의 좁은 의미의 영업비용(특전이나 마케팅이 아닌 급여 및 간접비를 포함)은 GBTG 매각 이익, 구조조정 비용 및 법적 항목을 제외하면 단 3%만 증가했습니다.
TIKR은 American Express에 대한 31명의 애널리스트를 추적합니다. 몇 명이 "매수" 의견일까요?
American Express에 대한 매수, 보유, 매도 등급의 전체 분석과 월스트리트의 매출 및 이익 추정치를 한곳에서 확인하세요. 50만 명 이상의 투자자가 TIKR을 사용하여 이와 같은 주식을 분석합니다. American Express의 애널리스트 등급 보기
특전 비용은 4분기에 완화될 전망
비용 우려에 대한 가장 좋은 답변은 크리스토프 르 카예크 CFO로부터 나왔습니다. 3분기는 Amex가 플래티넘 카드 리뉴얼 효과를 비교하는 시기이며, 그는 고객 참여 비용 증가율이 4분기에 크게 둔화되어 리뉴얼 이전 수준으로 돌아갈 것으로 예상했습니다. 수수료는 이미 업그레이드 비용을 충당하고 있습니다: 카드 수수료 수익은 분기에 약 30억 달러에 달했으며, 환율 조정 기준으로 17% 증가했습니다.
그러나 경쟁은 사라지지 않을 것입니다. 스퀘리 CEO는 프리미엄 카드 시장에 진출하고 있는 카드사로 Capital One (COF), JPMorgan Chase (JPM), Citigroup (C) 등을 꼽았으며, 이 부문이 매우 수익성이 높기 때문에 높은 경쟁 구도가 지속될 것으로 예상한다고 말했습니다. 특전 지출은 둔화될 수 있지만 멈추지는 않을 것입니다.
결론
이번 매물 쏟아짐으로 Amex는 평소보다 저평가되었습니다.
선행 PER 16.17배로 거래되는 주가는 5년 평균 17.45배보다 약 7% 낮고, 최고치였던 23.11배보다는 30% 낮은 수준입니다. 이는 EPS 하한선을 방금 올리고 3분기에 16억 달러의 자사주 매입을 포함해 주주에게 22억 달러를 환원한 기업에 대한 할인율입니다.
비용 우려는 현실적이지만, 그 시한이 정해져 있습니다. 만약 4분기 고객 참여 비용 증가율이 3분기 기록인 15.5%보다 매출 증가율에 가까워진다면, 인력 감축으로 인한 절감액이 특전 비용에 흡수되지 않고 결산 이익으로 연결될 수 있으며, 중간 십자리대의 EPS 성장을 목표로 하는 사업에 16배는 너무 낮은 평가로 보일 수 있습니다. 금요일의 하락은 1월 실적 발표와 2027년 가이던스가 증거가 될 수 있는 더 나은 진입점으로 보입니다.
그렇다면 American Express 주식의 실제 가치는 얼마일까요?
TIKR을 사용하면 1분도 안 되어 어떤 주식의 미래 가격도 예측할 수 있습니다. TIKR의 가치 평가 모델에 몇 가지 가정을 입력하기만 하면 AXP 주식의 잠재적 가치를 확인할 수 있습니다. 월스트리트 합의 추정치에서 시작하거나, 비즈니스에 대한 자신의 견해를 반영하도록 입력값을 조정하세요. 무료로 사용할 수 있습니다.
American Express Company의 가치를 무료로 평가하세요→
면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR이나 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 제공하거나, 특정 주식을 매수 또는 매도하도록 권고하기 위한 것이 아님을 유의하시기 바랍니다. 저희는 TIKR Terminal의 투자 데이터와 애널리스트 추정치를 바탕으로 콘텐츠를 작성합니다. 저희 분석에는 최근의 기업 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 모든 주식에 대해 어떠한 포지션도 보유하고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사합니다, 행복한 투자 되세요!
