핵심 요약
- 2026년 10월 7일 기준, Altria Group의 배당 수익률은 6.5%, Pfizer의 배당 수익률은 6.3%입니다.
- Altria의 배당금은 2026년 6월 30일까지의 12개월 동안 자유 현금 흐름의 78%를 사용했습니다. Pfizer의 배당금은 2026년 6월 28일까지의 12개월 동안 89%를 사용했습니다.
- Altria의 주당 배당금은 2020 회계연도부터 2025 회계연도까지 연간 4.1% 성장했으며, Pfizer는 연간 2.5% 성장했습니다.
- Pfizer의 CEO는 2028년까지 매출을 압박하는 특허 손실 이후 배당금이 다시 성장하기 시작할 것이라고 말했습니다.
Pfizer (PFE)의 Albert Bourla CEO는 8월 4일 실적 발표 컨퍼런스콜에서 한 가지 질문을 "단호하게" 해결하고 싶다고 말했습니다: 6.3%의 배당 수익률을 내는 회사의 배당금은 그대로 유지될 것입니다.
소득 투자자들은 그런 약속을 듣고 싶어하며, 특히 그들의 화면에 뜨는 다른 높은 수익률과 비교하여 여전히 확인해야 합니다. Altria Group (MO)은 6.5%를 지급하며 7월 30일에 2026년 실적 전망을 축소했습니다.
그렇다면 오늘 둘 중 하나에 $10,000를 투자한다면, 향후 10년 동안 어느 주식이 더 많은 배당을 지급할까요?
| 지표 | Altria Group (MO) | Pfizer (PFE) |
|---|---|---|
| 배당 수익률 | 6.5% | 6.3% |
| 연간 배당금 | $4.44 | $1.72 |
| 배당 성장률, 2020-2025 회계연도 | 연간 4.1% | 연간 2.5% |
| 현금 배당 지급 비율 (TTM) | 78% | 89% |
| 순부채/EBITDA (LTM) | 1.41x | 1.97x |
| 이자보상배율 (LTM) | 13.27x | 6.98x |
| 선행 주가수익비율 (NTM) | 11.9x | 9.9x |
Altria의 현금이 배당금을 계속 앞지릅니다
Altria의 핵심 사업은 축소되고 있습니다. 국내 담배 및 MST 판매량이 감소하고 있습니다. 경영진은 이를 업계 하락, 성인 니코틴 소비자의 가처분 소득 압박, 전자 담배로의 이동 때문이라고 설명합니다.
성장은 니코틴 포치에서 나옵니다. on! PLUS는 120,000개 매장으로 확장되었습니다. 경영진은 업계의 담배 감소가 4분기 연속 완화되었다고 말하며, Sal Mancuso CEO는 불법 베이프에 대한 단속을 지적했습니다: "국경에서의 공급 관련 차질을 포함한 강화된 집행 활동이 불법 제품에 대한 수요를 늦추는 데 도움이 되고 있다고 믿습니다."
2026년 2분기 순매출은 $61.1억으로 1년 전보다 0.1% 증가했습니다. 조정 EPS는 2.8% 증가하여 $1.48이 되었습니다. 경영진은 2026년 조정 EPS가 $5.61~$5.72로, 2025 회계연도의 $5.42 대비 3.5%~5.5% 증가할 것으로 예상합니다.
이는 배당금을 지급하기에 충분합니다. 2026년 6월 30일까지의 12개월 동안 Altria의 배당금은 관리 가능한 수준인 자유 현금 흐름의 78%를 차지했으며, 이는 2021 회계연도부터 2025 회계연도까지의 74.6%~82.0% 범위와 일치합니다. 자유 현금 흐름은 2018 회계연도 이후 매년 지급된 배당금을 초과했습니다.
위험은 고객의 가처분 소득에 대한 압박이 지속되면서 담배 감소 속도가 다시 빨라질 수 있다는 점입니다.
Pfizer의 배당금은 여유가 적습니다
Altria의 자유 현금 흐름은 수년 동안 배당금보다 높게 유지되었습니다. Pfizer의 자유 현금 흐름은 2021 회계연도의 $299억에서 2023 회계연도의 $47.9억으로 크게 변동했습니다. 한편, 지급된 배당금은 2019 회계연도의 $80.4억에서 2025 회계연도의 $97.7억으로 증가했습니다. 배당금이 자유 현금 흐름을 초과한 것은 2023 회계연도와 다시 2025 회계연도였으며, 현금 배당 지급 비율은 각각 192.9%와 107.7%였습니다.
2026년 6월 28일까지의 12개월은 더 나아져서, 89%라는 빡빡한 수준이었습니다.
사업은 전환기 중간에 있습니다. Pfizer는 이제 2026년 COVID-19 제품 매출을 약 $50억에서 약 $40억으로 낮춰 예상하고 있습니다. 특허 손실도 2028년까지 매출을 압박할 것입니다. 반면, 출시 및 인수한 제품들은 2분기에 운영 기준 18% 성장했으며, Pfizer는 2026년 매출 전망을 $605억~$625억으로 상향 조정했습니다. 2분기 조정 EPS는 $0.77로, 1년 전 $0.78에 비해 소폭 하락했습니다.
Bourla는 배당 지급이 안전하다고 주장합니다: "우리가 실행하는 가장 빡빡한 시나리오에서도 배당을 유지할 수 있을 것입니다." 그는 또한 배당금이 특허 손실 이후에야 다시 성장하기 시작할 것이라고 말했습니다. 순부채가 EBITDA의 1.97배인 Pfizer는 2026년에 자사주 매입을 계획하지 않습니다.
위험은 신제품이 특허 손실로 인한 공백을 메우지 못하고, 89%의 지급 비율이 그렇지 않을 경우 여유가 거의 없다는 점입니다.
그렇다면 어떤 배당이 승리할까요?
Altria가 향후 10년 동안 더 많은 배당을 지급합니다. 각 주식의 5년 성장률을 적용할 때, Altria에 $10,000를 투자하면 10년 동안 약 $7,847의 배당을 받는 반면, Pfizer는 약 $7,059입니다. 이는 약 $787 더 많은 금액입니다. 10년차에는 Altria의 배당금이 약 $935로, 원래 $10,000 투자액 대비 9.3% 수익률이 되며, Pfizer의 배당금은 약 $787이 됩니다. 이 비율로는 Pfizer는 따라잡지 못합니다.
Altria의 성장률은 또한 더 지속 가능해 보입니다. 78%의 지급 비율과 2026년 조정 EPS 성장률 3.5%~5.5% 전망은 4.1% 페이스에 가까운 인상 여지를 남깁니다. Pfizer의 CEO는 성장이 특허 손실 이후에야 재개된다고 말하므로, 향후 몇 년간 2.5% 성장률은 관대한 전망으로 보입니다.
이것이 Pfizer의 배당금이 위험에 처해 있다는 말은 아닙니다. 경영진은 배당 지급이 안전하다고 가능한 한 명확하게 말했고, 8월에 매출 전망이 상향 조정되었으며, 신규 출시 제품들이 빠르게 성장하고 있습니다. Pfizer는 또한 2028년 말부터 2033년까지 높은 한 자릿수 매출 성장을 전망하며, Altria의 11.9x 대비 9.9x 선행 주가수익비율로 주식이 더 저렴합니다. 다만 Altria는 오늘 더 큰 배당금을 지급하며, 그 뒷받침에는 더 많은 현금이 있고, 배당금이 더 빠르게 성장해 왔다는 점입니다.
물론, 그 답은 Altria의 담배 감소가 계속 완화 상태를 유지하는 데 달려 있습니다. 만약 속도가 다시 빨라진다면, 매년 4.1% 인상하는 것이 자금 조달이 더 어려워질 것입니다.
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