금리가 상승하면 대부분의 기업은 압박을 느낍니다. 부채 비용이 증가하고 밸류에이션이 하락하며 성장이 둔화됩니다. 하지만 금리가 상승하면 오히려 이득을 보는 기업도 있습니다.
JP모건이나 뱅크 오브 아메리카 같은 은행은 예금에 대한 이자와 대출로 벌어들이는 수익의 차이로 더 많은 수익을 얻습니다. 찰스 슈왑과 같은 증권사는 고객 현금으로 더 높은 수익률을 올리면서 수익이 확대됩니다. 이러한 회사는 대출 규모뿐만 아니라 스프레드로 수익을 창출합니다.
올스테이트나 메트라이프와 같은 보험사도 투자 포트폴리오가 더 높은 수익을 창출하기 시작하면 단기적으로 대차대조표에 부담을 줄 수 있지만 어느 정도 혜택을 볼 수 있습니다.
금리가 계속 상승하면 이러한 유형의 금융주는 다른 종목보다 더 탄력적인 모습을 보이는 경우가 많습니다. 일반적으로 시장의 역풍을 꾸준한 수익 성장의 원천으로 전환합니다.
금리 상승의 혜택을 받을 수 있는 금융주 7가지를 소개합니다. 애널리스트들은 수익률이 높아지면 수익이 증가하기 때문에 이러한 은행, 브로커, 보험사의 상승 여력이 있다고 보고 있습니다.
| 회사명(티커) | 애널리스트 상승 전망 | P/E 비율 |
| JP모건 체이스 & Co. (JPM) | 9.5% | 14.36 |
| 뱅크 오브 아메리카 코퍼레이션 (BAC) | 11.7% | 12.14 |
| 웰스 파고 & 컴퍼니(WFC) | 10.7% | 12.33 |
| 찰스 슈왑 (SCHW) | 18.5% | 17.36 |
| 모건 스탠리 (MS) | 3.3% | 15.53 |
| 올스테이트 코퍼레이션 (ALL) | 18.9% | 7.75 |
| MetLife (MET) | 19.0% | 8.25 |
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금리가 상승할 경우 가장 큰 이익을 얻을 수 있는 주식 3가지를 소개합니다.
JP모건 체이스 & Co.(JPM)
JP모건 체이스는 규모와 정확성 면에서 타의 추종을 불허합니다. 자산 기준 미국 최대 은행인 JPM은 2조 4천억 달러 이상의 예금을 보유하고 있으며, 이 중 대부분은 최소한의 이자만 받고 있습니다. 연방준비제도이사회가 금리를 인상하면 대출로 벌어들이는 수익과 예금에 지급하는 이자 사이의 스프레드인 순이자마진(NIM)이 자동으로 확대됩니다. 2022~2023년 긴축 사이클에서 이러한 역학 관계 덕분에 JPMorgan은 900억 달러가 넘는 기록적인 순이자 수익을 창출하여 은행 역사상 가장 수익성이 높은 한 해를 보냈습니다.
기업, 모기지, 소비자, 신용 카드 포트폴리오를 아우르는 JPMorgan의 다각화된 대출 엔진은 규모 외에도 금리에 대한 민감도를 증폭시킵니다. 단기 자금 조달에 의존하는 소규모 대출 기관과 달리 JPM은 탄탄한 대차대조표를 바탕으로 예금 비용을 낮게 유지하면서 높은 수익률을 확보할 수 있는 구조적 이점을 제공합니다. 그 결과 금리 상승에 따른 직접적이고 지속적인 혜택을 누릴 수 있는 비즈니스가 되었습니다. 투자자에게 JPM은 단순한 경기 순환이 아니라 긴축 통화 정책의 구조적 수혜자입니다.
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뱅크 오브 아메리카 코퍼레이션(BAC)
분석가들은 뱅크 오브 아메리카를 미국에서 가장 자산에 민감한 은행으로 묘사하는데, 이는 금리가 상승할 때 수익이 가장 빠르게 상승한다는 의미입니다. 그 이유는 BofA 대출 장부의 약 절반이 변동 금리, 신용 한도, 기업 대출, 변동 모기지에 연결되어 있으며, 이 변동 모기지는 SOFR 또는 연방기금 금리와 같은 기준 금리의 변화에 따라 실시간으로 재설정되기 때문입니다. 기준금리가 100베이시스포인트 인상될 때마다 수십억 달러의 연간 순이자 수익이 추가로 발생합니다.
2022~2023년 금리 인상 주기에서 이러한 자산 민감도는 큰 후폭풍이 되었습니다: 대출 성장이 완만하게 유지되는 가운데서도 BofA의 순이자 수익은 전년 대비 25% 이상 급증했습니다. 은행의 광범위한 소비자 예금 기반은 '고착성'과 저비용 경향이 있어 자금 조달 비용을 안정적으로 유지하면서 대출 운영에서 더 높은 수익률을 거둘 수 있었습니다. 저렴한 예금으로 자금을 조달하는 변동금리 대출이라는 구조적 설정 덕분에 BAC는 지속적인 고금리 또는 금리 상승에 가장 깨끗하고 강력하게 대응할 수 있는 은행 중 하나입니다.
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찰스 슈왑 코퍼레이션 (SCHW)
찰스 슈왑은 전통적인 은행처럼 보이지 않을 수 있지만, 금리 민감도는 금융권에서 타의 추종을 불허합니다. 이 회사는 수익의 상당 부분을 브로커리지 계좌에 있는 고객 현금 잔고에서 얻는데, 이 자금은 자동으로 슈왑의 은행 자회사로 이체됩니다. 연준이 금리를 인상하면 이러한 잔고의 수익률이 급등하고, 슈왑의 순이자 수익(NIR)은 거의 1 대 1로 확대됩니다. 2022~2023년 금리 급등기에 Schwab의 NIR은 두 배 이상 증가하여 트레이딩 및 자산 관리 부문의 압박을 상쇄했습니다.
기존 대출업체와 달리, 슈왑은 시장 사이클에 관계없이 막대한 유휴 현금을 보유하고, 이 현금을 단기 증권과 대출에 투자하는 하이브리드 구조의 이점을 누리고 있습니다. 대형 은행처럼 경쟁력 있는 예금 금리를 지불할 필요가 없기 때문에 슈왑은 금리가 인상될 때마다 더 높은 스프레드를 확보할 수 있습니다. 그 결과 금리 상승 환경에서 번창하는 놀랍도록 탄력적인 수익 엔진으로 미국 금융 시스템에서 연방준비제도 긴축에 가장 저평가되었지만 순수하게 대응하는 종목 중 하나가 바로 SCHW입니다.
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