주요 요점:
- 유나이티드는 허브 네트워크 전반에 걸쳐 브랜드 충성도가 높은 고객을 확보함으로써 ‘구조적이고 영구적이며 돌이킬 수 없는’ 변화를 달성했습니다.
- 이 항공사는 코로나19가 시작된 이후 가장 높은 1분기 세전 마진을 기록하는 등 취약한 경제 환경에서도 놀라운 회복력을 보여주고 있습니다.
- 유나이티드는 수익 다각화 전략과 운영의 우수성을 바탕으로 경기 침체기에 경쟁사보다 뛰어난 성과를 낼 수 있었습니다.
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유나이티드항공(UAL)은 팬데믹 이후 근본적으로 변화된 항공사로 거듭났습니다. 어려운 거시 경제 상황에도 불구하고 1분기 주당 순이익 0.91달러를 달성하고 3%의 세전 마진을 기록했습니다.
CEO 스콧 커비의 리더십 아래 유나이티드는 ‘유나이티드 넥스트’ 전략을 성공적으로 실행하여 브랜드 충성 고객을 확보하고 경영진이 ‘구조적이고 영구적이며 돌이킬 수 없는’ 경쟁 우위를 창출했습니다.
현재 유나이티드항공 주가는 광범위한 경제 환경과 특히 정부 및 국내 레저 부문의 여행 수요 약화에 대한 투자자들의 우려를 반영하고 있습니다.
그러나 UAL 주가는 장기적인 성과를 견인할 항공사의 강화된 경쟁력과 개선된 수익 회복력을 충분히 반영하지 못하고 있을 수 있습니다.
유나이티드 항공 주식을 고려하는 투자자에게는 유나이티드가 동종 업계와 차별화되는 세 가지 핵심 요소가 있으며, 경제 불확실성 속에서도 높은 수익을 제공할 수 있는 유리한 위치에 있음을 시사합니다.
더 자세히 살펴봅시다.
1. 브랜드 충성도 리더십이 유나이티드항공의 주가 성과를 견인합니다.
유나이티드항공은 7개 허브 중 6개 허브에서 시장 리더십을 확보하고 주요 시장에서 브랜드 충성도가 높은 고객 점유율을 크게 확대했습니다.
이러한 변화는 UAL 주식의 투자 매력의 핵심 논리를 대변합니다. 이 거대 항공사는 주로 가격 경쟁에서 우수한 서비스, 제품 품질 및 로열티 프로그램을 통해 고객을 확보하는 방식으로 전환했습니다.
시카고에서 유나이티드는 2019년 4분기에 6%에 불과했던 현지 출발지 승객 점유율을 2024년 4분기에 2위 경쟁사보다 22%포인트 앞서며 선두를 유지했습니다.
마찬가지로 덴버에서도 유나이티드는 덴버에 기반을 둔 승객을 대상으로 최대 경쟁사와의 격차를 10점까지 늘렸습니다. 또한 베이 지역에서도 2.1포인트의 시장 점유율을 확보하며 경쟁 시장에서의 지속적인 모멘텀을 보여주었습니다.
이러한 브랜드 충성도 우위는 경쟁사가 더 낮은 가격을 통해서만 승객을 확보할 수 있는 ‘유출 항공사’라는 역학 관계를 만들어냅니다.
경기 침체기에는 유나이티드와 같은 브랜드 충성도가 높은 항공사는 가격 경쟁력을 유지하는 반면, 그렇지 않은 항공사는 불균형적인 압박에 직면하게 됩니다.
CFO 마이크 레스키넨은 유나이티드가 1분기에 수익을 내는 단 두 항공사 중 하나가 될 것으로 예상하며, 이러한 경쟁 우위가 유나이티드항공 주식에 지속적으로 도움이 될 것이라고 강조했습니다.
이러한 충성도 변화는 2019년부터 2024년까지 덴버와 시카고에서 신용카드 가입이 100% 이상 성장하는 등 신용카드 가입 성장률에서도 확인할 수 있습니다.
이러한 브랜드 충성도가 높은 고객은 수십 년 동안 항공사를 이용하는 경향이 있어 경기 주기 동안 UAL의 주가를 지지하고 비즈니스의 지속 가능한 해자를 만드는 안정적인 수익 기반을 제공합니다.
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2. 수익 다각화를 통한 UAL 재고 탄력성 강화
유나이티드의 다각화된 수익원은 단일 수익원에 의존하는 경쟁사에 비해 하방 보호 기능을 제공합니다.
베이직 이코노미를 통해 가격에 민감한 고객, 수수료 면제를 통해 국내선 여행객, 향상된 상품을 통해 프리미엄 여행객, 광범위한 와이드 바디 항공기를 통해 국제선 시장 등 다양한 시장 부문에 성공적으로 안착했습니다.
이러한 다각화 노력은 다양한 경기 사이클에 걸쳐 유나이티드항공 주가를 지속적으로 지지할 것입니다.
1분기 국제선 폴라리스 부문 매출이 8%, 프리미엄 플러스 매출이 5% 이상 증가하는 등 국제선 운항이 특히 호조를 보이고 있습니다. 유나이티드의 국제선 프랜차이즈는 팬데믹 기간 동안 많은 경쟁사가 항공기를 퇴역시키고 교체하지 않았기 때문에 구조적인 공급 제약의 혜택을 누리고 있습니다.
또한 주요 국제 시장의 공항 슬롯 제약으로 인해 신규 취항에 상당한 진입 장벽이 존재합니다. 프리미엄 좌석 실적은 계속해서 일반 좌석 실적을 앞지르고 있으며, 1분기 전체 프리미엄 좌석 매출은 한 자릿수 중반으로 증가했습니다.
이러한 프리미엄화 전략은 폴라리스 라운지 투자, 기내식 서비스 개선, 스타링크 배포를 통한 기내 와이파이 강화로 뒷받침되며 지속 가능한 수익 프리미엄을 창출합니다.
로열티 프로그램은 1분기에 9% 성장한 15억 달러에 달하는 또 다른 다각화된 수익원으로, 공동 브랜드 지출도 9% 증가했습니다. 이 수익원은 다양한 경기 사이클에서 놀라운 회복력을 보여주며 UAL 주식 투자자들에게 안정성을 제공했습니다.
1분기 매출이 5.4% 증가한 132억 달러를 기록하는 등 수요 약세 속에서도 긍정적인 매출 성장을 유지할 수 있었던 유나이티드의 능력은 이러한 다각화 전략의 효과를 입증하고 UAL 주식의 장기 전망에 대한 확신을 줍니다.
3. 유나이티드 항공의 재고를 지원하는 운영 우수성 및 비용 관리
유나이티드의 운영 개선과 비용 관리 능력은 어려운 시기에도 UAL 주가를 지지할 것입니다. 1분기에는 팬데믹 이후 가장 높은 NPS 점수와 최고의 정시 도착 실적을 달성하는 동시에 회사 역사상 두 번째로 낮은 1분기 좌석 취소율을 유지했습니다.
이러한 운영 개선은 고객 만족도와 충성도로 직결되어 유나이티드 항공 주식에 대한 투자 사례를 더욱 강화합니다.
1분기에는 인플레이션 압력에도 불구하고 전년 대비 0.3%의 CASM-ex 성장률을 기록하면서 용량 및 비용 관리에 대한 경영진의 절제된 접근 방식이 분명하게 드러났습니다. 2월에 수요가 약화되자 유나이티드는 21대의 항공기를 조기 퇴역시키고 수익성이 낮은 노선의 수용 인원을 줄이며 레드아이 활용 비행을 없애는 등 신속하게 조정했습니다.
“변명의 여지가 없다”는 회사의 철학에 따라 경영진은 재무 가이던스를 충족하기 위해 필요한 조치를 취할 것입니다. 2025년 유나이티드는 주당 순이익 11.50~13.50달러를 목표로 하는 기본 시나리오를 제시합니다. 불황 시나리오에서도 주당 7~9달러의 수익을 예상하고 있으며, 이는 유나이티드가 불황기에도 수익성을 유지한 최초의 사례가 될 것입니다.
유나이티드는 183억 달러의 유동성과 2.0배로 감소한 순 레버리지로 이러한 운영 역량을 뒷받침하는 탄탄한 대차대조표를 보유하고 있습니다. 이 항공사는 1분기에 20억 달러 이상의 잉여 현금 흐름을 창출했으며, 지난 12개월 동안 50억 달러 이상의 잉여 현금 흐름을 창출하여 현재 가치 평가 기준 20%의 잉여 현금 흐름 수익률을 기록했습니다.
이러한 운영 탄력성, 전략적 용량 조정, 비용 유연성 덕분에 UAL 주식은 경기 침체기에도 강력한 상대적 성과를 낼 수 있는 위치에 있습니다.
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UAL 주식에 대한 가치 평가 설정
UAL 주식을 추적하는 애널리스트들은 정상화된 주당 순이익이 2024년 주당 10.61달러에서 2027년 주당 14.05달러로 증가할 것으로 예상하고 있습니다.
유나이티드항공 주식은 3년 평균인 6배를 상회하는 7.4배의 주가수익비율로 거래되고 있습니다. UAL 주가가 선물 수익의 7배로 책정되면 2027년 초에는 현재 가격인 78달러보다 높은 주당 98달러에 거래될 것입니다.
UAL 주식을 추적하는 애널리스트들의 평균 목표 주가는 91달러로, 현재 수준에서 17%의 잠재적 상승 여력이 있음을 나타냅니다.
유나이티드 항공 주식을 추적하는 애널리스트 26명 중 21명은 “매수”, 3명은 “보유”, 2명은 “매도”를 추천합니다. 애널리스트들의 목표주가는 130달러로 가장 높으며, UAL 주식의 최저 목표주가는 42달러입니다.
유나이티드 항공 주식에 대한 TIKR 테이크아웃
유나이티드 항공은 전통적인 네트워크 항공사에서 다양한 수익원과 탁월한 운영 능력을 갖춘 브랜드 충성도 리더로 변모했습니다.
유나이티드항공 주식은 단기적으로 경제 불확실성으로 인한 압박에 직면해 있지만, 구조적 이점을 바탕으로 어려운 시기에도 초과 수익을 낼 수 있습니다.
하방 보호와 상승 잠재력이 있는 항공 섹터에 노출되기를 원하는 투자자에게 UAL 주식은 현재 밸류에이션에서 매력적인 투자 기회입니다.
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