Zoetis Stock: Why 12 Pipeline Blockbusters Could Support a 40% Upside

何が起きたか？

Zoetis株(ZTS)は、52週高値177.00ドルを29％近く下回る125.93ドルで取引されているが、これは、第4四半期の売上高予想を2700万ドル上回ると同時に、3月2日にNeogenのゲノム事業を買収した同社を過小評価している。

リーリンク・パートナーズのアナリスト、ダニエル・クラーク氏は、シンパリカ、皮膚科、OA痛のフランチャイズが予想より軽かったと指摘したが、それでもゾエティスの第4四半期の調整後EPSは、予想1.40ドルに対して1.48ドルだった。

シンパリカフランチャイズは2025年売上高で15億ドル、営業利益で12％成長し、シンパリカトリオの米国での年間売上高は初めて10億ドルを超えた。

クリスティン・ペック最高経営責任者（CEO）は第4四半期決算説明会で、「これは根本的な治療需要の減少ではなく、価格感受性の高まりと家計の逼迫によるものだ」と述べた。

CYTOPOINTの長期作用型製剤の承認は2026年後半に見込まれ、Leniviaは2026年前半にEUとカナダで発売され、12のブロックバスター候補が開発中であることから、ゾエティスは現在のフランチャイズプレッシャーをはるかに超えて競争上の優位性を拡大するパイプラインを構築している。

3月2日の1億6,000万ドルでのネオジェン・ゲノミクスの買収は、ゾエティスの精密動物医療能力を直接的に拡大し、コンセンサスアナリストがすでに2026年に予想している4.7%の収益成長を強化する。

ファンダメンタルズでは、売上高は2025年の95億ドルから2026年には99億ドルに成長し、正規化EPSは9.6％加速して7.0ドルとなり、激動の年を経て事業が安定していることを示す。

ウォール街では現在、平均目標株価151.0ドルに対し、買い7、アウトパフォーム4、ホールド9となっており、125.9ドルから19.9％の上昇を示唆しているが、ホールド数の増加は、米国のコンパニオンアニマルの軟調をめぐる疲労を反映している。

アナリストの目標株価レンジは下限130.0ドルから上限190.0ドルまでで、上方シナリオは2026年後半に予定されているCYTOPOINTの長時間作用型の承認にかかっており、下限は第4四半期に32％下落したLibrelaの米国での持続的な下落を反映している。

TIKR評価モデルは、2030年12月31日までに178.4ドルを目標としており、現在の125.9ドルから毎年41.7%のトータルリターンと7.5%のIRRを意味する。このギャップは、2025年に44.8%のマージンで42億ドルのEBITDAを生み出すビジネスにもかかわらず存在する。

市場は、シンパリカ・トリオが米国で年間売上高10億ドルを突破し、家畜が2025年に8％の有機的事業成長を達成したことを無視して、ZTSを衰退する皮膚科の物語として評価している。

EBITDAマージンは、競争圧力と消費者の軟化にもかかわらず、2025年には44.8％を維持し、現在の価格には反映されていない構造的な収益性のレベルである。

一方、ウェッテニー・ジョセフ最高財務責任者（CFO）は、2月26日に開催されたバンク・オブ・アメリカ・アニマル・ヘルス・サミットで、ゾエティスは「現在の評価額との間に乖離がある」と述べ、株価が誤って評価されているとの経営陣の確信を示した。

しかし、リブレラが第4四半期に米国で32％減少したことは、依然として最大の脅威である。この低迷がより広範なOAペインフランチャイズに波及すれば、パイプライン再加速のテーゼは完全に破綻する。

2026年後半に予定されているCYTOPOINT長期作用型の米国承認は、ゾエティスが次世代ポートフォリオのモメンタムで皮膚科領域の競合を相殺できるかどうかの最も明確なシグナルとなるだろう。

ZTSは目標株価178.4ドルに対して125.9ドルと過小評価されており、CYTOPOINTの承認スケジュールはこのギャップが縮まるかどうかを決定する唯一の変数である。

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