マラソン・ペトロリアム株の主なポイント
- 2026年第1四半期の総収益は前年同期比9%増の343.9億ドルとなり、5四半期連続の減収に終止符を打った。
- 営業利益は前年同期比172％増の12億3,000万ドルに急増し、営業利益率は2025年第1四半期の1％から4％に回復した。
- 売上総利益は前年同期比39％増の31億3,000万ドルで、売上総利益率は2025年第1四半期の7％から9％に拡大した。
- TIKRのミッドケース・モデルでは、Marathon Petroleumの株価を2034年12月までに約319ドルと評価しており、これは現在の株価258ドルから約24%のトータル・リターンを意味する。
マラソン・ペトロリアム株のオペレーティング・レバレッジの変遷と製油所の稼働率データをTIKRで無料で追跡する→こちら
Marathon Petroleum株、2026年第1四半期決算後、8四半期で最も強い営業レバレッジの変節を記録
システム容量で米国最大の製油所であるマラソン・ペトロリアム社（MPC）は5月5日、2026年第1四半期決算を発表した。この決算では、マリアン・マンネン最高経営責任者（CEO）が電話会を通じて「建設的」と称したマクロ環境下、営業利益が前年同期比172％増の12億3000万ドルとなり、損益計算書が赤字体質から一転、2024年半ば以降で最も営業生産性の高い四半期となった。
そのきっかけは、地政学的・構造的なものだった。
マンネンCEOはアナリストに対し、中東紛争中に世界の精製製品生産能力のうち日量約600万バレルが停止し、これは世界の供給量の6％近くに相当する。
「当社の製油所の稼働率は89%で、ほぼ100%の回収率を達成しました。
同社は原油の大半を米国とカナダから調達しており、中東からの供給に依存する競合他社を圧迫している水上バレル供給障害の影響をほとんど受けていない。
商業チームは、メキシコ湾岸でのカナダ産原油量を倍増させ、ミッドコンと太平洋岸北西部で記録的な量のバッケン原油を調達し、約1,000万バレルの有利な戦略石油備蓄原油を、仲介業者をバイパスしてエネルギー省から直接購入することで、構造的優位性を強化した。
2026年3月にはゲーリービル製油所のジェット生産能力を日量3万バレル以上拡張し、マンネン社長はこの投資を、留出油マージン獲得に最適なタイミングで実施した「戦略的資本投入の典型的な例」と評価した。
マラソン社はまた、通年計画メンテナンスの約40％を2026年第1四半期に前倒しで実施した。これは、第2四半期に向けてシステムの稼働率を最大化するための意図的な決定であり、同社は稼働率94％を目標としている。
マラソン・ペトロリアム株の営業レバレッジの話の背後にある損益計算書の証拠は、TIKRのデータが即座に表面化するようなものだ。TIKRの全財務履歴を無料で見る
Marathon Petroleum株、2024年以降で最も鋭い営業レバレッジの変曲点を記録
マラソン・ペトロリアム株の収益は5四半期ぶりに増加に転じ、2026年第1四半期には前年同期比9%増の343.9億ドルとなり、2025年第1四半期には営業利益を4.5億ドルの底に押し下げた縮小サイクルに終止符を打った。
売上総利益は前年同期比39%増の31億3,000万ドルで、売上総利益率が前年同期の7%から9%に拡大したためである。
営業利益は12億3,000万ドルで、前年同期比172％の増益となった。この数字は、売上総利益が8億7,300万ドル拡大した一方で、営業費用合計がほぼ横ばいの19億ドルにとどまったため、利益率の回復だけでなく、営業レバレッジの初期段階を反映したものである。
売上総利益率の回復と営業利益率の回復のギャップは、注目すべき重要な緊張である：販売管理費8.7億ドルと減価償却費8.1億ドルを含む営業費用は、営業利益に到達する前に売上総利益の約半分を吸収するためである。
営業利益率は2025年第1四半期に1%で底を打ち、第3四半期には6%まで回復し、第4四半期には3%まで落ち込みました。
2026年第1四半期の営業利益率ではMPCがValeroとPhillips 66をリードしているが、その差は縮小している。
2026年第1四半期のマラソン・ペトロリアム株の営業利益率は4％で、フィリップス66（PSX）の1％を上回ったが、ヴァレロ（VLO）の5％には及ばなかった。これはMPCの原油調達の優位性とメンテナンスの前倒し戦略を反映した位置付けである一方、ヴァレロが過去8四半期を通じて一貫して営業利益率でリードを保っていることが明らかになった。
競争力のより重要な点は、マージンの谷における方向性の相違である：フィリップス66の営業利益率は2024年第4四半期と2025年第1四半期の両方でマイナスに転じ、各四半期でマイナス1%を記録した。一方、マラソン・ペトロリアムの株価は終始プラス圏を維持し、2025年第1四半期には1%を底に、2026年第1四半期には4%まで回復した。この谷から回復までのスプレッドは、最も近い同業他社よりもコスト構造の回復力が高いことを示している。
2026年第1四半期におけるValeroの営業利益率5%対MPCの4%は、本論文にとって重要なギャップである：マラソン・ペトロリアムの株価は、バレロの3%に対してMPCが6%を記録した2024年第4四半期時点では、バレロに対して保持していた営業利益率のプレミアムをまだ取り戻せておらず、今後の四半期でこのギャップを埋めることが、TIKRのミッドケースが暗黙のうちに要求する条件である。
2026年、マラソン・ペトロリアム株は割安か？TIKRの$319ミッドケースモデルには特定の条件がある
TIKRのベースケースでは、2034年12月までにMarathon Petroleumの株価は約319ドルに評価され、現在の株価258ドルから8.5年間で約24%のトータルリターン（年率換算で約3%）を意味する。
弱気シナリオは、2034年12月までに約255ドルをモデル化し たもので、トータルリターンはマイナス1%程度となり、年率換算 でほぼ横ばいとなります。これは、精製マージンが構造的な キャパシティ・オフライン論が支持するよりも早く正常化し、 営業レバレッジが現在の営業利益率4%を超えて複合化しなかった場 合に現実的な結果となります。
約319ドルのミッドケースは、純利益率が4%に回復し、EPSが年率約12%で成長することを前提としている。
2034年12月までに約382ドル、約48%のトータル・リターンを意味するブル・ケースは、精製マクロと年率12.5%のMPLX分配金成長の両方が同時に維持されることを必要とし、モデルが年率約2%のマイナスと見なしている現在のPER倍率の収縮を圧縮する。
ウォール街の最高のアイデアは、長くは隠されていない。TIKRで、アナリストのアップグレード、業績の上振れ、数千の銘柄の収益サプライズを、それらが起こった瞬間に無料でキャッチしよう。
マラソン・ペトロリアム株は今買いか？
マラソン・ペトロリアム株は258ドルで、TIKRのミッドケース・モデルでは、2034年12月までのトータル・リターンが約24％（年率換算で約3％）になると予想される価格で取引されている。
損益計算書によると、営業利益率は2025年第1四半期の1%から2026年第1四半期には4%に回復し、粗利益率は前年同期の7%から9%に拡大する。
約382ドルの強気ケースは、精製マクロとMPLXの流通成長の両方が維持されることを必要とし、255ドル付近の弱気ケースは、マージンの正常化が営業レバレッジを上回る世界を反映しています。
2026年以降のMPCの株価見通しは？
TIKRのバリュエーション・モデルでは、ミッドケース前提の下、2034年12月までにMarathon Petroleumの株価を約319ドルと予想している。
2026年第2四半期の稼働率は94%（2026年第1四半期は89%）で、第1四半期のデリバティブ損失約5億ドルは、現物バレルの受け入れに伴い解消されると予想されている。
255ドルに近いTIKRの弱気ケースは、現在の価格がすでに正常化した精製環境を反映していることを示唆している。
マラソン・ペトロリウム・コーポレーションに投資すべきか？
それを知る唯一の方法は、自分で数字を見ることだ。TIKRは、プロのアナリストがまさにその質問に答えるために使用しているのと同じ、機関投資家品質の財務データに無料でアクセスできます。
Marathon Petroleum Corporationの株を引き出せば、数年分の過去の財務データ、ウォール街のアナリストが予想する収益と今後の四半期、評価倍率の推移、目標株価が上昇傾向か下降傾向かを見ることができます。
無料のウォッチリストを作成し、Marathon Petroleum Corporationを他のあらゆる銘柄と共に追跡することができます。クレジットカードは必要ありません。ご自身の判断に必要なデータだけです。
