インテル (INTC) 株は、米国東部時間10月5日（月）午前10時48分に117ドルで取引され、前場寄り付き前の約4%下落に続き、1.9%下落しました。
イーロン・マスク氏は週末、TSMCが彼のチップ製造プロジェクト「Terafab」への参加を検討していることを確認しました。インテルはすでにパートナーとして参加しています。「まだ協議段階だが、何かが実現する可能性がある」と、マスク氏はXに投稿しました。合意には至っていません。
Terafabにおけるインテルの座に、新たな参加者が
インテルは4月にTerafabに参加し、その次世代プロセス「14A」は、現時点でこのプロジェクトに名を連ねる唯一の製造プロセスです。マスク氏の投稿を受け、台湾積体電路製造 (TSM) 株は月曜日に台北市場で3%上昇したと、ロイターが報じました。TSMCはすでにアリゾナ州に2650億ドルを投資することを約束しており、9月30日にロイターが入手した情報によると、テキサス州への投資も検討中です。
月曜日朝、サスケハナは、インテルのノートPC用CPUモデルにおけるシェアが前四半期比3.9ポイント減の68.1%に低下したと推定し、一方でアドバンスト・マイクロ・デバイセズ (AMD) が地歩を固めたとしています。
なぜ1社の顧客がこれほど重要か
インテル・ファウンドリーは第2四半期に58億ドルの売上高を計上しました。そのうち外部顧客からの収入は2億9300万ドルに過ぎず、約5%です。残りはインテルが自社チップを製造するためのものです。Terafabは、14Aプロセスに関連する外部顧客として最も注目度の高い名前でした。
INTC バリュエーションモデル：事業再生が達成すべきもの
私は、売上高が年間19.0%成長、純利益率が32.8%、1株当たり利益（EPS）が年間39.0%成長、株価収益率（P/E）が年間2.8%緩和するという中間ケースを試算しました。過去1年間では、売上高は0.5%縮小し、純利益率はマイナス1.1%でした。
これは完全な逆転です。私はこの試算を下方修正しませんでした。なぜなら、リップ・ブー・タンCEOが第2四半期決算説明会で、14Aプロセスは「欠陥密度とトランジスタ性能の両方で18Aプロセスの開発を上回っている」と述べ、インテルが2028年に14Aの大量生産を開始することを約束したからです。
このモデルによると、2030年12月31日時点の株価は461ドルとなります。これは、終値119.33ドルからの4.2年間で286.1%の総リターン、または年間37.4%に相当し、開始価格の約4倍です。
32.8%という純利益率を達成するには、第2四半期に21億ドルの営業損失を計上したインテル・ファウンドリーを含む、大幅な収益性の改善が必要です。外部顧客からの収入は、2億9300万ドルという低い水準から始まりますが、注視すべき指標の一つです。ただし、前年比での増加は主に、アルテラが分離独立し外部顧客化したことによるものです。
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