アルファベット（GOOGL）株は、10月5日月曜日の朝（米国東部時間午前10時28分）に約345ドルで取引され、前日比0.4%上昇した。ポーランドの競争監視機関が、グーグルを提訴し、ポーランドの出版社とのコンテンツ使用料交渉において支配的地位を濫用した可能性があるとしている。これは、米国の判事がグーグルのAI概要機能に関する2つの訴訟を却下した4日後の出来事だ。
グーグル、ワシントンで勝利
10月1日、米連邦地方裁判所のアミット・メータ判事は、Cheggと『ローリング・ストーン』誌の発行元Penske Mediaからの訴訟を却下した。両社は、検索結果に残りたい場合に出版社がコンテンツのAI要約を受け入れることを強制することで、グーグルが独占禁止法に違反したと主張していた。メータ判事は、これらの主張は「スタート地点から出られない」と述べた。
彼の論理は率直なものだった：「期待は合意ではない。それは単に一般的な検索エンジンの仕組みだ」。また、イノベーションが経済的損害をもたらす場合、独占禁止法は立法者の代わりにはならないと付け加えた。
欧州は逆方向に圧力をかけている
ポーランドのUOKiK（競争・消費者保護庁）は、グーグルが出版社に料率を評価するために必要なデータを提供せずに支払いを提案したとしている。「巨大テクノロジー企業は法の上に立つことはできない」と、UOKiKのトマシュ・フロストニ長官は述べた。最高罰金は売上高の10%で、この事件は、2025年12月に開始された、グーグルのAIサービスにおける出版社コンテンツの使用に関する欧州委員会の別の調査と並行して進められている。グーグルはロイターのコメント要請に直ちには応じなかった。
関連する出版社との争いはあるが、法的な問題は異なる：米国の裁判所は特定の独占禁止法上の主張を却下したが、欧州の規制当局は依然としてグーグルの行為を調査中である。
GOOGL評価モデル：マージンに注目
私はTIKRのモデルを市場コンセンサスに基づいて実行した：売上高は年間16.6%成長、純利益マージンは32.7%、1株当たり利益（EPS）は年間16.2%成長、株価収益率（P/E）は年間2.6%緩和するというものだ。成長率は前年の15.1%に近い水準にある。マージンは28.6%から上昇する一方、EPS成長率は前年の34.5%の半分以下に低下する。私はコンセンサスをそのまま採用した。クラウド部門CEOのトーマス・クリアンが、9月8日のゴールドマン・サックス コミュナコピア＋テクノロジー・カンファレンスで、グーグルが新規顧客を獲得するペースが「約1年前の2倍の速さ」だと述べたためだ。
このモデルによると、2030年12月31日時点の株価は679ドルとなる。これは343.50ドルから4.2年間で97.8%の総リターン、つまり年間17.4%に相当する。簡単に言えば、株価は約2倍になる。
したがって、マージンが注目すべき数字だ。メータ判事の判決はこれら2つの独占禁止法上の主張を取り除いたが、グーグルが米国の出版社への支払いを回避できることを確立したわけではない。欧州での調査は追加コストを生む可能性があるが、その結果と、モデルが想定する32.7%のマージンへの影響は不確実なままである。
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