VZ株の主要指標
- 過去1週間の株価推移：2.6%
- 過去52週間の値幅：38ドル～52ドル
- バリュエーションモデルによる目標株価：60ドル
- 想定上昇率：今後2.5年間で+32.2%
「静かなる巨人」が話題をさらう
ベライゾン・コミュニケーションズ（VZ）は、長年にわたる加入者数の低迷や多額の負債問題を経て、2026年の大半を投資家の信頼回復に費やしてきた。しかし今週、立て続けに2つのニュースが報じられ、同社の株価を改めて見直すきっかけとなった。 6月24日、ロイター通信は、米国の主要企業30社で構成され、広く注目されている株価指数であるダウ・ジョーンズ工業平均株価指数において、アルファベットがベライゾンに代わって採用されると報じた。続いて6月26日、ロイター通信は、スペースXがスターリンクのモバイルサービスを米国の消費者向けワイヤレス市場に直接投入していると報じた。
いずれの動向も、ベライゾンの事業を一夜にして変えるものではない。しかし、どちらもすでに52週間高値を下回って取引されていた同社の株価に重くのしかかり、市場が抱く根強い懸念――テクノロジーによってネットワークの境界が徐々に侵食され続ける中、従来の通信事業者はその地位を維持できるのか――をさらに強める結果となった。
ベライゾンの直近の業績は、実は明るい材料だった。同社は第1四半期の調整後1株当たり利益（EPS）で、コンセンサス予想の1.20ドルを上回る1.28ドルを記録し、通期の利益予想も上方修正した。第1四半期の売上高は2.9％増の344億ドルとなった。 最も重要な点は、ベライゾンが第1四半期にポストペイド携帯電話の純加入者を5万5,000人増やしたことであり、この指標において第1四半期でプラスとなったのは2013年以来初めてのことだ。ダン・シュルマンCEOは、「2026年第1四半期の業績は、当社の事業再生が単に進行しているだけでなく、勢いを増していることを示している」と述べた。
6月16日、ベライゾンはモバイル料金プランのラインナップを簡素化し、一部の手数料を撤廃した。この動きは競合他社への対抗策ではあるが、収益面でのリスクも伴う。プランの簡素化は加入者数の増加につながる一方で、顧客がより安価なプランに乗り換える場合、1ユーザーあたりの平均収益（ARPU）を圧迫する可能性があるからだ。 VZ株が過去の高値水準まで回復するためには、7月21日に予定されている第2四半期の決算において、ARPUの著しい悪化を招くことなく加入者数の伸びが継続していることが示される必要がある。
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ベライゾンの配当利回りは、同株を魅力的な投資対象にするのに十分か？
2028年12月31日までの評価モデルの前提条件に基づき、本銘柄は以下の数値を用いてモデル化されています：
- 売上高成長率（CAGR）：2 .1%
- 営業利益率：24 .4%
- 出口PER倍率：8.8倍
これらのパラメータに基づき、モデルは目標株価を60ドルと算出しており、これは今後2.5年間で32.2％の総上昇余地と、年率換算で11.7％のリターンを示唆しています。
年率11.7％のリターンと、現在の配当利回り6.2％という組み合わせこそが、この銘柄の適切な評価枠組みです。ベライゾンは成長株ではありません。しかし、資本増価とインカムを組み合わせた2.5年間で約32％のトータルリターンは、利回りと下落リスクへのヘッジを重視する投資家にとって、有意義な提案と言えます。
ここでの最も有用な視覚資料は、過去5年間の配当実績と1株当たりフリーキャッシュフローのチャートです。これを見れば、配当が十分に賄われているか、配当支払額が着実に増加しているか、そしてキャッシュ創出が投資理論の根底にある債務削減計画を裏付けているかが分かります。
年率2.1％の売上高成長率は、ベライゾンの過去1年間の平均成長率である2.5％をわずかに下回っています。また、光ファイバーネットワークの拡張が純増の売上高をもたらすのか、それとも単に従来の有線通信サービスの減少分を相殺するに過ぎないのかという点について、依然として不確実性が残っていることも反映しています。 営業利益率が現在の直近12ヶ月（LTM）水準である23.3％から24.4％へ拡大するには、ネットワーク統合が成熟するにつれて、控えめながらも有意義なコスト効率の改善が必要となる。
8.8倍の予想PERは、ベライゾン自身の過去5年間の平均倍率と完全に一致しています。このモデルには、倍率の拡大を想定する要素は含まれていません。投資家は、従来の通信セクターの倍率でキャッシュフローと配当を評価しており、これは同株を評価する上で最も保守的なアプローチと言えます。
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変化するワイヤレス市場におけるベライゾン対AT&TおよびT-Mobile
AT&T (T）は、配当と債務削減という観点において、最も明確な比較対象企業です。AT&Tは独自のコスト削減および債務返済計画を着実に実行しており、同様に低い一桁台の売上高倍率で取引されています。両社とも相当なフリーキャッシュフローを生み出していますが、成長志向の投資家を惹きつけるほど売上高が急速に伸びているわけではありません。 両社の主な争点は、消費者市場における競争力の健全性を最も明確に示す指標である、携帯電話のポストペイド契約の純増数だ。
T-Mobile（TMUS）は、米国のワイヤレス市場において成長面で突出した存在だ。T-Mobileは好調な第1四半期決算を受けて、年間契約者増加数の見通しを引き上げ、AT&TやVerizonのいずれよりも大幅に高いPERで取引されている。 T-Mobileのネットワーク速度における優位性と積極的な価格設定は、両大手通信事業者から着実にシェアを奪い続けてきた。このシェアへの圧力は景気循環的なものではなく構造的なものであり、だからこそ、Verizonが6月に実施した料金プランの簡素化と料金引き下げは、直接的な競争対応として受け止められている。
スターリンクの脅威は新たな変数となる。スペースXが米国の消費者向けモバイルサービスへの参入を推進していると報じられているが、これにより、従来の通信事業者によるサービスが不十分な地方や郊外の顧客にとって、4つ目の通信選択肢が生まれる可能性がある。 ベライゾンは、衛星通信を含む一部の地方地域でネットワーク共有契約を結んでいる。しかし、スターリンクが直接消費者向けにサービスを提供すれば、ベライゾンやAT&Tが5G家庭用インターネットの拡大を通じてターゲットとしてきたのと同じ加入者層を巡って競合することになるだろう。
営業利益率に関しては、ベライゾンの直近12ヶ月（LTM）EBITマージン25％は安定しており、有線通信事業者の同業他社と比較しても競争力がある。このマージンの安定性は、特にAT&Tがコスト上昇やより複雑なバランスシートに直面している現状において、ベライゾンの最も明確な強みのひとつである。
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今後のVZ 株価を牽引する要因は？
7月21日に予定されている2026年第2四半期の決算発表が、短期的に最も重要な材料となる。投資家の注目は、ワイヤレス後払い契約の純増数に集まるだろう。第1四半期に記録的な初の黒字を達成した実績が第2四半期も繰り返されれば、ダン・シュルマンCEOの戦略の下でベライゾンの競争力が安定化しているという見方がさらに強まるだろう。
2026年1月20日に完了したフロンティア・コミュニケーションズの買収は、経営陣が最も頻繁に挙げる中期的な成長の原動力である。 フロンティア・コミュニケーションズとの買収により、主要市場において光ファイバー加入者と大規模な光ファイバーインフラが追加された。ベライゾンが同一世帯に対して、ワイヤレスと光ブロードバンドのセット販売を行う能力は、現時点で最も明確な「顧客1人あたりの収益（ARPU）」向上機会の一つである。既存市場で光ファイバーの普及が進むにつれ、セット契約顧客の解約率も低下する。
周波数帯の管理も重要だ。FCCは5月、ベライゾンによる10億ドル規模の周波数帯購入を承認し、5Gブロードバンドとモバイルネットワークのパフォーマンスの両方を支える中波帯の容量が追加された。周波数帯とは、無線ネットワークがデータを伝送するために使用する無線周波数帯域のことであり、中波帯の容量が増加したことで、ベライゾンは人口密集都市部市場において、ネットワーク速度の面でT-Mobileと競争する能力を強化した。
債務削減は依然として最も明確な財務上の優先事項である。ベライゾンの純負債総額は約1,920億ドルに上り、同社は2026年にかけての交換オファーや償還を通じて、債務の満期構成を積極的に管理している。利子費用が少しでも削減されれば、その分が直接フリーキャッシュフローに反映され、四半期配当と追加のネットワーク投資の両方に充てられる。
7月10日支払いの1株当たり0.7075ドルの配当は、現在の株価で6.2％の利回りに相当し、今週のダウ平均株価指数からの除外のような市場の混乱期においても、インカム投資家が同株を保有し続ける主な理由となっています。
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