主なポイント
- UPSの配当利回りは6%、コムキャストは5%で、いずれも直近の配当発表で四半期配当を据え置いた。
- 2026年9月30日までの過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローに対する配当支払いの割合は、UPSが85%、コムキャストが24%だった。
- 過去5年間の成長率を前提とすると、今後10年間でUPSの方が多くの配当を支払うが、2025年度の各社の配当成長ペースを前提とすると、コムキャストの方が多くの配当を支払う。
- コムキャストが2027年半ばまでに行う予定のNBCユニバーサルとスカイのスピンオフ計画は、同社の配当にとって最大の不確定要素である。
ユナイテッド・パーセル・サービス（UPS）は11月4日、1株当たり1.64ドルの通常四半期配当を発表し、据え置いた。その2週間前の10月22日、コムキャスト（CMCSA）は、2社への分割準備中に自社の四半期配当を0.33ドルに据え置いた。
両社とも利回りは5%を超えており、いずれもインカム投資家にとって魅力的だ。しかし、今後10年間、どちらか一方しか保有できないとしたら、どちらを選ぶだろうか？
| 指標 | UPS | コムキャスト |
|---|---|---|
| 配当利回り | 6.1% | 5.4% |
| 配当成長率（2020年度～2025年度） | 年率10.2% | 年率7.5% |
| キャッシュ配当支払い比率（TTM、2026年9月30日時点） | 85% | 24% |
| キャッシュ配当支払い比率（フォワード、2026年度コンセンサス） | 88% | 36% |
| ネット負債/EBITDA（LTM） | 1.6倍 | 2.3倍 |
| インタレスト・カバレッジ（LTM） | 6.7倍 | 4.3倍 |
出典: TIKRおよびStockAnalysis、2026年11月9日。
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UPSはより大きな配当を支払うが、余裕はほとんどない
2026年9月30日までの過去12ヶ月間、UPSは63.5億ドルのフリーキャッシュフローのうち54.2億ドルを配当として支払い、キャッシュ配当支払い比率は厳しい85%となった。アナリストによる2026年度のコンセンサスでは、この比率は88%とされている。フリーキャッシュフローは、2023年度と2025年度には支払った配当を下回った：
配当支払額は、2021年度の34.4億ドルから2022年度には51.1億ドルに跳ね上がった。キャロル・トメCEOは第3四半期決算説明会で、「明らかに、当社の配当は安全で確実です」と述べた。
これは、2025年度に配当がフリーキャッシュフローの113%を占めた後では大胆な発言だ。それでも、UPSは今年度の調整後フリーキャッシュフローを約61億ドル、配当を約54億ドルと見込んでいる。
UPSは第3四半期も好調だった。229億ドルの売上高は2025年第3四半期を6.7%上回り、UPSは10月27日に通期業績見通しを上方修正した。
コムキャストの配当には十分な余裕がある
コムキャストはより小さな配当を支払っており、それをはるかに余裕を持ってカバーしている。2026年9月30日までの過去12ヶ月間、コムキャストは196.6億ドルのフリーキャッシュフローのうち48.2億ドルを配当として支払い、十分にカバーされた24%のキャッシュ配当支払い比率となった。2026年度のコンセンサスでは、この比率は36%である。2021年度から2025年度までの各年度において、配当はフリーキャッシュフローの22%から31%の範囲に収まっていた：
しかし、その基盤となるビジネスにはより大きな圧力がかかっている。第3四半期のフリーキャッシュフローは42.1億ドルで、2025年第3四半期を14.8%下回った。また、コムキャストは同四半期に、光ファイバーや固定無線からの価格競争圧力の中で、国内ブロードバンド顧客を14万4,000人失った。共同CEOのマイケル・キャバナーは、同社の投資について「短期的な財務的圧力を生み出しているが、顧客関係を強化し、長期的な成長への復帰に向けてビジネスを位置付けるために必要であると信じている」と述べた。
他の分野では成長が見られる。無線回線数は1,060万回線に達し、1年前より18%増加し、ピーコックは調整後EBITDAで2億6,100万ドルを計上した。
では、どちらの配当が勝つのか？
今後10年間保有する配当株を1銘柄だけ選べるとしたら、それはコムキャストだ。2020年度から2025年度までのUPSの年率10.2%の成長率を前提とすると、UPSに1万ドル投資した場合、10年間で約9,806ドルの配当を受け取ることになる。一方、コムキャストの年率7.5%の成長率を前提とすると、約7,677ドルとなる。
しかし、UPSはすでにフリーキャッシュフローの85%を配当に充てているため、そのペースで増配を続けることはできない。2025年度の各社の配当成長ペース（UPSは0.6%、コムキャストは6.5%）を前提とすると、コムキャストのインカムは2029年頃にUPSを追い越す。10年間では、コムキャストが約7,311ドル、UPSが約6,271ドルの配当を支払う計算だ。
アナリストは、コムキャストのフリーキャッシュフローが2025年度の水準から低下すると予想しているが、それでも配当は十分にカバーされている：
コンセンサスでは、フリーキャッシュフローは2025年度の192億ドルから、2026年度に136億ドル、2027年度に130億ドル、2028年度に134億ドルとなると予想されている。2026年度の予想には16人のアナリストが参加しており、昨年度の最終コンセンサスは実績の12%以内の誤差に収まった。
これは、UPSの配当が危険にさらされていると言っているわけではない。現在、UPSはより大きな配当を支払っており、1万ドル投資した場合、年間610ドル（コムキャストは543ドル）を受け取れる。ただ、10年という期間で見れば、成長を続ける余地のある配当を保有したいということだ。
もちろん、コムキャストの配当は、来年半ばまでに行う予定のNBCユニバーサルとスカイのスピンオフ後には様変わりするだろう。7月、コムキャストのCEOは、「今後数ヶ月かけて、資本配分や資本構成の方針を当然検討する」と述べた。
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