主なポイント
- Cerebrasの株価は、第3四半期のコア収益が70%増加し、業績見通しを上方修正した後、15%上昇しました。
- Microsoftが新たなクラウド顧客となりましたが、OpenAIが依然としてCerebrasの261億ドルの残存履行義務の大部分を占めています。
- 2027年に収益を3倍にするという目標は、アナリストの予想をわずかに下回る水準です。
- Nebiusと同様に、データセンターの遅延がクラウド成長の足かせとなっており、2027年初頭のMicrosoftからの収益が次の試金石となります。
Cerebras Systems (CBRS) の株価は、第3四半期決算発表後、本日15%上昇しており、最大のニュースは新たなクラウド顧客である Microsoft (MSFT) の獲得です。
Microsoftは既に Nebius (NBIS) からAIコンピューティングを購入しており、Cerebrasは今、同じハイパースケーラーの市場を狙っています。
Microsoftは追い風だが、依然としてOpenAIが支配的
第3四半期のコア収益は70%増の記録的な2億3090万ドルとなり、コアクラウド収益の272%増が牽引しました。Cerebrasの共同創業者兼CEOであるAndrew Feldman氏はCNBCの取材で、Microsoftが10月に契約を締結し、その収益は2027年第1四半期から計上され始めるはずだと述べました。それでも、CFOのBob Komin氏は決算説明会で、OpenAIがCerebrasの261億ドルの残存履行義務の大部分を占めていると述べました。
3倍化はアナリストの予想に近い水準
Feldman氏はリリースで、Cerebrasは「2027年に収益を3倍にすることを見込んでいる」と述べました。2026年の新たな予想レンジの中間値である9億4000万ドルから9億6000万ドルを3倍すると、約28億5000万ドルとなります。これは、決算発表前の2027年のコンセンサス予想をわずかに下回る水準です：
より大きな上方修正は近い将来にあります。第4四半期のコア収益の業績見通しは3億1000万ドルから3億3000万ドルと、2億7500万ドルのコンセンサス予想を上回っています。2026年の予想は上方修正されるでしょうが、2027年の予想を引き上げる理由は少ないでしょう。
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データセンターがボトルネック
Cerebrasは決算説明会で、土地、電力、建設に関する遅延により、OpenAIへの初期キャパシティ供給が遅れているため、第4四半期のクラウド収益はほぼ横ばいになるはずだと述べました。
Nebiusも同じ課題に直面しています。同社の第3四半期収益は1億4610万ドルから9億8080万ドルに増加し、2027年に400億ドルの支出を計画しています。Cerebrasは78億ドルの現金および投資を保有しており、Feldman氏はCNBCの取材で資金調達オプションを検討中であると述べました。追加の資金調達を行っても驚きません。
過去と比較して割安
Cerebrasの株価は木曜日終値で、予想売上高の16倍で取引を終えました。これは上場以降の平均35倍、ピーク時の63倍と比較して低い水準です：
私の見解では、Microsoftの獲得により、Cerebrasは単一顧客への依存度が大幅に低下したように見えますが、投資家はその点に対してまだそれほど高い評価をしていません。問題は、データセンターが稼働するまで、Cerebrasは残存履行義務の大部分を占めるOpenAIとの契約を完全に履行できないことです。2027年初頭に予定されている最初のMicrosoftからの収益が、次の証拠となります。
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