主なポイント
- コストコは1株当たり30ドルの特別配当（総額約133億ドル）を宣言した。これは前回の特別配当の2倍に相当し、加えて2030年11月まで40億ドルの自社株買いを再承認した。
- この支払いは、2026年度末（8月30日）にコストコが保有していた202億ドルの現金及び現金同等物の約3分の2を使用する。
- 10月の純売上高は12.6%増加したが、ガソリン価格の上昇が同店売上高を押し上げており、ガソリンと為替の影響を除くと同店売上高の伸びは7.3%だった。
- コストコの第1四半期決算（12月中旬発表予定）は、12月4日の支払い後も会員料収入の伸びが維持されているかどうかを示すことになる。
コストコ・ホールセール (COST) は史上最大の特別配当を宣言した。11月10日、取締役会は1株当たり30ドルの配当を承認し、権利確定日を11月24日、支払日を12月4日とした。
総額は約133億ドルに上る。これは、2023年12月に宣言された1株当たり15ドル（総額約67億ドル）の特別配当の2倍に相当する。
また、取締役会は2030年11月まで40億ドルの自社株買いを再承認した。これに置き換わる2023年のプログラムでは、コストコは31億ドル分の自社株を買い戻していた。
経営陣は数ヶ月前から特別配当を示唆していたため、今回の規模が真のニュースと言える。
現金プールの3分の2
計算は貸借対照表から始まる。コストコは2026年度（8月30日終了）に現金及び現金同等物を202億ドルで締めくくった。これは前年度の142億ドルから増加した。
取締役会が承認した内容は以下の通り：
- 1株当たり30ドル、総額約133億ドル
- 権利確定日：11月24日、支払日：12月4日
- 2030年11月まで有効な新たな40億ドルの自社株買い戻し承認
この支払いは、年度末の現金の約3分の2を吸収する。そして、この現金プールは急速に増加していた…
現金は1年で60億ドル増加したため、取締役会には十分な余地があった。一方、通常の四半期配当（1株当たり1.47ドル）は特別配当と並行して継続される。
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売上が現金を補充
現金が入り続けるのは、倉庫型店舗がますます賑わっているからだ。2026年度の純売上高は10.1%増の2,972億ドル、会員料収入は53.2億ドルから59.1億ドルに増加した。
第4四半期の1株当たり利益（EPS）は5.87ドルから6.75ドルに上昇した。この数字にはIEEPA関税還付による0.15ドルの一時的な利益が含まれているが、基礎的な利益増も堅調だった。
新年度のスタートはさらに速かった。10月の純売上高は12.6%増の245億ドルに跳ね上がり、最初の9週間の売上高は12.8%増加した。
しかし、ガソリン価格がその一部を支えている。10月の総合同店売上高は11.1%増加したが、ガソリンと為替の影響を除くと伸びは7.3%にとどまった。デジタル経由の売上高は22.5%増加した。
利益は長年にわたり着実に複利で増加しており、2026年度もその流れを継続した。
純利益は81億ドルから92億ドル（13.9%増）に達した。この成長により、コストコは現金を支払いながらも倉庫を追加でき、現在945店舗を運営している。
配当の背景にあるプレミアム
なぜ自社株買いよりも配当を選んだのか？CFOのゲイリー・ミラーチップは5月の決算説明会で、現在の評価額では特別配当が「通常、余剰現金を還元する最も効果的な方法」だと述べた。
言い換えれば、経営陣はこの価格で自社株を買い戻すことに熱心ではないようだ。前のプログラムでは約3年かけて31億ドルを支出したため、今回の支払いはそれをはるかに上回る。
では、他の大手小売業者と比べて、コストコの株価倍率はどの位置にあるのか？
コストコは予想利益ベースでウォルマートやBJ'sホールセールに比べて依然として大幅なプレミアムで取引されているが、2025年初頭のピーク時よりは低い水準にある。
このプレミアムは、失速する余地がほとんどないことを意味する。第4四半期の会員料収入は17.2億ドルから18.5億ドルに増加したが、年間11.1%の伸び率よりは鈍化している。また、関税還付も永遠に繰り返されるわけではない。
私の見解：30ドルの支払いは、事業拡大計画が吸収できる以上の現金を生み出している事業を示している。また、経営陣が株式を適正価格と見なしていることを静かに示す信号とも読み取れ、私はそのヒントを真剣に受け止める。現在のプレミアムを支払う前に、会員料収入の伸びが安定することを確認したい。
次のチェックポイントは、12月中旬に発表が予定されている第1四半期決算だ。会員料収入の伸びが安定するかどうか、またガソリンが同店売上高をどの程度支えているかが示されるだろう。
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