主なポイント
- Berenbergは11月10日、DraftKingsを「買い」から「中立」に格下げし、目標株価を27.50ドルから20ドルに引き下げた。同日、Wells Fargoも「オーバーウェイト」から「イコールウェイト」に格下げし、目標株価を30ドルから21ドルに引き下げた。これは、同社の2026年度利益見通しを大幅に下方修正した第3四半期決算を受けたもの。
- DraftKingsは現在、Predictions事業への調整後EBITDA投資を今年度中に6億5000万ドルから7億ドルと計画しており、これは当初計画の2倍以上に相当する。また、第3四半期に自社株買いは実施しなかった。
- DraftKingsの2027年度調整後EBITDAの業績見通しの中間値は、決算発表前の市場予想を約20%下回る水準となった。
- 両社の格下げは妥当と見られる。株価は大きく下落したが、買い戻しは次回決算で2027年度の業績見通しが維持されることが確認されるまで待つべきだろう。
DraftKings (DKNG)の株価は11月11日に19.64ドルで取引を終え、1月5日に記録した52週間高値の36.24ドルから46%下落した。BerenbergとWells Fargoは11月10日に同社を格下げしており、Berenbergの新たな目標株価20ドルは株価のわずか2%上に設定されている。
DraftKingsにとって、Predictions事業のコストが大幅に増加
株価の下落は、DraftKingsが11月5日に発表した第3四半期決算から始まった。売上高は16%増の13億3000万ドルとなったが、調整後EBITDAの損失は前年同期の1億2650万ドルから3億1690万ドルに拡大した。同社は2026年度の調整後EBITDA見通しを7億ドルから9億ドルから、1億7500万ドルから2億7500万ドルに大幅に下方修正した。主な理由は、Predictions事業への調整後EBITDA投資が当初の2億ドルから3億ドルから、6億5000万ドルから7億ドルに増加したためである。
2027年度も状況は変わらない。調整後EBITDA見通しは8億ドルから10億ドル（中間値9億ドル）と設定され、そのうちPredictions事業への調整後EBITDA投資は中間値で3億ドルと見込まれているが、これは決算発表前にアナリストが予想していた約11億2000万ドルを下回る水準だ。9億ドルの中間値は市場予想を約20%下回っている。
DraftKings、第3四半期に自社株買いを実施せず
BerenbergのJack CummingsアナリストはDraftKingsを「買い」から「中立」に格下げし、目標株価を27.50ドルから20ドルに引き下げた。Wells Fargoも同日、同株を「オーバーウェイト」から「イコールウェイト」に格下げし、目標株価を30ドルから21ドルに引き下げた。両社は、1日前にDraftKingsを格下げしたJPモルガン、UBS、Stifelに続く形となった。
株主は、自社株買いが下落を緩和すると期待すべきではない。DraftKingsは第3四半期に自社株買いを実施しなかったため、今年度の買い戻しプログラムで支出された1億5420万ドルはすべて6月までに行われたものとなる。
キャッシュも逼迫している。営業キャッシュフローは年初来9ヶ月で6300万ドルだったが、これは設備・ソフトウェアへの支出1億6890万ドルを下回る。また、負債は21億9000万ドルに対し、現金は11億ドルとなっている。
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DraftKings株にとって20ドルは低すぎるか？
コンセンサス目標株価は1年前の47ドルから27ドルに下落している：
これは依然として株価の37%上に位置する。
20ドルが慎重すぎるという見方の根拠は、コア事業にある。Predictions事業を除くと、DraftKingsは2027年度のコア事業の調整後EBITDAを11億5000万ドルから12億5000万ドルと見込んでいる。また、Alan Ellingson最高財務責任者（CFO）は11月9日に約35万ドルで18,908株を購入している。
しかし、コア事業も影響を受けていないわけではない。DraftKingsは2026年度のコア事業見通しを8月時点の約10億ドルから、8億7500万ドルから9億2500万ドルに引き下げた。Jason Robins最高経営責任者（CEO）は、この引き下げの60%をスポーツ結果の不調、残りをオンラインカジノ顧客獲得のための支出に起因すると説明した。
DraftKingsにとって、次回決算は割安度以上に重要
今回の下落はまだ過剰とは言えず、両社の格下げは妥当と考える。2027年度の業績見通しは市場予想を20%下回り、第3四半期の自社株買いという支えもなかった。次回決算が試金石となる：第4四半期および2027年度のPredictions事業への調整後EBITDA投資がそれぞれ1億7500万ドルから2億2500万ドルの範囲内に収まり、2027年度の業績見通しが維持されるならば、20ドルという水準は低く見え始めるだろう。
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