Spotify株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス +10%
- 52週レンジ: $405 to $785
- 現在価格: $565.2
何が起きたのか？
オーディオストリーミングの支配的プラットフォームであるスポティファイ（SPOT）は、2023年の営業利益4億4600万ユーロの赤字から2025年には22億ユーロへと急転直下で利益を上げ、株価は2月10日の決算で18％急騰した後、565ドルで取引されている。
2025年第4四半期の業績はすべての主要指標で上回り、月間アクティブユーザー数は7億5,100万人でガイダンス目標の7億4,500万人を下回り、営業利益は7億100万ユーロで予想の6億2,000万ユーロを8,100万ユーロ上回った。
スポティファイは、1四半期で3,800万人の月間アクティブユーザーを獲得し、アップル・ミュージックの推定加入者数のほぼ2倍となった。
グスタフ・セーデルストロム共同CEOは、2025年第4四半期の決算説明会で「9800万人以上の有料会員が利用しており、40億時間のエンゲージメントを生み出している」と述べ、2023年に発表されたスポティファイのAI搭載パーソナライゼーションツール「インタラクティブDJ」について言及した。
5月21日にニューヨークで開催されるInvestor Dayが決定し、バランスシートには95億ドルの現金があり、第1四半期のガイダンスでは15％の恒常為替レートでの収益成長を目標としている。
ウォール街が銘柄をアップグレードする瞬間を、市場の他の銘柄がアップグレードする前にご覧ください。
SPOT株に対するウォール街の見方
スポティファイの7億100万ユーロの営業利益は、ガイダンスを8100万ユーロ上回った。
コンセンサス予想では、2026年の売上高は13.4%増の195億ユーロ、EBITマージンは15.6%に拡大し、2023年時点では赤字だった事業が、今では成熟したソフトウェアプラットフォームの営業効率に近づいている。
ウォール街は断固として強気に転じており、39人のアナリストのうち25人が買い、9人がアウトパフォーム、7人がホールド、アンダーパフォームはわずか1人で、平均目標株価は550ドルとなり、565ドルから14.9%の上昇を示唆している。
アナリストの目標株価レンジは下限354ドルから上限672ドルで、上方修正ケースでは、広告マージンが回復を続ける一方で、第1四半期のガイダンスである15％の恒常為替レートベースの売上成長率が2026年まで維持される必要がある。
バリュエーション・モデルの結果は？
TIKRのミッドケース・モデルでは、2030年12月までにSPOTの株価を998.76ドルとし、76.7%のトータル・リターンと12.5%の年率IRR、11.1%の収益CAGRと15.4%に達する純利益マージンを想定している。
このモデルでは、PERが年率3.8%圧縮されると仮定しているため、リターンはすべて利益成長からもたらされることになる。2025年から2026年にかけてのEPSが10.51ユーロから推定13.07ユーロに跳ね上がることは、すでに検証済みである。
営業利益は2025年に61％成長し、2026年にはさらに加速するにもかかわらず、市場はSPOTの成長率を割安に見積もっている。
その証拠に、2025年通年のフリーキャッシュフローは29億ユーロ（前年比26％増）で、これは月間アクティブユーザー数7億5100万人（世界人口のわずか3.5％）から生み出される。
ノルストレムとセーデルストレムの共同CEOは、2026年を「野心を高める年」と位置づけ、5月21日のインベスター・デイで発表した。
第4四半期の広告収入は報告ベースで前年同期比4％減であり、再建されたアドテク・スタックが2026年後半に指針通りに変化しなければ、TIKRモデルの11.1％の収益CAGRは破たんする。
2026年第1四半期の決算報告で、広告収入による恒常為替レートベースの成長率を確認しよう。経営陣は、基礎成長率としておよそ7%を見込んでおり、この軌道の確認は、モデルが軌道に乗っていることを示す唯一で最も明確なシグナルとなる。
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