ルルレモン株の主な統計
- 過去1週間のパフォーマンス: -8
- 52週レンジ: $159.3 to $348.5
- 現在の株価： 170.1ドル
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何が起きたのか？
3月17日の決算を前に、米国での売上不振、CEOの退任、委任状争奪戦、3億2,000万ドルの関税の逆風などが重なり、かつては誰もが認めるプレミアムアスレチックアパレルカテゴリーのリーダーであったルルレモンは、現在170.13ドルと52週高値の348.50ドルから50％以上低い水準で取引されている。
ルルレモンは12月11日、創業者のチップ・ウィルソンが3人以上の取締役の交代を要求し、役員会での委任状争奪戦をエスカレートさせると同時に、第4四半期のEPSを4.66ドルから4.76ドルとし、前年同期の6.14ドルに対して、関税とミニマム逆風を合わせた410ベーシスポイントによって23％減少するとの見通しを示した。
中国本土の売上高は第3四半期に46％急増し、国際事業は現在、恒常為替レートで20％近い成長率を示しているが、この勢いは、ライバルのアロヨガとヴオリがブランドの中核である若年層と富裕層の顧客層から目に見えてシェアを奪う一方で、マイナス3％の売上高を計上する米国セグメントを相殺するには至っていない。
3月3日、ルルレモンは、テニスのアンバサダーであるフランシス・ティアフォーのBNPパリバ・オープン・キットのために開発された新しい糸ベースの汗を隠す素材技術、ショーゼロ（ShowZero）を発表し、カルバン・マクドナルドが1月31日に退任して以来、経営陣が約束してきた製品革新のパイプラインの最初の具体的な証拠を提供した。
16億ドルの自社株買い枠、成長と変革の経験を持つリーダーをターゲットとしたCEO探し、春までに35％の新スタイル浸透を目標とした3本柱の製品リセット、そして3月17日に確定した第4四半期決算と、ルルレモンはここ数年で最も重要な四半期を迎えているが、再建のテーゼはまったく証明されていない。
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LULU株に対するウォール街の見方
3月17日の第4四半期決算発表は、LULUにとって目先の最も重要なイベントである。
FY2026の予想では、売上高はわずか4.3%増の110億ドルにとどまり、EBITDAマージンは27.9%から24.4%に縮小している。
正規化EPSは2025年度の14.64ドルから2026年度には13.04ドルへと10.9%減少すると予想されており、ルルレモンが上場以来初めて連続してEPSが縮小する年となる。
ウォール街は、34人のアナリストのうち、買い2人、アウトパフォーム1人、ホールド30人、売り1人と、決定的に慎重な姿勢に転じている。それでも、平均目標株価208.35ドルは、現在の170.13ドルから22.5％の上昇を意味し、構造的な崩壊ではなく、泥沼の回復が基本ケースであることを示唆している。
つまり、ベア派は委任状争奪戦の混乱とアロヨガとヴオリによる米国での継続的なシェア減少にアンカーを打ち、ブル派は2026年春の製品リセットで新スタイルの普及率が35%に達し、中国本土が20%以上の成長を維持することを想定している。
評価モデルは何を言っている？
TIKRの中位ケースのフェアバリュー224.06ドルは、3.9年間のトータルリターンが31.7%、年率換算IRRが7.3%であることを意味し、控えめな収益CAGR 4.6%と、2030年までの純利益率14.1%から12.7%への回復を前提としている。
このモデルでは、2030年まで年率12.5％のPER圧縮を想定している。つまり、すべてのリターンは、倍率の縮小よりもEPSの成長の方が速いかどうかにかかっている。
市場ではルルレモンは構造的に損なわれたブランドとして評価されているが、中国本土の成長率は46％、海外の成長率は恒常為替レートで20％近くであり、プラットフォームが世界的に維持され、浸透していないことを裏付けている。
170ドルの株式に対する16億ドルの自社株買いは、10億ドルの現金と負債ゼロと相まって、経営陣が現在の価格を事業の新たなベースラインというよりも、むしろ混乱と見ていることを示している。
2026年3月の年次株主総会で取締役会が紛糾すれば、新CEOの発掘と製品のリセットのために統一されたリーダーシップとスピードが必要とされるまさにその時に、戦略的意思決定が凍結されることになる。
3月17日の第4四半期決算が注目すべき材料である。特に、米国の既存店売上高の方向性と、2026年度第1四半期の売上総利益率のガイダンスが注目され、経営陣が言及した関税緩和の進捗が実際に数字に表れているかどうかが確認されるだろう。
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