主なポイント
- スペースXの株価は月曜日に約6%上昇した。NASAが10年間で最大100億ドル規模の月面輸送業務を競う8社のうちの1社に同社を選定したためだ。
- 仮にスペースXが契約全額を獲得したとしても、その年間支払額は第3四半期の平均的な週間売上高を下回る。
- イーロン・マスク氏は、コンピュートリースとスターリンクが成長を牽引するため、今四半期の政府関連収入はスペースXの総収入の10%未満になると述べている。
- この上昇は中間選挙後の売り一巡後の反発と見られ、株価にとっては11月13日のスターシップの飛行の方が重要だ。
スペースX (SPCX) の株価は月曜日に約6%上昇した。NASAが最大100億ドル規模の月面輸送契約の受注候補8社のうちの1社に同社を選定したためだ。ロケット・ラボ (RKLB) は、選定リストに入らなかったにもかかわらず約10%上昇した。
これはスペースXにとっては素晴らしい成果だが、現在の同社の収入規模と比べれば微々たるものだ。
100億ドルの資金、8社で分け合う
NASAは11月7日土曜日、民間企業に月への貨物輸送を委託するプログラムの10年継続版である「CLPS 2」の受注候補企業を発表した。スペースXはブルー・オリジンなど6社と共にこのリストに名を連ねており、各社は依然として個別のミッションごとに受注を勝ち取る必要がある。
仮にスペースXが全額を獲得したとしても、10年間で100億ドルということは年間10億ドルに過ぎない。スペースXは第3四半期だけで146億ドル（週間換算で約11億2000万ドル）の収入を上げている。
取るに足らない規模だ。
また、6%の株価上昇はスペースXの時価総額に1000億ドル以上を加えることになり、これは契約の上限総額の約10倍に相当する。この差はさらに広がる見込みで、アナリストは2027年の収入を1810億ドル、2028年を3350億ドルと予想している：
規模の小さな企業にとっては、年間10億ドルは重要な金額だろう。ロケット・ラボの第3四半期収入（月曜日夜に報告）は73%増の2億6780万ドルで、年率換算で約10億7000万ドルだった。しかし同社はNASAの資金を一切獲得できず、時間外取引で株価は下落し、より大型のニュートロン・ロケットの初飛行は2027年まで行われない。
コンピュートとスターリンクが収入の柱
11月6日、マスク氏はXで返信し、「今四半期の政府関連収入はスペースXの収入の10%未満になる」と述べ、1年後には5%を下回るとした。これは第3四半期の16.6%から低下するもので、10月には第4四半期を5%未満と見積もっていた。
スペースXのスーパー・インテリジェンス部門（主にAIコンピュートのリース）は第3四半期に75億6000万ドルの収入を上げ、総収入の半分以上を占めた。スターリンクのコネクティビティ部門は、同社の27億9000万ドルの営業利益のうち23億7000万ドルを稼ぎ出した。四半期収入は、3月の46億9000万ドルから9月の146億ドルへと3倍以上に増加した：
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マスク氏はまた、スペースXの収入は「今四半期だけでNASAの年間予算全体を大幅に上回る！」と主張した。NASAの年間予算は244億ドルだ。アナリストの年間489億ドルの予想では第4四半期に約218億ドルが必要となり、マスク氏は大幅な上方修正を予告していることになる。次の四半期は容易にこれを上回るはずだ：スペースXは2027年第1四半期の収入を330億ドルから370億ドルと予想している。
スターシップがNASAから得るもの
CLPS 2はスペースXに入札資格を与えるだけだ。NASAはまた、既存の月面物流契約に基づき、2028年に通信衛星を月周辺空間に打ち上げるスターシップ・ミッションを同社に与えた。スターシップのコストはスペース部門に計上されており、研究開発費が44%増の12億3000万ドルとなったため、第3四半期は700万ドルの損失を計上した。これはスターシップにとっては有利な点だが、NASAはこのミッションの価値を公表していない。
より近い試練は、FAAの承認待ちである11月13日金曜日のフライト15だ：スペースXがスターシップとスーパー・ヘビーの両方を発射地点でキャッチする初の試みとなる。
結論
月曜日の上昇は、中間選挙後の2セッションでスペースX株を約12.5%下落させた売り一巡に続くものだ。今回の契約はスペースXの価値を変えるには規模が小さすぎる。重要なのはコンピュートの価格設定であり、マスク氏は11月8日に「コンピュートが豊富で安価になれば、スペースXの収入は減少する」と認めている。第4四半期の業績は、単一四半期の収入が実際にNASAを上回ったかどうかを示すことになる。
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