主なポイント
- Snapの株価は8%下落。第3四半期の売上高と日次アクティブユーザー数が予想をわずかに下回ったため。
- Snapは5,600万ドルの利益を計上したが、広告収入はブランド広告費の減少によりわずか4%の成長にとどまった。
- Meta Platformsははるかに急速に成長しており、一方でPinterestは成長鈍化を示唆する業績見通しを発表した。
- Snapの株価は割安に見えるが、広告収入の成長が加速するまではその状態が続く可能性が高い。
Snap (SNAP)の株価は本日8%下落した。第3四半期の売上高とユーザー数がウォール街の予想をわずかに下回り、Evan Spiegel CEOは広告収入の成長が「我々の目標を下回ったままである」と認めた。
2週間前、Meta Platforms (META)は26%成長を報告した。Snapと多くの同じブランド広告主に販売するPinterest (PINS)は先週、成長鈍化を示唆する業績見通しを発表した。
わずかな予想割れと大きな利益
売上高は14%増の17億2,000万ドルに達したが、LSEGによればアナリスト予想の17億3,000万ドルをわずかに下回った。日次アクティブユーザー数は4億9,500万人に達したが、StreetAccountの予想4億9,900万人を下回った。
しかし、コストはわずか1%しか増加せず、追加された売上高の約93%が調整後EBITDAに転化した。これにより調整後EBITDAは3億8,300万ドルと倍増以上となり、アナリスト予想の3億3,700万ドルを大きく上回った。Snapは5,600万ドルの利益を計上し、前年同期の1億400万ドルの損失から転換した。
第4四半期の業績見通しである19億5,000万ドルから19億8,500万ドルは、2026年通期の売上高がアナリスト予想の68億1,000万ドル前後になることを示している。アナリストは既に、ここから成長が鈍化すると予想していた。
広告収入はわずか4%成長
広告収入はわずか4%の成長にとどまり、第2四半期の9%から鈍化した。一方、主にサブスクリプションからなるその他の収入は84%急増した。アプリ内購入キャンペーンは54%以上成長したが、ブランド広告は減少した。Ronan Harris最高商業責任者は、消費財メーカーが「米国および中東におけるマクロ経済的圧力」を理由に支出を削減していることを原因に挙げた。
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広告費はどこに向かっているのか
AppLovin (APP)は同じ夜に決算を発表し、売上高は55%増の21億8,000万ドルに達した。Snapのアプリ内購入広告は、同じモバイルアプリ予算をターゲットとしている。両社がこれほど急速に成長しているということは、その市場規模がAppLovinを飢えさせることなくSnapを養うのに十分大きいことを示唆している。
Metaの広告単価は14%上昇し、第4四半期の売上高見通しを730億ドルから760億ドルと発表した。リーチを求めるブランドは、Metaにより多くの費用を支払っている。
Pinterestは第4四半期の売上高見通しを8%から12%の成長と発表した。第3四半期は12%成長だった。Snapだけではないようだ。規模の小さなプラットフォームにとって、ブランド予算は逼迫しているようだ。
割安、そしてその状態が続く可能性が高い
Snapは前日終値時点で予想PER7.5倍で取引されており、1年平均の12倍を大きく下回っていた。本日の下落により、さらに低い水準に押し下げられた。しかし、これらの利益には今年約10億5,000万ドルの株式報酬が含まれていないため、見かけほど割安ではない。
私は様子見を続けるだろう。利益は確かだが、広告は依然としてSnapの収入の大部分を占めており、その成長率は4%に過ぎない。ブランド支出が回復するまで、PER倍率を押し上げる材料はほとんど見当たらない。
もちろん、第4四半期はSnapにとって最大の広告シーズンであり、2月初旬の決算報告で業績見通しを達成したかどうかが明らかになる。
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