主なポイント
- ServiceNowの株価は昨年12月の高値から42%下落しており、ウォールストリートの平均目標株価は過去1年間で231ドルから156ドルに下落した。
- Piper Sandlerは11月11日、Overweight（買い）レーティングと175ドルの目標株価を維持した。これは11月12日の終値から74%上昇した水準であり、Piperの見解はセキュリティ事業と新価格帯に依拠している。
- 175ドルでは、ServiceNowの株価は予想利益の約39倍で取引されることになり、2025年末時点の株価収益率に近い水準となる。一方、アナリストは過去1か月間で2026年と2027年の予想を下方修正している。
- Piperの175ドルよりも、ウォールストリートの平均目標である156ドルへの反発の方が可能性が高く、次の試金石は1月下旬に発表される初の2027年度業績見通しとなる。
ServiceNow (NOW) の株価は12月の高値から42%下落しており、アナリストは過去1年間で平均目標株価を3分の1下方修正した。Piper Sandlerは依然として175ドルを見込んでいる。
ウォールストリートはバックログの業績見通しを信じなかった
株価の下落は12月中旬に始まり、AIエージェントがServiceNowが課金対象としている人間のユーザーに取って代わるのではないかという懸念から、今年に入ってさらに加速した。株価は4月に83ドルで底を打った。その後、10月28日に第3四半期のサブスクリプション収入が21%増の39億9000万ドルとなり、経営陣がAI契約額の目標を17億ドルに引き上げたことで、その下落分の大半を回復していた。
しかし、経営陣はまた、第4四半期のcRPO（現在の残存履行債務、または今後12か月以内に発生する契約収入）の成長率を、第3四半期の21%から18.5%（為替変動調整後）に引き下げる業績見通しを示した。株価は10月29日に27%下落し、過去最悪の1日となった。社長兼CFOのGina Mastantuonoは、第3四半期に前倒しされた早期更新契約が原因であるとし、「cRPOは非常にニュアンスのある会計指標であり、ビジネスの勢いのすべてを必ずしも反映するものではない」と付け加えた。
Piperは動じていない
アナリストのBilly Fitzsimmonsは、10月16日に株価が149ドル付近にあった時点で、Piperの目標株価を140ドルから175ドルに引き上げた。彼はその後、決算発表後および11月11日にもOverweight（買い）レーティングとともにこの目標を維持しており、現在それは11月12日の終値から74%上昇した水準となっている。Piperの見解は、第2四半期時点で年間契約額10億ドルを超えているセキュリティ事業と、ユーザーあたりの契約額を平均20%から30%引き上げる新価格帯に依拠している。
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175ドルはServiceNowを2025年の株価収益率水準に戻す
ウォールストリートの平均目標株価は1年前の231ドルから、7月には139ドルの低水準まで下落した。現在は156ドルまで戻しており、11月12日の終値から55%上昇した水準だ：
アナリストは依然として、正規化EPSが2025年の3.51ドルから、今年は3.95ドル、2027年は4.80ドルに上昇すると予想している。しかし、1か月前は、これらの2つの予想はそれぞれ4.07ドルと5.01ドルだった：
175ドルでは、ServiceNowの株価はアナリストが今後12か月間に予想する1株あたり4.54ドルの約39倍で取引されることになる。これは5年間の平均52倍を下回るが、この平均には株価収益率が102倍を超えた2021年が含まれている。株価は11月12日の終値時点で約22倍で取引されており、2025年末時点では約40倍だった：
決算発表直後、175ドルは約37倍に相当した。それ以降の予想下方修正により、この倍率は上昇した。
ウォールストリートの156ドルがより現実的な着地点
今年を通じて変わらないリスクがある：ServiceNowは主にユーザー単位で課金しており、同社自身のAIエージェントはそれらのユーザーの仕事を行うために構築されている。
株価収益率が5年間のレンジの下限付近にあり、2027年の利益が約22%成長すると予想されていることから、反発は妥当に見える。しかし、175ドルに到達するには、ServiceNowはアナリストが依然として予想を下方修正している中で、2025年末時点の株価収益率を取り戻さなければならず、それは1年以内には達成が困難に見える。ウォールストリートの平均目標である156ドルでさえ約34倍に相当するため、まずは予想下方修正が止まる必要がある。
1月下旬の第4四半期決算では、17億ドルの目標に対するAI契約額と、初の2027年度業績見通しが発表される。サブスクリプション成長率が20%以上と示されれば、175ドルが再び視野に入る可能性がある。
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