主なポイント
- GE Vernovaは11月11日、6月30日の高値終値から31%下落して終了したが、Evercore ISIは株価目標を1,350ドル（その終値から67%上方）に据え置いた。
- 中間選挙後のデータセンター懸念とソフトバンクの37億ドルの電力設備関連損失計上により株価は下落したが、第3四半期の受注は実質96%増加し、2026年の業績見通しも上方修正された。
- アナリストの2027年の利益予想は過去90日間で4.7%上昇しており、株価は予想PER35倍で取引されており、平均54倍を大きく下回る。
- 1,350ドルはわずかな評価倍率の上昇で達成可能だが、第4四半期でデータセンター需要が確認されるまでは、市場コンセンサスの1,178ドルを想定しておくのが妥当だろう。
GE Vernova (GEV)は11月11日、808.24ドルで取引を終え、6月30日の高値終値から31%下落した。同日、Evercore ISIのアレクサンダー・バーゴは「アウトパフォーム」評価と1,350ドルの株価目標を据え置いた。これはその終値から67%上方の水準である。
投資家がデータセンターに懸念を抱いた
GE Vernova自身の業績数字は堅調だ。10月28日、同社は第3四半期の受注が293億ドル（実質96%増）であったと報告し、2026年の業績見通しを上方修正した。
しかし、スコット・ストラジックCEOは決算説明会で、データセンターがガスタービン契約の約20%を占めると述べた。11月3日に民主党が上下両院で勝利した後、GE Vernovaの株価は翌日に10%下落し、テキサス州知事選で当選したジーナ・ヒノホサは、テキサス州の新規データセンター承認一時停止を継続することを約束した。11月6日、イーロン・マスクはXでソフトバンクがタービン発注をデフォルトしていると主張したが、証拠は示さなかった。ソフトバンクCFOの後藤芳光は11月10日、デフォルトはないと主張を否定した。11月10日、ソフトバンクはオハイオ州のデータセンターキャンパスとその他の米国サイト向け電力設備に37億ドルの損失を計上したが、GE Vernovaからの発注キャンセルは確認されていない。
Evercoreは4月以来1,350ドルを維持
Evercoreは4月23日に目標を1,350ドルに引き上げて以降、株価下落の中でも引き下げていない。現在、その目標は1,178ドルのコンセンサスを15%上回っている。ストラジックCEOは第3四半期決算説明会で、設置済みベースのケースを説明した：「我々は、HA（ガスタービン）1ギガワットあたりが、その寿命の最初20年間で、高マージンのサービス収入を5億ドル生み出すと見込んでいる」。
1,350ドルは妥当か？
アナリストはこの下落局面でも目標をほとんど引き下げていない。コンセンサスは8月14日のピーク1,239ドルからは下落しているが、1年前の679ドルからは上昇している。
その背後にある予想も上昇している。アナリストは、2026年に1株あたり正規化利益（EPS）15.68ドル、2027年に25.86ドル、2028年に37.13ドルを見込んでおり、2027年の数字は過去90日間で4.7%上昇した。
したがって、下落は評価倍率の低下によるものだ。GE Vernovaは11月11日の終値時点で予想PER35倍で取引されており、11月5日の1年間安値33倍をわずかに上回るが、平均54倍を大きく下回る水準である。
12ヶ月目標は、1年先の数字で測る方が適切だ。1,350ドルはアナリストの2028年予想利益の36倍であり、808.24ドルの終値時点での2027年予想利益31倍と比較すると、評価倍率の16%の上昇が必要となる。1,178ドルのコンセンサスは2028年予想の32倍であり、現在の倍率をほぼ維持する水準だ。
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GE Vernovaの反発はあるが、おそらく1,350ドルには届かない
リスクはキャッシュフローにある。第3四半期のフリーキャッシュフロー54億ドルのうち53億ドルが運転資本（主に顧客の前払い金）によるものであったため、データセンター需要の後退はまずキャッシュに影響するだろう。
率直に言って、予想が上昇し、評価倍率が1年間の安値近くにあることを考えると、この下落の大部分は戻ってくると予想する。Evercoreの目標はわずかな評価倍率の上昇で達成可能だ。難しいのは、2028年の予想利益が2026年の2倍以上であることを維持する部分だ。データセンター需要が確認されるまでは、市場の1,178ドルを想定しておくのが妥当だろう。1月下旬の第4四半期決算報告がこれを変える可能性がある：データセンター受注が健全な状態で、受注残高が2,000億ドルを超えていれば、1,350ドルは射程圏内に入る。
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