主なポイント
- ブロードコム株は過去1週間で25%上昇。半導体株が反発し、NVIDIAのCEO退任が投資家をAMDなどの競合に走らせたため。
- NVIDIAの混乱はAI購入者に第二の供給源を求める理由を与え、ブロードコムはアルファベットのカスタムTPUチップの設計支援と供給を行っている。
- ブロードコムは第4四半期の売上高を93%増と予想しているが、少数の大口AI顧客に依存している。
- 同株は依然として5年平均のフォワードP/Eを下回っており、12月9日の決算発表前に買いを検討する材料となる。
ブロードコム (AVGO) 株は過去1週間で25%上昇し、11月5日の291.53ドルから11月12日の終値では364.36ドルとなった。ただし、会社関連のニュースは12月9日を決算発表日と設定したことだけだった。
代わりに、半導体株は選挙後の暴落から反発し、NVIDIA (NVDA) のリーダーシップ危機が投資家をその競合他社、特にアドバンスト・マイクロ・デバイセズ (AMD)（同じ週で45%上昇）に向かわせた。ブロードコムには独自の強みもある：同社はアルファベット (GOOGL)がGoogleで使用するカスタムTPUチップの設計支援と供給を行っている。
NVIDIAの顧客はバックアップを求めている
NVIDIAの取締役会は11月8日、CEOのジェンセン・フアンが外国の諜報活動の標的になったとの報告を調査すると発表し、彼は11月12日の市場開始前に辞任した。NVIDIAの11月17日の決算発表の数日前にCEOを探すことは、大口購入者に第二の供給源を確保する理由を与える。
AMDが明らかな選択肢だ。しかし、AMDのリサ・スーCEOは第3四半期決算説明会で「需要が供給を上回っている」と述べており、すぐにバックアップを欲しい購入者はカスタムチップにも目を向けることができる。アルファベットのGoogleは11月9日に2つの新しいTPUシステムを発表し、ブロードコムがGoogleのTPUとネットワーキングチップを供給する契約は2031年まで続く。
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反発後も割安
8月2日終了の第3四半期において、ブロードコムの売上高は86%増の296億ドルとなり、AIチップ売上高は221%増加した。同社は第4四半期の売上高を93%増の約348億ドル（うちAI関連が217億ドル）と予想しており、アナリストは2025年度から2027年度にかけてノーマライズドEPSがほぼ3倍になると見込んでいる：
それでも、11月11日時点で同株のフォワードP/Eは20倍で、5年平均の24倍を下回っていた：
また、ウォール街のコンセンサス目標株価533ドルは、11月12日の終値から約46%上にある。
リスクは集中にある：経営陣はカスタムAIチップの顧客を6社と数えており、Googleは8月にマーベルとのカスタムチップ契約を拡大し、最大122億ドル分のマーベル株を購入する権利を取得した。それでも、ここでさらに買い増すことは利益確定よりも魅力的に見える。なぜなら、NVIDIAの混乱はAI購入者に自社設計チップを求めるもう一つの理由を与えるからだ。もちろん、CEO交代が一夜で受注を動かすことはなく、ブロードコムは依然として12月9日に217億ドルというAI関連の業績見通しを達成しなければならない。
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