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SAP SE（NYSE：SAP）は、企業が財務、サプライチェーン、顧客業務を管理するのに役立つ企業向けソフトウェアを開発しており、世界で最も重要なテクノロジー・プロバイダーの一つとなっている。最近、1株当たり270ドル前後で取引され、時価総額は3,190億ドル近くに達しているSAPは、何千もの企業のシステムに電力を供給し、世界的な事業運営の要となっている。ERPソフトウェアの長い歴史で知られるSAPは、米国の巨大企業が支配する市場で競争力を維持するため、クラウドベースのソリューションに着実に軸足を移してきた。
売上総利益率は約74％、EBIT利益率は約27％で、SAPは依然として高い収益性を維持しているが、売上が伸び続けているにもかかわらず、1株当たり利益が減少しているというプレッシャーに直面している。これは、クラウド移行に伴う多額の投資と、成長と収益性の両立という課題を反映している。
かつてSAPは、ディートマー・ホップやハッソ・プラットナーをはじめとする創業者たちによって主に定義されていたが、現在では政府系ファンド、パッシブ・インデックス大手、グローバル資産運用会社のポートフォリオに組み込まれ、広く保有される機関投資家の名前となっている。創業者の持ち株と機関投資家の持ち株のバランスが安定性と流動性の両方をもたらし、SAPは米国外で最もグローバルに所有されているハイテク企業の一つとなっている。
ここでは、誰がこの株を所有しているのか、そしてインサイダーが今日この株で何をしているのかを詳しく見てみよう。
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SAPは、企業の基幹業務運営を支援する企業向けソフトウェアを開発しており、同社の株式は現在、創業者、パッシブ大手、グローバルファンドが混在して保有している。SAPの株式は現在、創業者、パッシブ投資家、グローバルファンドによって保有されている。
- ブラックロック・インスティテューショナル・トラスト：7,970万株 (6.5%)、～215億ドル。57.8万株 (-0.7%)減少。
- ディートマー・ホップ：6,210万株（5.1%）、～167億ドル。445K株(-0.7%)の減資。
- ハッソ・プラットナー財団3,980万株 (3.2%)、～107億ドル。変更報告なし。
- ハッソ・プラットナー（個人）：3,700万株 (3.0%)、～100億ドル。変化なし。
- バンガード・グループ3480万株(2.8%)、～94億ドル。28万3000株（0.8%増）を追加。
- キャピタル・リサーチ・グローバル・インベスターズ3,070万株 (2.5%)、 ~8.3億ドル。39.4万株（+1.3%）を追加。
- ノルゲス銀行（ノルウェーSWF）：2910万株（2.4％）、～78億ドル。310万株(-9.6%)減資。
- アムンディ・アセット・マネジメント1750万株 (1.4%)、~470億ドル。220万株 (14.7%増)増資。
前四半期のハイライトは、ジェーン・ストリート・グループの積極的な動きで、SAP株を1,375%以上増やし、1,790万ドル相当の5万9,000株にしたことだ。このようなスイングは、SAP株に対する短期的な強い賭けのように見える。
Squarepoint Opsも飛び入り参加し、保有株を405％増の1万2000株（370万ドル相当）に増やした。
ケン・グリフィンが経営するシタデル・アドバイザーズは、ポジションを152％引き上げ、現在5万6000株（170万ドル相当）を保有している。この増加は、SAP全体の保有株数に比べればまだ規模は小さいものの、確信が加わったように見える。
長期投資家にとって、大局的な展望は依然として創業者とパッシブ・ ジャイアントによって支えられており、安定性をもたらしている。ヘッジファンドの活動は、より戦術的な自信を示しており、急激な割合の増加は、深い確信よりもむしろ短期的な機会を指し示しているのかもしれない。
アムンディの大幅増資は、一部の金融機関が価値を見出したことを示唆しているが、ノルゲス銀行の減資はより慎重なようだ。全体として、SAPは中核部分では安定しているように見えるが、外部投資家の間では目先の上昇については意見が分かれているようだ。
SAPの最近のインサイダー取引
インサイダー取引は時に、企業の見通しについて経営陣がどのように感じているかを洞察することができる。SAPでは過去1年間、目立った取引はほんの一握りで、動きは比較的軽かった。取引は買いよりも売りに傾いているが、その多くは日常的なものだ。
最近の取引は以下の通り：
- クリスチャン・クライン（CEO）は2024年6月に620株を購入したのに続き、2025年4月に420株を～272ドルで購入した。
- ラース・ラマデ（取締役）は2025年4月に2,358株を～251ドルで売却。
- セバスチャン・シュタインホイザー（役員）は2025年2月に1,355株を～274ドルで売却。
- ゲルハルト・オズワルド（取締役）は、2023年後半に1,740株を売却した後、2024年12月に1,400株を～252ドルで売却した。
- ルーベン・ウェストファル（取締役）は2024年11月に1,500株を～237ドルで売却。
- ハッソ・プラットナー（取締役）は、2023年12月に~158ドルで~818K株というはるかに大きなブロックを売却した。
全体的なパターンを見ると、経営陣が時折小さな買い物をすることはあるが、ほとんどの動きは売り方である。
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所有権とインサイダー取引データからわかること
SAPの持ち株は、ブラックロックやバンガードといったパッシブ大手と、創業者のディートマー・ホップとハッソ・プラットナーによる長期的なインサイダー出資によって支えられている。このような組み合わせにより、株価は幅広く保有され、比較的安定している。グローバル・ファンドの中には、ノルゲス・バンクのようにエクスポージャーを減らしているものもあり、これは警戒心を反映している可能性がある。
投資家にとっては、状況は複雑なようだ。機関投資家やインサイダーは様子見をしているようで、SAPの長期的な上昇に対する自信は、クラウドへの移行がより強い収益成長につながるかどうかにかかっているかもしれない。
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