2026年7月時点でのライアンエアー・ホールディングス株の主なポイント
- ライアンエアー・ホールディングスの6月四半期の純利益は34%減の5億3800万ユーロとなった。
- 調整後EPSが0.51ユーロで、市場予想の0.61ユーロを16%下回ったにもかかわらず、ライアンエアーはFY27の旅客数見通しを5月時点から据え置き、4%成長の2億1600万人としている。
- 5月に最後の12億ユーロの債券を償還し、グループは実質的に無借金となり、バランスシート上では28億ユーロの総現金と620機の無担保ボーイング737を保有している。
- 運賃設定が四半期の慎重姿勢の理由だ。CEOのマイケル・オレアリーは第1四半期（FY27）決算説明会でアナリストに対し、「第2四半期の運賃回復は今のところ見えていない。前年比で中一桁の下落に向かっていると思う」と述べた。
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燃料費は2倍、運賃は下落したが、RYA株は業績見通しを維持
ライアンエアー・ホールディングス（RYA）は、2027会計年度第1四半期を6月30日に終え、純利益は前年同期の8億2000万ユーロから34%減の5億3800万ユーロとなった。旅客数は6%増の6130万人に増加したにもかかわらず、平均運賃が6%下落し、旅客1人当たり収益が5%減少したため、売上高は前年比1%増の43億8410万ユーロに留まった。原因は燃料費にある：四半期中にヘッジされていないジェット燃料価格が1バレル151ドルと2倍になり、これだけで予想外の結果の大部分を説明できる。
売上高43億8410万ユーロは市場予想の44億4887万ユーロを1%下回り、EBITDA9億9250万ユーロは予想の9億9044万ユーロとほぼ同水準だったが、マージンは異なる物語を語っている。EBITDAマージンは前年比633ベーシスポイント圧縮され22.64%となった。さらに下方の項目では、EBIT5億7540万ユーロは予想の6億5512万ユーロを12%下回り、EBITマージンは793ベーシスポイント低下して13.12%となり、調整後EPS0.51ユーロは市場予想の0.61ユーロを16%下回った。
燃料費を除くと、事業の状況はより安定して見える。燃料を除く単位コストは四半期でわずか2%の上昇に留まり、前年比で29機多い機材数を抱えながらも、乗務員の生産性向上がラバト、ティラナ、トラパニに新設された拠点を相殺した。しかし、このコントロールは2倍になった原油価格の影響には耐えられず、総単位コストは5%押し上げられた。
経営陣はFY27の旅客数見通しを4%成長の2億1600万人と据え置いたが、前半に6%成長、後半に2%成長と前倒しされた。しかし、運賃見通しはオレアリーが5月に期待していたものから軟化した。第1四半期（FY27）決算説明会で彼は、「第2四半期の運賃回復は今のところ見えていない。前年比で中一桁の下落に向かっていると思う。もしそうなら、それに対応するだけだ」と述べた。直前の予約は改善したと付け加えたが、既に先売りに組み込まれた割引を相殺するほどではなかった。
弱い運賃見通しの相殺要因は、より強固なバランスシートだ。ライアンエアーは5月に最後の12億ユーロの債券を償還し、620機の無担保ボーイング737と28億ユーロの総現金を保有する実質的に無借金のグループとなった。同社はまた、平均株価26.35ユーロで7億5000万ユーロの自社株買いを90%完了させており、燃料の保護も例年より早く確保している：FY27の必要量の80%が1バレル67ドルでヘッジされ、FY28の燃料の15%は既に1バレル85ドルで確保済みだ。
アイルランド政府はまた、ダブリン空港の3200万人という旅客数上限の引き上げに動いており、この水準は今年の予想旅客数3700万人を既に上回っている。ライアンエアーは、アイルランド航空当局が提案されている料金引き下げを実行するなら、来年同空港に200万席を追加すると約束している。
ライアンエアーはFY28燃料の15%を1バレル85ドルで確保した一方、運賃は第2四半期に向けて下落している。コストの全体像を見る。TIKRでライアンエアーのヘッジ状況を比較する（無料）→
TIKR、コスト優位性の拡大を背景にライアンエアー株を38ユーロと評価
TIKRの中間ケースモデルは、ライアンエアー株を2031年3月時点で38ユーロと評価しており、現在の株価25ユーロから55%のトータルリターン、つまり4.7年間で年率10%のリターンを意味する。
4年半以上の期間で年率10%のリターンという位置付けは、ライアンエアー株が、マルチプルの再評価ではなく、運賃圧力が緩和された後のオペレーティング・レバレッジの回復に基づくケースであることを示している。
この目標が達成可能なのは、今四半期の予想外の結果を緩和したのと同じ燃料ヘッジ、すなわちFY27の80%が1バレル67ドルで、FY28の15%が既に1バレル85ドルで確保されていることが、競合他社が二桁の単位コストインフレとそれに伴うキャパシティ削減に直面する中で、ライアンエアーのコスト優位性を拡大させ続けるからだ。28億ユーロの総現金を有する無借金のバランスシートと、2027年春に開始予定のMAX 10の納入は、そのコスト格差をモデルが想定する収益に転換するために必要な燃料効率性とキャパシティ成長を追加する。
今四半期の予想外の結果にもかかわらず、TIKRのモデルは依然として55%のトータルリターン（38ユーロ）を見込んでいる。TIKRでライアンエアーの完全なバリュエーションモデルを確認する（無料）→
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