2026年7月時点のデル・テクノロジーズ株の主なポイント
- TIKRの中間ケース・モデルでは、デル株の評価額は467ドルと算出されており、現在の382ドルからの4.5年間の総リターンは22%、年率換算で5%となります。
- デル株に対するアナリスト評価は、買い14、アウトパフォーム5、中立8、売り0となっています。
- 第1四半期に新規受注244億ドルを基に構築された、過去最高の513億ドルのAIバックログにより、デルは通期の売上高予想を270億ドル引き上げ、中間値で1,670億ドルとしました。
- それでもなお、デル株は2026年の高値から18%安く、1月20日に底を打った33%の下落から数か月が経過した状態です。
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デル株、過去最高の510億ドルAIバックログを追い風に業績予想を上方修正
デル・テクノロジーズ（DELL）は、2027会計年度第1四半期（2026年5月1日終了）に、AIサーバーのバックログが過去最高の513億ドルに達したことを報告しました。この四半期中に新規受注した244億ドルのAI関連注文に加え、四半期売上高が88%増の438億ドルに達したことを受け、経営陣は会計年度開始からわずか90日で通期の売上高予想を270億ドル引き上げ、中間値で1,670億ドルとしました。デルは現在、年間のAIサーバー売上高を600億ドルと見込んでおり、前年度の2.4倍に相当します。
このバックログの数字が、見出しとなる成長率以上に重要なのは、需要と供給のギャップについて経営陣が述べた点にあります。ジェフリー・クラークCEOは2027年度第1四半期決算説明会でアナリストに対し、「当四半期末のAIバックログは過去最高の513億ドルに達し、パイプラインは四半期比で引き続き拡大しており、244億ドルを受注に転換した後も、バックログの数倍の規模を維持しています。需要は供給を上回り続けており、主な制約要因はメモリです。年末には相当規模のバックログを抱えた状態で年度を終える見込みです」と述べました。クラーク氏は、デルが会計年度の早い段階で通期予想を引き上げた理由について説明していました。
この区別が、バックログの数字が意味するものを変えます。デルは、弱いパイプラインを埋めるために受注を追いかけているのではありません。顧客の需要ではなく、DRAMとNANDの供給によって制約を受けながらも、自社の過去最高の受注を上回るペースで拡大し続けるパイプラインの一部を、受注に転換しているのです。従来型サーバーの売上高も同じ四半期に92%成長し、ストレージも8%成長しており、いずれも供給を上回るペースで推移しています。第2四半期が終了する前に発表された270億ドルの業績予想引き上げは、経営陣がこのバックログを一時的な強い受注四半期ではなく、持続性のあるものと見ていることを示す最も明確なシグナルです。
これが、デル株の再評価を引き起こしている進展です。十分に大きく、かつ十分に速いペースで成長しているバックログにより、わずか1四半期分のデータで業績予想が270億ドルも動いたのです。
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デル株、目標株価は上昇するも2026年高値から18%安で推移
デル株は、2026年1月20日に過去1年間で最も急峻な下落である33%の最大下落率を記録しました。その後、その損失の大部分を回復しましたが、7月20日の終値382ドル時点で、株価は依然として直近の高値から18%安い水準にあります。
過去最高のAIバックログと、高値から約5分の1も下落した株価との間にあるこのギャップが、デル株の投資テーゼの中心に位置しています。
ウォールストリートのアナリスト評価は、7月20日時点で買い14、アウトパフォーム5、中立8、意見なし1となっており、売りの評価はありません。平均目標株価は501ドルで、現在の株価の131%に相当します。これは、AIバックログの最新情報が公表される前の5月1日の平均目標株価188ドルから上昇したものです。コンセンサス目標株価のこの急上昇は、2027年度第1四半期決算説明会で詳細が説明された業績予想の引き上げと直接連動しています。
TIKR、デル株を467ドルと評価 - AIバックログの2031年までの転換を織り込み
TIKRの中間ケース・モデルでは、デル株の2031年1月時点の評価額を467ドルと算出しており、現在の株価382ドルからの総リターンは22%、今後4.5年間の年率換算リターンは5%を意味します。
年率5%のリターンは、株価が依然として直近の高値から大きく下回っているにもかかわらず、デル株を再評価ストーリーというよりは、安定した資本を複利で増やす企業（コンパウンダー）に近い位置づけにします。
この控えめな潜在リターンは、すでに513億ドルに達しているバックログと、今年のAIサーバー売上高を600億ドルと見込む現在の業績予想を背景に考えると納得できます。このモデルは、現在のAI受注の勢いは既に株価に織り込まれていると見なし、上振れの余地は、市場がまだ織り込んでいない需要を発見することではなく、デルがバックログを出荷に転換することにかかっているとしています。
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