主なポイント
- Rocket Labは、月曜日の決算発表を前に金曜日に15.4%上昇し$53となったが、3か月間では依然として30%下落している。
- アナリストは売上高が66%増の$255.7百万ドルになると予想しているが、業績見通しでは前四半期よりも調整後EBITDAの赤字幅が拡大すると示唆されている。
- Neutronの初打ち上げは2027年に延期され、CFOのAdam Spiceは約1か月で$17.3百万ドル相当の株式を売却した。
- Fireflyは$1.3十億ドルのエンジン契約を締結し、SpaceXの好調な四半期決算がセクター全体を押し上げる中、Neutronへの期待は高まっている。
Rocket Lab (RKLB)は金曜日に15.4%上昇し$53となった。この反発は厳しい局面の後に訪れたもので、同株は依然として3か月間で30%下落し、52週高値の$151からは65%下回っている。
下落の主な原因は10月15日に遡り、Rocket LabはNeutronの初打ち上げを2027年に延期した。この中型ロケットは、同社が大型打ち上げ市場への参入を賭けた事業である。
競合他社は待っていない。Firefly Aerospace (FLY)は、AST SpaceMobileの新型ロケットBlacklift向けに$1.3十億ドルのエンジン供給契約を締結したばかりだ。
この分野のリーダーもさらに差を広げている。SpaceX (SPCX)は10月に第3四半期の好調な業績を発表し、上場宇宙関連株はこのニュースで上昇した。
Rocket Labは月曜日に決算を発表する。
Neutronの時計がリセット
Rocket Labは、第1段推進剤タンクのドームの炭素繊維層に空隙を発見した。これにより、初打ち上げは第4四半期から延期された。
アナリストは現在、初飛行を2027年第2四半期頃、最初の有償ミッションを年末近くになると予想している。経営陣は、Neutronの初飛行成功後の四半期に調整後EBITDAが黒字化すると述べている。
月曜日の決算に対する予想：
- 売上高 $255.7百万ドル（前年同期$155.1百万ドルから66%増）
- 1株当たり純損失 $0.07（前年同期の$0.03から赤字幅拡大）
- 会社の業績見通しによると、調整後EBITDA損失 $17百万ドルから$23百万ドル
遅延にもかかわらず、売上高は着実に成長を続けている…
売上高の状況は良好だ。月曜日の焦点は、遅延がコストにどのような影響を与えるかである。
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Space Systemsが収益を支える
現在、宇宙船とコンポーネントが収益の大部分を担っている。第2四半期の売上高$234.1百万ドルのうち、Space Systemsが81%を占めた。
契約も引き続き獲得されている。7月には記録的な$266百万ドルの宇宙軍ミサイル防衛契約が成立し、8月にはKepler CommunicationsがNeutron打ち上げ契約を締結した。
それでもなお、Fireflyの単一の$1.3十億ドルエンジン契約は、Rocket Labの最大の軍事契約のほぼ5倍の規模である。
受注残高は$2.36十億ドルに達しており、売上高の見通しは堅調だ。この受注残高を利益に変えるかどうかはNeutronにかかっている。
遅延を織り込んだ26倍売上高倍率
26.3倍の予想売上高倍率で評価されているRocket Labは、将来の打ち上げ大手としての期待が株価に織り込まれている。直近の営業利益率はマイナス27.6%、粗利益率は37.3%である。
貸借対照表は時間を買っている。Rocket Labは債務よりも約$2.25十億ドル多くの現金を保有している。
インサイダー売却は市場心理に悪影響を与えるだろう。CFOのAdam Spiceは10月初旬に$9.9百万ドル相当の株式を売却し、今月さらに$7.4百万ドル相当を売却した。
私の見解：中核事業は急速に成長しており、契約書は確かだ。しかし、この評価はNeutronが打ち上げに成功し、SpaceXと新たに資金を得たFireflyに対してシェアを獲得することを前提としており、遅延によりそのテストは少なくとも6か月先送りされた。平均的なストリート・ターゲットは約$102で、92%の上昇余地を意味するが、Neutronが発射台に立つまでは楽観的すぎるように思える。
月曜日の決算はチェックポイントだ。業績見通しに対するEBITDA損失と、2027年の確固たるNeutronの日程に注目したい。
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