主なポイント
- Riot Platformsは本日6%下落。AIデータセンター関連株の売りが2日目に突入した。
- 本日の下落は行き過ぎに見える。Riotに悪材料はなく、3社が今朝、目標株価を引き上げたためだ。
- 経営陣の試算によれば、Riotの賃貸契約は、完成時に年間約22億ドルの純営業利益をもたらす見込み。
- AI賃貸契約をまだ結んでいないMARA Holdingsは、11月9日の決算発表を前にRiotと共に下落した。
Riot Platforms (RIOT)は本日6%下落し、280億ドルのCorsicana賃貸契約を受けて水曜日に跳ね上がった分の大半を失った。
民主党の中間選挙勝利後に始まったAI関連株の売りは、半導体メーカー、データセンター建設会社、ビットコインマイナーを2日間にわたって襲った。MARA Holdings (MARA)は14%下落した。
契約済み賃貸収入に見合う価値
Corsicanaの910MWとRockdaleの241MWを合わせると、Riotは1,151MWの契約済み容量、約380億ドルの契約済み収入、そして経営陣の試算によれば完成時に年間約22億ドルの純営業利益を見込むことになる。同社の企業価値は60億ドルに満たない。
Lucid Capital、Bernstein、Northlandの3社は今朝、目標株価を引き上げ、Northlandはこの賃貸契約を「変革的」と評した。
これまで、アナリストはRiotの売上高が2025年から2028年にかけてほぼ倍増し、12億4000万ドルに達すると予想していた：
Riotは現在、契約済みの賃貸契約だけで2029年に23億ドルの収入を見込んでおり、それ以降の年の予想は上方修正されるはずだ。
しかし、同社のフォワードP/Sレシオ（11月2日時点で6.3倍、本日の株価でもわずかに高い程度）は、5年平均に近く、Corsicana契約前の6月の16倍をはるかに下回っている：
例外はなかった
Bloom Energy (BE)は、NTT DATAが今朝、Bloomとの間で900MWの燃料電池契約を発表した後にもかかわらず、18%下落した。
MARAもマイニングからAI賃貸事業への転換を進めているが、まだテナントは決まっておらず、ビットコイン保有高は6月30日までの1年間で29%減少し、35,577コインとなった。同社の第2四半期株主への書簡では、年末までに少なくとも1件の賃貸契約を結ぶ見込みと述べている。11月9日の決算発表でその名前が明らかになるだろうか？それが明らかになるまで、MARAはRiotよりも大きな割引を課されるべきだろう。
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テナントは1社、ブリッジローンも1件
リスクは集中にある：1つのラボ（BloombergはAnthropicと報じている）がRiotの契約済み収入のほぼ全てを担っている。どちらの企業もこれを確認していない。
投資家は本日、あるテーマを売り、Riotの契約済み賃貸収入も一緒に売り払った。このレシオでは、同株は割安に見える。
もちろん、RiotのRockdale向け5億7300万ドルのブリッジローンは12月31日に満期を迎える。もしRiotがこれをより高い金利で延長したり、株式を売却して返済に充てなければならない場合、この見方は再考する必要があるだろう。
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