主なポイント
- Joby Aviationの株価は今年66.5%下落したが、H.C. Wainwrightは依然として買い評価と18ドルの目標株価を維持しており、これは現在価格の256%上昇を示している。
- Bladeは記録的な四半期を達成し、Jobyは2026年の売上高見通しを1億1500万ドル～1億2500万ドルから1億3500万ドル～1億4000万ドルに引き上げた。
- 市場の平均目標株価は1年間で12ドルから10ドルに下落した。18ドルでは、過去1年の平均91倍に対して、予想売上高の149倍で取引されることになる。
- Jobyは損失を新株発行で賄い続けており、FAAのパイロットが同社の航空機を操縦して認証取得のための飛行を開始するまでは、18ドルという目標を支持するのは難しい。
Joby Aviation (JOBY) の株価は今年66.5%下落したが、H.C. Wainwrightは動じていない。アナリストのAmit Dayal氏は依然として買い評価と18ドルの目標株価を維持しており、これは市場で最も高い水準であり、11月4日の終値5.05ドルから256%上昇を示している。
株式売却、そして工場への疑問
8月11日、Jobyは約5億ドルで防衛会社Resonant Sciencesを買収することに合意した。支払いは大半が現金で行われる。同日、同社は7億5000万ドルのat-the-market株式プログラムを設定した。
その後、Barclaysは10月8日に同株をアンダーウェイトに格下げし、目標株価を4ドルとした。Jobyの工場が需要に追いつけるか疑問を呈したためだ。
Wainwrightは10年先を見据えている
9月のレポートで、H.C. WainwrightはJobyの売上高が2026年の1億2200万ドルから2036年までに142億ドルに増加し、粗利益率が2026年の25%から2035年までに約50%に上昇するモデルを示した。
そして第3四半期は好調だった。Jobyの旅客事業であるBladeは4万4000人以上の旅客を輸送し記録を更新し、Jobyは2026年の売上高見通しを1億1500万ドル～1億2500万ドルから1億3500万ドル～1億4000万ドルに引き上げた。
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Jobyの18ドル目標は妥当か？
目標株価はBarclaysの4ドルからWainwrightの18ドルまで幅がある。11月5日、Needhamは目標株価を15ドルから10ドルに引き下げ、Canaccord Genuityは同株を買いに格上げした一方で、目標株価を11.50ドルから7ドルに引き下げた。
平均目標株価は過去1年間で12ドルから10ドルに下落したが、10ドルは依然として現在価格の98%上昇を示している。
アナリストは売上高が2026年の1億2100万ドルから2028年には4億3200万ドルに増加すると予想している。
Jobyの新しい見通しはこの2026年の数字を上回っているため、予測値は上昇すると見込まれる。しかし、2028年の予測値は1年前より29%低い。
収益がないため、Jobyは11月2日の終値時点で予想売上高の40倍で取引されており、過去1年の平均91倍と比較される。18ドルでは149倍で取引されることになる。
発行済株式数が問題
Jobyは9月末時点で22億ドルの現金および短期投資を保有していた。CFOのRodrigo Brumana氏は決算説明会で、これには第3四半期に株式売却で調達した約1億2800万ドルが含まれると述べた。同社の発行済株式数は、10-Q報告書によると、2024年末の7億8420万株から9月30日時点で10億1000万株に増加している。アナリストは、JobyがResonant買収に支払う額に加えて、2027年だけで7億6100万ドルのフリーキャッシュフローを消費すると予想している。
JobyはBlade事業と認証試験で成果を上げているが、そのギャップを埋める費用を新株発行で賄い続けている。私見では、18ドルという目標はWainwrightの2036年売上高予測にかけた賭けであり、現在の株主は株式売却が行われる四半期ごとに、その売上高に対する所有割合を小さくしていくことになる。
次のステップはFAA自身のパイロットだ。Jobyはまず彼らを訓練し、自社の飛行試験を完了する計画であり、CEOのJoeBen Bevirt氏は決算説明会で、「我々はこれら両方が来年前半に起こると予想している」と述べた。FAAのパイロットが認証取得のための飛行を開始したら、私は18ドルという目標を改めて検討するだろう。
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