主なポイント
- Super Micro Computerは本日10%下落。会社からのニュースはなく、民主党の中間選挙勝利後のAIハードウェア売りが継続。
- Celestica、ASE Technology、Everpureは、データセンター建設が減速する懸念からさらに大きく下落。
- 2日前、Super Microは2027年度（2027年6月期）の売上高見通しを720億ドルから820億ドルに上方修正。
- 通常の予想PERの半分以下で取引されるSuper Microは減速を織り込んだ水準だが、キャッシュバーンは現実的なリスク。
Super Micro Computer (SMCI) の株価は本日10%下落したが、会社からの説明はない。民主党の予想以上の大勝を受けて水曜日に始まったAIハードウェアの売りが、今朝さらに加速した。
Celestica (CLS) は13%下落、チップパッケージャーのASE Technology (ASX) は17%下落、ストレージメーカーのEverpure (P) は15%下落。いずれも個別のニュースはないが、3社とも同じデータセンター建設需要に販売している。
投資家は上方修正された業績見通しを無視
火曜日、Super Microは9月期の売上高199億ドルを報告し、2027年度（2027年6月期）の業績見通しを720億ドルから820億ドルに上方修正した。これ以前、アナリストは2027年度に703億ドル、2028年度に817億ドルを予想していた。
つまり、新たなレンジの上限は、アナリストが1年後に想定していた水準とほぼ同じだ。
投資家はテキサス州を懸念
民主党のGina Hinojosa氏（データセンターのモラトリアムを公約）が火曜日、テキサス州知事Greg Abbott氏を破った。Yahoo Financeによると、テキサス州は2030年までに計画されている米国のデータセンター容量の4分の1以上を占めている。データセンター開発会社のApplied Digital (APLD) は、許可に関する懸念から本日16%下落した。
Super Microは最大の顧客が建設を継続する必要がある。9月期の売上高の44%を1社が占めた。在庫は6月末の129億ドルから9月30日時点で151億ドルに増加した。
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投資家はサプライヤー株も売却
先月末、Celesticaは第3四半期の売上高583億ドル（前年比+83%）を報告し、2027年の売上高目標を400億ドルに設定した。それでも投資家は売却した。ASEとEverpureは、競合するパッケージャーやストレージ銘柄と共に下落した。次の決算で受注が維持されているかが明らかになる。
5年ぶりの安値水準に近づく
月曜日の終値時点で、Super Microは予想PER6.4倍で取引されていた。これは5年平均の15倍の半分以下だ。
今週の下落でPERはさらに低下し、2024年11月の安値6.2倍に近づいている。
私の見方では、投資家はSuper Microの受注が示していない減速を織り込んでいる。モラトリアムはまだ1州の選挙公約に過ぎない。私が懸念するのはキャッシュだ。前四半期の営業キャッシュフローはマイナス4億3400万ドルで、建設の遅延はさらに多くの在庫資金調達を意味する。
12月期決算（2月上旬発表予定）で、新たなレンジが維持されているかが明らかになる。
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