主なポイント
- ゴールドマン・サックスは、5四半期連続で少なくとも20%の予約額成長を記録した後、11月5日にUberの買い評価と110ドルの株価目標を再確認した。これは現在の株価から約61%上昇する水準だ。
- Uber株は、ロボタクシー競争への懸念から、2025年11月3日の終値から32%下落している。最新の決算ではモビリティ成長の鈍化と、四半期利益の業績見通しが予想を下回ったことが示された。
- ゴールドマンの目標株価は予想PER28倍であり、Uberが過去1年間に平均した21倍を上回る。一方、2027年の利益予想はほとんど動いていない。
- 約18倍からの反発は理にかなっているが、市場の平均目標株価101ドルの方が、ゴールドマンの110ドルよりも現実的に見える。
Uber Technologies (UBER)は、5四半期連続で少なくとも20%の予約額成長を記録したばかりだが、株価は依然として約68.21ドルで取引されており、2025年11月3日の終値99.72ドルから32%下落している。
これはゴールドマン・サックスを揺るがせていない。11月5日、アナリストのエリック・シェリダンは買い評価と110ドルの株価目標を再確認した。これは現在の株価から約61%上昇する水準だ。
Uberへの2つの打撃、そして混在する四半期
2月、Uberは2025年第4四半期のEPS（1株当たり利益）予想を下回り、第1四半期の利益が予想を下回ると予測した。2026年度のEPSコンセンサスは4.17ドルから3.31ドルに下落した。
その後、ロボタクシーへの懸念が持ち上がった。Waymoとのフェニックスでの提携が5月に失効した。7月、UberはWaymoが2028年1月にオースティンとアトランタで独自アプリを立ち上げる計画を確認し、両都市でのUberの独占が終了すると発表した（Waymoの現在の車両は少なくとも2028年5月までUber上で稼働し続ける）。
第3四半期決算は、モビリティ成長への懸念をさらに加えた。総予約額は20%増の598億ドルとなったが、モビリティ予約額の成長率は18%に減速し、第2四半期の22%から低下した。CEOのダラ・コスロシャヒは決算説明会で、モビリティが「いくつかの国際市場で強い消費者需要にドライバー供給が追いつかなかった結果、我々の期待を下回った」と述べた。Uberはまた、第4四半期の非GAAP EPSを0.95ドルから0.99ドルと予想し、アナリスト予想を下回った。投資家はこれを無視した：株価は11月4日に4.9%上昇し、69.87ドルとなった。
ゴールドマンは110ドルを維持
ゴールドマンは、第3四半期のモビリティ収入が予想を下回ったにもかかわらず、評価を維持した。同社は、経営陣がモビリティの動向が10月に改善したと述べたこと、およびUberが年末までにネットワーク上で約700台の完全無人運転車両を、2027年には2,000台以上を計画していることを指摘した。
ゴールドマンの確信にも限界はある。同社の目標株価は1年前は126ドル、5月には115ドルだった。今週、市場の大半は逆方向に動いた：バークレイズは目標株価を106ドルから100ドルに、キーバンクは105ドルから95ドルに引き下げた。
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Uber株にとって110ドルは理にかなっているか？
アナリストの平均目標株価は過去1年間で下落し、1年前の109ドルから11月2日には101ドルとなった。
利益見通しはそれに追随して下落していない。アナリストは、正規化EPSが2025年度の2.45ドルから2028年度には5.51ドルへと2倍以上になると予想しており、2027年の予想はこの決算を含む過去3か月間ほとんど動いていない。
目標株価が分かれるのはPERだ。Uberは11月2日の終値で予想PER17倍で取引されており、現在の株価では約18倍だ。ゴールドマンの110ドルは、今後12か月間の予想利益に対する28倍に相当し、Uberが過去1年間に平均した21倍や3年間平均の25倍を大きく上回る。
ゴールドマンの最善の防御は時間だ。1年後には、今後12か月間の大半は2028年を通ることになり、アナリストはより高い利益を予想しているため、現在の28倍は110ドルが求める水準を過大評価している。アナリストが2027年に予想する4.41ドルに基づいても、110ドルは約25倍であり、3年間平均と同水準だ。市場の101ドルは約23倍であり、1年と3年の平均の中間にある。
110ドルよりも101ドルに近い
予想が維持されれば、110ドルは1年後の今後12か月間の利益に対する約21倍となり、Uberの1年間平均と一致し、現在の約18倍から上昇する。問題は、その期間の大半が2028年であり、2027年の予想は3か月間ほとんど動いていないことだ。ロボタクシーがもう一つのリスクだ：Waymoとの分離がパターン化すれば、投資家はUberのネットワークに対して高い評価を支払わなくなるだろう。
約18倍で、Uberは今四半期に示された以上の困難を織り込んだ価格で取引されているため、反発は理にかなっている。同じ計算によれば、市場の101ドルは約19倍に相当し、現在のPERに近い。ゴールドマンの110ドルはまた、ロボタクシーのリスクが株に重しとしてのしかかる間、投資家がより高い評価を支払うことを必要としており、今後12か月間のより現実的な着地点としては、依然として101ドルの方が見える。
2027年初頭に予定されている第4四半期決算は、10月のモビリティ回復が持続したかどうかを示すだろう。
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