リジェネロン株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス: -1.8%
- 52週レンジ: $4766.5 to $821.1
- 現在の株価: 756.9 ドル
何が起きたのか？
リジェネロン（REGN）は、ブロックバスター抗体医薬品を収益エンジンとするバイオテクノロジー企業であるが、主力フランチャイズがバイオシミラー医薬品の圧力に直面する中、信頼できる第二の成長事業を構築している。
3月9日、リジェネロンが中国以外の全世界で権利を有する週1回投与の体重減少注射薬、オラトレパチドのハンソー製薬の第3相試験で、48週目に最大19％の平均体重減少と良好な消化管忍容性が確認され、3月10日には株価が2％上昇し774.29ドルとなった。
湿疹、喘息、鼻ポリープを含む2型炎症性疾患を治療するリジェネロンの抗体デュピクセントは、第4四半期の世界売上高が前年同期比32％増の49億ドルで、2月24日のアレルギー性真菌性鼻副鼻腔炎のFDA承認により、米国での承認適応が9つに拡大した。
ジョージ・ヤンコプロス社長兼チーフ・サイエンティフィック・オフィサーは、2025年第4四半期の決算説明会で、「当社は、IgE産生細胞を特異的に標的とする次世代薬剤を開発しており、最初の薬剤は、より迅速かつ広範なアレルギーへの応用に向けて、来年中に臨床開発を開始する予定である」と述べ、デュピクセントの現在の適応症をはるかに超えるパイプライン戦略を強調した。
サノフィの開発残高は、リジェネロンの手取り提携収入を減少させてきた利益分配義務であるが、2026年半ばまでに全額返済される予定であり、その時点で同社はデュピクセントの世界的利益の完全なシェアを獲得し、olatorepatideの世界的なフェーズ3上市や2026年に予想される少なくとも4つのFDA承認決定とともに、年換算でおよそ12億ドルの収入を直接収益に上乗せすることになる。
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ウォール街によるREGN株への評価
3月9日のolatorepatideフェーズ3の結果は、リジェネロンの収益ストーリーを再構築し、すでにサノフィの開発残高（共同研究収入を抑制してきた利益分配義務）が2026年半ばまでに解消されるにつれて、ベースとなるビジネスに信頼できる肥満成長のベクトルを追加する。
TIKRのコンセンサス予想では、REGNのEPSは2025A期の44.31ドルに対し、2026E期は44.79ドルとほぼ横ばいだが、これは本音を隠している。サノフィの残高が返済され、デュピクセントの年間売上高$17.8Bが滞りなく推移すれば、EPSは2027E期に$52.81と17.9%急増し、2028E期には$60.92とさらに15.4%増加すると予測される。
肥満で直接競合する大型バイオベンチャーのベンチマークであるイーライ・リリー（LLY）は、2026年のEPS成長率が43.2%に達した後、2027年には21.0%に減速すると予想されています。一方、REGNのEPS成長率は2027年に17.9%、2028年に15.4%で、この差を大きく縮めますが、REGNはLLYに対して急なディスカウントで取引されており、リスク・リターンの非対称性を無視することは困難です。
平均目標株価872.85ドルは、現在の756.91ドルから15.3%の上昇を意味し、これはデュピクセントのフランチャイズと既存パイプラインを反映したコンセンサスだが、オラトレパチドのグローバルフェーズ3上市については、ほぼ間違いなくまだ評価していない。
弱気ケースでは、2026年後半に加速するEYLEA 2mgのバイオシミラーによる侵食の継続を基本的に評価し、強気ケースでは、デュピクセントとolatorepatideの評価に加え、2026年前半にリジェネロンのメラノーマ向けLAG-3抗体であるfianlimabがクラス最高のフェーズ3結果を出すことを求めている。
評価モデルは何を言っていますか？
TIKRのミッドケース・モデルでは、2030年12月までにREGNの株価を1,245.76ドルとし、年率10.9%のIRRで64.6%のトータル・リターンを意味する。これは、7.7%の売上高CAGRと、2025A年の34.1%からミッドケースでは37.6%まで回復する純利益率に基づく。
市場は、REGNをバイオシミラーに包囲されたデュピクセント依存のフランチャイズと見なしているが、2027年のEPSが52.81ドルに変節するのは、すでに3つの商業的ブロックバスターに分散し、EYLEAのバイオシミラーの影響がピークに達する前に肥満症で4つ目の成長ベクトルを追加している事業を反映している。
この52.81ドルという2027年のEPSの数字は推測の域を出ない。2026年半ばに確定したサノフィの残高返済、リブタヨのアジュバントCSCCの上市がすでにNCCNのカテゴリー1ガイドラインに追加されていること、TIKRの中期目標1245.76ドルはオラトレパタイドやフィアンリマブの寄与が全くないことを想定していることなどが下支えしている。
クリス・フェニモア最高財務責任者（CFO）は3月4日、TDコーウェンのカンファレンスで、同社は「約190億ドルの現金」を保有しており、引き伸ばされたバリュエーションでそれを展開する義務はないと述べており、ディスカウントが続くようであれば積極的に自社株買いを行う経営陣であることを示している。
主なリスクはEYLEA HDである。4月下旬に予定されているプレフィルドシリンジの決定が期待外れに終わるか、バイオシミラーEYLEA 2mgのシェア低下がHD転換による相殺を上回るスピードで加速した場合、2026年の売上総利益率ガイダンス83%～84%が圧迫され、EPSの変曲点が右にシフトする。
注目すべきは、2026年前半に予定されているフィアンリマブのファーストライン転移性メラノーマ第3相臨床試験である。第1相臨床試験で確認された57%の客観的奏効率と24ヶ月のPFS中央値を確認するポジティブな結果が出れば、現在の756.91ドルという価格には見合わないパイプラインの再評価がストリート全体に迫られるだろう。
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