Reddit株の主要統計
- 現在株価: $170.38
- 目標株価（中間ケース）: ~$394
- ストリート（アナリスト）目標: ~$227
- 潜在トータルリターン: ~131%
- 年率化IRR: ~21% / 年
- 最大ドローダウン: 54.99% (2026年3月27日)
新機能公開: TIKRの新バリュエーションモデルでお気に入り株の潜在的上昇幅を発見しよう（無料） >>>
何が起きたのか？
Reddit, Inc. (RDDT) は7月22日、$170.38で取引を終え、前日比$15.46（8.32%）下落し、1セッションで約30億ドルの時価総額を失った。引き金となったのは、CNBCが伝えたウォール・ストリート・ジャーナルの報道で、Reddit幹部がAIトレーニングのためのプラットフォームコンテンツへのGoogleのアクセスを、ライセンス契約の期限切れに合わせて遮断する可能性を内部で議論していると報じたものだ。決定は下されておらず、両社は更新交渉を継続中である。
契約額は年間約6000万ドルと報じられている。TIKRのコンセンサス予測によると、Redditの2026年の売上高は約43億ドルに達する見込みで、問題の収入ラインは今年の予想売上の約1.4%に相当する。投資家は契約の年間価値の約50倍に相当する金額で株式を再評価したため、この売りは6000万ドルそのものについてではなかった。それは、交渉決裂が何を意味するかについてであり、RedditのIR資料はその問いに答えていない。役立つのは、CEOのSteven Huffmanがこのまさにその問題について、6月3日に公の場で自らの立場を明らかにしたことだ。
小さな収入項目が運ぶ大きな物語
RedditはGoogleとの契約を個別に開示していない。それは「その他の収入」に含まれており、同社は2026年第1四半期に前年比15%増の3900万ドルと報告した（広告収入は前年比74%増の6億2500万ドル）。AIモデルトレーニングのためのRedditの会話アーカイブへのアクセスを販売するデータライセンス事業は、損益計算書上では小さいが、投資家がこの株について語る物語においては重要な役割を担っている。
このギャップが市場の反応を説明する。Stocktwitsによれば、ウェルズ・ファーゴは、RedditがGoogleとの関係を断つ場合、最大5億ドルのAIライセンス収入を失い、ユーザーに逆風が吹く可能性があると推定し、DAデイビッドソンは今後数四半期の日次アクティブユーザー成長へのリスクを指摘した。
決定権はReddit自身にあるが、圧力は業界全体に及んでいる。ジャーナルは、USA Today、Politico、Reuters、The Economist、People Inc.がGoogleとの関係を再評価していると報じた。そのメカニズムは測定可能だ：ピュー・リサーチ・センターは、AI要約が表示された場合、ユーザーが標準的な検索結果をクリックする確率は8%であるのに対し、表示されない場合は15%であり、要約内のリンクをクリックする確率はわずか1%であることを発見した。英国の競争・市場庁は6月3日、出版社が検索から消えることなくGoogleのAI機能をオプトアウトする権利を認めた。Redditは、より広範な反乱の内部から交渉しており、単独でも傍観者でもない。
Huffmanが6月3日に自らの立場を明らかに
バンク・オブ・アメリカのグローバル・テクノロジー・カンファレンスで、HuffmanはGoogleの製品発表と迫り来るライセンス更新について直接問われた。
「我々は、Redditがエコシステムに提供するものに対して十分な価値を確実に得るようにする」と彼は述べた。彼はこれらの取り決めを異常に複雑だと述べ、「それらは複雑だ。ほとんどM&A取引のようだ」としながらも、関係は相互に価値があると呼んだ。彼は交渉力について率直に語った：「地球上に、Redditのデータで相当部分トレーニングされていないLLMは存在しない。GoogleやOpenAIを含む我々の大きなパートナーも、そして我々が大きな訴訟を起こしている他の連中も含めてだ」
これらの発言はジャーナルの報道より6週間前のものであり、交渉の現状ではなく意図を確立するものだ。それでも姿勢は意図的と読める。Reddit幹部は固定年額を利用量に基づく料金に置き換えることを望んでいると報じられており、Huffmanは6月にそのようなシグナルを送っていた。交渉力のない企業は、主要なモデルがすべて自社のアーカイブでトレーニングされたとアナリストの前で語ったりはしない。
彼はまた、検索の混乱を存亡に関わる問題として扱うことを拒否した：「確かに、AIによって消滅した企業はいくつかあるが、Redditは違う」と述べ、同プラットフォームは彼が「答えのない質問」と呼ぶもの、つまり読者が要約ではなく他の人々を求めている場面に応えると主張した。彼の自信はバランスシートにも表れていた。「今四半期ですでに100万株を買い戻した」と彼は述べ、機会が生じる限り買い戻しを続けると付け加えた。
ウォールストリートは成長にプレミアムを支払い続けながら割り引く
Redditは、NTM（今後12ヶ月）の企業価値対売上高倍率で8.67倍、NTM EV/EBITDAで19.58倍で取引されている。TIKR上のインタラクティブ・メディアの同業他社では、AlphabetがNTM EV/売上高で7.41倍、Meta Platformsが6.05倍、Pinterestが2.51倍である。
このプレミアムは成長率によって正当化できる。Redditの今後2年間の売上高CAGRは39.2%、EBITDAのCAGRは52.5%であり、粗利益率は91.4%である。Huffmanは6月にコスト構造を率直に説明した：「我々はデータセンターを建設していない」。建設している企業を評価しつつ、「彼らがデータセンターを建てる。我々はGPUをレンタルする」と述べた。
このプレミアムを複雑にしているのは、倍率の方向性だ。NTM EV/EBITDAは2025年6月30日の37.05倍から現在の19.58倍に圧縮されている一方で、同社は直近5四半期のすべてでコンセンサス売上高を上回り、直近では8.79%上回った。CNBCによると、年初来の株価は約25%下落している。投資家は改善し続ける業績に対して、より低い倍率を割り当て続けており、このパターンは持続的な格下げか、急激な反転のいずれかとして解決される。
TIKRでRedditが同業他社と比較してどのようなパフォーマンスを示しているか見る（無料！） >>>
TIKR アドバンスト・モデル分析
- 現在株価: $170.38
- 目標株価（中間ケース）: ~$394
- 潜在トータルリターン: ~131%
- 年率化IRR: ~21% / 年
- 売上高CAGR（中間ケース）: ~26%
アナリストの成長予測とReddit株の目標株価を見る（無料！） >>>
TIKRの中間ケースでは、Redditは2030年末までに約$394に達し、約4.4年間で約131%のトータルリターンが見込まれる。Googleとの交渉が継続中である間は、中間ケースが適切なアンカーとなる。なぜなら、低ケースでも年率約15%で複利成長し、有用な範囲を括るからだ。
約26%の売上高CAGRを支える2つのドライバーがある：
- 広告. 広告収入は第1四半期に前年比74%成長し、アクティブ広告主は75%以上増加、パフォーマンス広告は第1四半期決算説明会によると広告収入の60%以上を占めた。
- ユーザー転換. Huffmanは6月の発言で、米国の週次ユーザー数を約2億人、日次ユーザー数を約5000万人とし、1億人の日次ユーザーを目標としていると述べた。フィードにおける機械学習が「最も大きな負荷を担うだろう」と彼は語った。
中間ケースの純利益率約33%へのマージン拡大は、資本集約度の低い構造に依存している：売上高はデータセンターや大規模な雇用なしに拡大する。主なリスクは、AI Overviewsがリファラルトラフィックを圧縮する速度が、フィードの改善による週次から日次へのユーザー転換速度を上回ることだ。
上振れシナリオ: 利用量ベースでのGoogle契約更新が、将来のAIライセンス契約におけるダイナミック・プライシングを正当化し、データ事業を再評価する。
下振れシナリオ: 交渉が決裂し、ライセンス収入が縮小し、リファラルトラフィックが減少し続け、倍率が成長率が半分の同業他社並みに圧縮される。
結論
7月30日が答えを出す。Redditは第2四半期決算を取引終了後に発表する予定で、売上高を7億1500万ドルから7億2500万ドルと予想しており、コンセンサスは約7億3300万ドル、EPSは約$0.97である。売上高の数字自体よりも、それに付随するライセンスに関するコメントの方が重要だ。
「その他の収入」に注目せよ。約4200万ドル以上で、経営陣が活発で建設的な更新交渉を説明する場合、交渉力が本物であることを示唆し、7月22日の下落は見出しの再評価であって事業の再評価ではなかったことになる。ライセンス収入が横ばいまたは減少し、Googleに関する発言が曖昧な場合、固定料金の時代が代替策なしに終わりつつあり、格下げがさらに進む可能性があることを確認することになる。
もう一つ、その決算説明会で注目すべき数字がある：米国の日次アクティブユーザー数だ。Redditは第1四半期に7%増の5350万人と報告した。もしAI Overviewsが流入を枯渇させているなら、この数字は売上高よりも先に悪化するだろう。
億万長者投資家が何を買っているか見て、スマートマネーを追従しよう。TIKRで。
Redditに投資すべきか？
本当に知る唯一の方法は、自分自身で数字を見ることだ。TIKRは、プロのアナリストがまさにその質問に答えるために使用するものと同じ機関向け品質の財務データへの無料アクセスを提供する。
Redditを呼び出せば、数年にわたる過去の財務実績、ウォールストリートのアナリストが今後数四半期の売上高と利益をどう予想しているか、バリュエーション倍率が時間とともにどのように推移したか、目標株価が上昇傾向か下降傾向かを見ることができる。
あなたは無料のウォッチリストを作成し、Redditとあなたが注目している他のすべての銘柄を追跡できる。クレジットカードは不要。自分自身で決断するために必要なデータだけだ。
新しい機会を探している？
- 億万長者投資家が何を買っているか見て 、スマートマネーを追従しよう。
- TIKRのオールインワンで使いやすいプラットフォームで、わずか5分で銘柄を分析しよう。
- より多くの石をひっくり返せば…より多くの機会を発見できる。TIKRで10万以上のグローバル株、グローバルトップ投資家の保有銘柄などを検索。
免責事項:
TIKRの記事は、TIKRまたはコンテンツチームからの投資または財務に関するアドバイスとして、またいかなる銘柄の売買推奨としても意図されていないことにご注意ください。私たちのコンテンツは、TIKRターミナルの投資データとアナリストの予測に基づいて作成されています。私たちの分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは記載されているいかなる銘柄も保有していません。ご愛読ありがとうございます。幸運な投資を！
