主なポイント
- Pinterestの株価は本日7%下落し、Redditも同様に下落した。これはSnapが広範なハイテク株売りの中で広告収入が4%しか成長しなかったと報告した後の動きだ。
- Snapの伸び悩む広告売上高は、先週Pinterestが報告した内容と似ている。Pinterestは広告単価が4%下落し、第4四半期の業績見通しが市場予想を下回った。
- Metaの収益は26%、Redditは53%増加したため、広告の減速はPinterestとSnapに固有の問題のようだ。
- Pinterestは通常のフォワードP/Eを大きく下回って取引されているが、広告単価が上向くまでは、この割安感は当然に見える。
Pinterest (PINS)の株価は本日7%下落した。Snapが第3四半期の広告収入がわずか4%しか成長しなかったと報告した後の動きだ。
売りは広範に及んでいる：Reddit (RDDT)は9%下落し、Meta Platforms (META)は4%下落した。しかし、Snapの四半期業績はPinterest自身のそれと非常に似ている。
Snapの四半期業績は聞き覚えがある
Snapの収益は14%増加して17億2000万ドルとなったが、広告収入はわずか4%の成長にとどまった。
Pinterestが10月29日に報告した内容も似ていた。収益は12%増加して11億7000万ドルとなったが、広告単価は4%下落した。同社の第4四半期の業績見通し（14億2500万ドル～14億7500万ドル）は、アナリストが予想していた約15億2000万ドルを下回った。
Metaは引き続き単価を引き上げている
Metaの第3四半期収益は26%増加して646億ドルとなり、広告単価は平均で14%上昇した。私の見解では、広告予算が最大のプラットフォームに集中しているということだ。
Redditは小規模プレイヤーの中では例外だ：第3四半期収益は53%増加して8億9500万ドルとなった。しかし、1日あたりのアクティブユニークユーザー数は第2四半期から130.3百万人で横ばいであり、第4四半期の業績見通しはウォールストリートの予想を下回った。次回の業績報告で、ユーザー数の横ばいが広告成長を鈍化させ始めるかどうかが明らかになるだろう。
アナリストはすでに成長鈍化を予想している
アナリストは、Pinterestの収益成長率が2025年の16%から、2027年および2028年には年間約12%に減速すると見ている：
アナリストは先週の業績報告後、2027年の予想を55億5000万ドルから54億1000万ドルに下方修正した。Snapの報告内容にはPinterest自身のビジネスに関するものは何もないため、これがさらなる下方修正につながるとは思わない。
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割安なのには理由がある
Pinterestは前日終値時点でフォワードP/Eが9.2倍で、5年平均の23.7倍を大きく下回っていた：
本日の価格では、さらに低い水準だ。しかし、2億8800万ドルの株式報酬が第3四半期の3億ドルのフリーキャッシュフローのほぼすべてを占めたため、割安感は見かけほど深くはない。
私の見方では、本日の下落は主に市場全体の動きによるものだが、投資家がPinterestをSnapと関連付けるのは正しい。Pinterestの広告単価が上向くまでは、同社の株はMetaに地歩を譲っている企業のように取引されると予想する。来年2月初旬の第4四半期業績報告（初の2027年見通しを含む）が、それを変える次の機会となる。
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