主なポイント
- AppLovinの株価は、第3四半期の売上高が55%増の21億8000万ドルとなり、第4四半期の業績見通しが予想を上回ったことを受けて、11月5日に約27%急騰した。
- Wedbushは「Outperform（優越）」格付けを維持し、目標株価を560ドルから600ドルに引き上げた。これは現在の株価から約74%上昇した水準である。
- 2028年のコンセンサスEPS（1株当たり利益）24.27ドルを基にすると、600ドルは約25倍のPERに相当し、同社の過去5年間の平均フォワードPERと一致する。
- Wedbushの主張で無理があるのはPERではない。利益予想の方であり、経営陣は次のモデル改善がいつ実現するか約束しない。
AppLovin (APP) の株価は、11月4日に発表された第3四半期の過去最高業績を受けて、本日約27%上昇し、約345ドルで取引されている。この急騰後も、株価は2025年12月の終値高値から約53%低い水準にある。
Wedbushは翌朝、「Outperform（優越）」格付けを再確認し、目標株価を560ドルから600ドルに引き上げた。これは現在の株価から約74%上昇した水準である。
AppLovin株が最初に下落した理由
AppLovinの成長は、広告モデルが改善するたびに段階的に進む。第2四半期には、その歩みが停滞した。売上高は前期比4.4%増と、直近5四半期の連続増加の中で最も小さく、CEOのAdam Foroughiは8月の決算説明会で、同社の「有意なモデル改善のペースが通常より軽かった」と述べた。
ゲーム以外への進出も壁にぶつかった。Foroughiは、AppLovinが依然として、高品質な30〜60秒の動画を「箱から出してすぐに広告主に提供できる」状態にはないと述べた。UBSは、消費者成長の鈍化を理由に、10月28日に目標株価を790ドルから414ドルに引き下げた。また、証券集団訴訟では、AppLovinがAIモデルと動画ツールについて投資家を誤解させたと主張している。
AppLovinのモデルが再び成果を上げている
第3四半期の売上高は、新モデルの一部導入によりゲーム分野の成長が約50%近くに達し、業績見通しの上限を約1億ドル上回った。消費者向け広告主の支出は前年比3桁増となった。
第4四半期の業績見通しは23億6500万ドルから23億9500万ドルと、アナリストが予想していた22億5000万ドルを大きく上回り、取締役会は自社株買いを32億ドル追加した。
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Wedbushの600ドル目標は妥当か？
決算発表前、市場の動きは逆方向だった。コンセンサス目標株価は1年前の649ドルから448ドルに下落しており、Wedbushの600ドルはこれを34%上回っている。
アナリストは依然として、1株当たり利益が2026年の16.65ドルから2028年の24.27ドルへと毎年増加すると予想している。
これらの予想は、予想を大幅に上回る第4四半期の業績見通しが発表される前のものであるため、下落する余地よりも上昇する余地の方が大きい。
11月2日の終値時点で、AppLovinはフォワードPER12倍で取引されており、過去5年間の平均25倍を下回っていた。
12ヶ月目標は、1年先の利益に基づいて判断されるべきである。2028年EPSを基にすると、600ドルは約25倍となり、ちょうどその平均値に一致する。市場コンセンサスの448ドルは約18倍、現在の345ドルは2027年利益の約17倍に相当する。
AppLovinの2月決算が真の試金石
Wedbushは無理なPERを求めているのではなく、同株の通常のPERを求めているだけなので、議論の焦点は利益にある。そのため600ドルは達成可能だが、1年以内にすべてが実現すると確信はできない。Foroughiは第3四半期決算説明会で、同社はモデル改善の「ペースを約束しない」と述べた。
まずは2月に予定されている第4四半期決算が重要だ。業績見通しの上限である23億9500万ドルに近い売上高と、2027年の予想が20.01ドルを上回る方向に修正されれば、同株はWedbushの予想軌道に乗ることになる。
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