主なポイント
- アプライド・マテリアルズは本日12%下落した。中間選挙後に始まった半導体株の売りが加速し、ラム・リサーチ、KLA、テラダインも連れ安となった。
- 投資家はデータセンター支出の減速を懸念しており、クアルコムの弱い業績見通しが追い打ちをかけた。
- アナリストは依然として、アプライドの正規化EPSが2025年度から2027年度にかけてほぼ倍増すると予想しており、今回の下落は株価収益率（PER）の縮小によるものだ。
- 11月12日の決算発表が次の真の試金石となる。
アプライド・マテリアルズ (AMAT) は本日、民主党の中間選挙勝利後に始まった半導体株の売りが悪化したことを受け、自社に関するニュースがないにもかかわらず12%下落した。
民主党はAI規制の計画を示唆しており、データセンター株は水曜日に最初の影響を受けた。その後、市場終了後に発表されたクアルコムの弱い業績見通しがさらなる圧力を加えた。半導体製造装置メーカーの ラム・リサーチ (LRCX)、KLA (KLAC)、テラダイン (TER) もアプライドとともに下落した。
アナリスト予想は動いていない
アナリストは依然として、アプライドの利益が急増すると予想している：
11月12日以前にこれらの予想が下方修正される理由は見当たらない。
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通常の株価収益率（PER）水準に戻る
したがって、今回の下落は株価収益率（PER）の縮小によるものだ。11月2日時点で、アプライドの株価は予想PER21倍で取引されており、これは5年間の平均値に等しく、6月30日に記録した49倍を大きく下回っている：
本日の価格では、さらに低くなっている。それでも、前回の装置ブームがピークを迎えた際には、2018年10月の四半期末にPERは8.2倍まで低下しており、現在の株価は本格的な景気後退を織り込んでいるわけではない。
アナリストは株価の下落に追随していない。彼らの平均目標株価は11月2日時点で628ドルであり、9月の高値に近い水準だった：
業界全体が評価を下げられている
ラム・リサーチは14%下落した。2週間前、同社は9月四半期の売上高が82億2,000万ドルで過去最高を記録し、12月四半期の売上高を86億ドルと予想、また2027年に業界が半導体製造装置に2,000億ドル以上を支出するとの見通しを維持すると報告した。ラムの9月四半期売上高のうち米国からの収入はわずか8%で、35%は中国からのものだった。ワシントンの争いが、来年アジアの半導体工場が支出する額を変えるだろうか？
KLAは12%、テラダインは14%下落した。両社とも1週間前に、業績見通しの中間値を上回る結果を報告したばかりだ。KLAは12月四半期の売上高を9月四半期の41億4,000万ドルから47億ドルに増加すると予想している。テラダインの第3四半期売上高は70%増加し、AIによるものとされる記録的なメモリテスト収入を計上した。同社は第4四半期の売上高をほぼ横ばいと予想している。
11月12日が真の試金石
私見では、この株はどの企業も報告していない景気減速を織り込んで評価を下げられている。アプライドの2027年度第1四半期（14週間）の業績見通しから明らかになるだろう。もし装置売上高が依然として上昇していることを示せば、今回の下落分の多くは巻き戻されると予想する。もし装置売上高が横ばいを示すなら、現在の株価収益率（PER）はそれほど割安には見えなくなるだろう。
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