PDDホールディングスの主要統計
- 現在価格:87ドル (2026年5月27日)
- 2026年第1四半期の売上高1,062億人民元、前年同期比11%増
- 2026年第1四半期の非GAAPベースのEPS (ADS当たり):9.51人民元、前年同期比17%減
- 売上高対ストリート予測：3%未達（ストリート予想：1,094億人民元）
- 調整後EPS対ストリート予測：42％未達（ストリート：16.37人民元）
- TIKRモデル目標株価:196ドル
- インプライド・アップサイド:~126
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PDDホールディングス、営業利益で黒字もブランド投資が利益を飲み込む
PDDホールディングス（PDD）の2026年第1四半期の売上高は前年同期比11％増の1,062億人民元だったが、アナリスト予想の1,094億人民元を2.9％下回った。
業績と純利益のギャップが、決算日にPDDホールディングスの株価を10％下落させた。
非GAAPベースの営業利益は211億人民元に達し、前年同期の183億人民元から22％増加し、非GAAPベースの営業利益率は19％から20％に拡大した。
GAAPベースの親会社株主に帰属する当期純利益は、新しいファーストパーティブランド構想に関連する費用を営業費用以外で吸収したため、2025年第1四半期の147億人民元から125億人民元へと17%減少した。
トランザクション・サービスの売上がトップラインの成長を牽引し、前年同期比20％増の563億人民元となった一方、オンライン・マーケティング・サービスの売上は伸びが鈍化し、2025年第1四半期の487億人民元から499億人民元に達した。
3月、PDDは上海に専門会社を設立し、150億人民元の初期資金投入と今後3年間で1,000億人民元の投資を約束した。
共同最高経営責任者（CEO）の趙家珍は、2026年第1四半期の決算説明 会で、「我々の優先事項は、短期的な結果よりも、エコシステムとサプライチェーンへの持続的な投資による長期的な価値創造である」と述べた。
陳磊（チェン・レイ）共同CEOは2026年第1四半期決算説明会で、"新規事業への投資を増やし、ファーストパーティブランド事業を断固として推進し、サプライチェーンへの投資を強化する "と述べた。
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PDDホールディングスの株価は割安か？TIKRの196ドル目標には、ブランドへの賭けが必要
TIKRの基本ケースでは、PDDホールディングスの株価を2030年12月までに約196ドルと評価しており、これは現在価格87ドルからのトータルリターンが約126%、4.6年間で年率約19%になることを意味する。
ファーストパーティブランド事業が軌道に乗り、TIKRのミッドケースシナリオの年平均成長率8.1%で売上が伸び、純利益率が25.5%に回復した場合、PDDホールディングスの株価は2034年12月までに約217ドルに達し、11%のIRRで150%のトータルリターンとなる。
サプライチェーン投資コストが予想より厳しいことが判明し、売上高成長率が低水準の年平均成長率7.3％を維持し、純利益率が23.5％前後に落ち着いた場合、PDDホールディングスの株価は約166ドルに達し、実行リスクをわずかに補う7.9％のIRRで92％のトータルリターンとなる。
ブランド・モデルの規模が予想を上回り、利益率が27.3%に回復した場合、PDDホールディングスの株価はハイケースで約275ドルとなり、14.4%のIRRで218%のトータル・リターンとなる。
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