主なポイント
- Palo Alto Networks (PANW) の株価は、AI競争への懸念とサイバーセキュリティ株のバリュエーションへの圧力により、11月2日までの1か月間で約13%下落し、約352ドル近辺で取引を終えた。
- CrowdStrike (CRWD) も売り圧力に直面したが、改善するサイバーセキュリティ予算が同社のセキュリティプラットフォームへの需要を支える可能性がある。
- Fortinet (FTNT) は第3四半期に20%の収益成長を報告したが、製品収益の伸びの鈍化が業界の成長期待に対する懸念を高めた。
- Palo Altoの利益は2028年度末まで増加すると予想されているが、88倍のフォワードPERは失望材料に対する許容範囲を限定的なものにしている。
何が起こったのか？
Palo Alto Networks (PANW) の株価は、AIと業界競争への懸念の中で投資家がサイバーセキュリティ株のバリュエーションを見直したため、10月2日から11月2日までの間に約13%下落し、403ドルから352ドルに低下した。
最初の大きな懸念は10月13日に表面化した。The Informationが報じたところによると、OpenAIはソフトウェアの脆弱性を特定・修正することを専門とするサイバーセキュリティ企業、Trail of Bitsの買収を早期に検討しているという。
合意には至っていないものの、この協議は、AI企業がソフトウェア脆弱性検出の領域を超え、確立されたサイバーセキュリティプロバイダーが従来提供してきたサービスに進出する可能性があるかどうかという疑問を投げかけた。
Palo Altoは、10月14日にPAN-OSファイアウォールの脆弱性を開示した後、追加的な圧力に直面した。同社は、この脆弱性の悪用は非常に限定的だったと述べている。
しかし、AIを活用したコード監査とリアルタイムの脅威防止は目的が異なるため、OpenAIによる潜在的な買収が必ずしもPalo Altoの中核的なセキュリティ事業を脅かすわけではない。
Nikesh Arora CEOは、9月のGoldman SachsテクノロジーカンファレンスでAI競争について言及し、従来型のエンドポイントセキュリティの価格設定を「おそらく1エンドポイントあたり30ドルから40ドル」と説明した。
彼は、高価な最先端AIモデルを継続的に使用してエンドポイントトラフィックを検査することは、確立されたサイバーセキュリティインフラよりも経済的でない可能性があると主張した。
一方、Palo Altoは10月23日、Prisma AIRSとUnit 42 Continuous Frontier AI DefenseをOpenAIのマーケットプレイスで利用可能にすることで、AIセキュリティ製品群を拡大した。
サイバーセキュリティ株は、Fortinetが第3四半期の収益成長20%（20億800万ドル）を報告した後、さらに下落圧力に直面した。
通期の業績見通しを上方修正したにもかかわらず、Fortinetの製品収益の伸びは前四半期の52%から37%に鈍化し、サイバーセキュリティ株全体の成長期待に対する懸念を高めた。
それでも、10月23日のEvercore ISIの調査は、サイバーセキュリティ予算の改善を示し、Palo AltoとCrowdStrikeがAI主導の支出の恩恵を受ける可能性のある企業として特定した。
全体として、これらの展開は、サイバーセキュリティ支出の指標が依然として有望であるにもかかわらず、バリュエーションへの懸念とAI競争に関する不確実性が売り圧力に寄与したことを示唆している。
Palo Alto Networksの株価は割安か割高か？
約352ドルで取引されているPalo Alto Networksは、依然としてその歴史的なバリュエーションに対して大幅なプレミアムで取引されており、最近の下落にもかかわらず、株価は割高のままである可能性を示唆している。
TIKRの10月31日時点の予測によると、1株あたり正規化利益は、2026年度の3.84ドルから2027年度に4.18ドル、2028年度に4.88ドルへと増加すると予想されており、それぞれ約9%、17%の年間成長を表している。
Palo Altoは10月30日時点で約88倍のフォワードPERで取引されており、9月末の約95倍からは低下したものの、5年間の平均である57倍を大幅に上回っている。
ウォールストリートの平均目標株価は約399ドルであり、11月2日の終値から約13%の上昇余地を意味するが、プレミアムなバリュエーションは、収益性が期待外れに終わった場合に株価が脆弱になる可能性を残している。
Palo Altoの次の主要なカタリストは、11月18日の第1四半期決算発表である。経営陣は33億ドルから33億1000万ドルの収益を見込んでおり、これは前年同期比33%から34%の成長を表している。
投資家はまた、前四半期に74.8%に達した調整後粗利益率にも注目するだろう。クラウドホスティングコストの上昇が収益性に圧力をかける可能性があるためだ。
最近の調整は長期的な投資家にとって機会を提供するかもしれないが、Palo Altoのプレミアムなバリュエーションは、失望的な結果に対する許容範囲をほとんど残していない。決算発表前に積極的に買い増すよりも、既存ポジションを維持するか、徐々にエクスポージャーを構築することがより防御的であり、特に投資家が収益成長と利益率が株価のバリュエーションを支えられるという証拠を待つ間はそうである。
では、Palo Alto Networksの株価の実際の価値は？
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