主なポイント
- Oracle株は、200億ドルの株式・社債発行と、Amazonの決算発表後にCoreWeaveも巻き込んだAI関連株の売りにより、1週間で14%下落した。
- この発行は、Oracleが約束していたもので、2030会計年度までの新規資金調達をカバーするものだ。
- Oracleは2029会計年度に300億ドル超のフリーキャッシュフローを目標としており、これはアナリスト予想の2倍以上にあたる。
- 5年平均を大きく下回る倍率で取引されており、同株は買いの機会に見える。
Oracle (ORCL) 株は過去1週間で14%下落した。同社は約束していた200億ドルの株式・社債を発行し、またAmazon (AMZN) の決算発表後、AI関連株が下落したためだ。
同じAIエクスポージャーを持ち、債務コストが高いCoreWeave (CRWV) はさらに大きく下落した：24%の下落だ。
約束通りの発行を実行
10月28日、Oracleは2030会計年度までの新規調達額を200億ドルに上限設定した。
月曜日の市場開始前、同社はその全額を発行するための申請を行い、その夜に条件を決定した：8,620万株を116ドルで、および100億ドルの債券を7%から8.65%の利回りで発行。それでも株価はその日に9%下落した。
この負担は管理可能だ：発行済み株式数の約3%の増加と、年間約7億8,000万ドルの利払い。アナリストは、両方をカバーするのに十分な速さで利益が成長すると見ている：
この資金調達による希薄化は、最大でも2028会計年度の11.08ドルに対して1株あたり約55セントに過ぎない。
ビッグテックの決算がグループ全体に影響
残りの下落はAI関連の取引と共に起こった。Amazonの直近12ヶ月フリーキャッシュフローは、AI関連支出により424億ドルの流出に転じ、ナスダック100は10月30日に3%以上下落した。この日はOracleに関するニュースはなかった。
CoreWeaveは最後の2つの無担保債を9.75%と9.625%で発行した。これはOracleの新規債券の7%から8.65%と比較して高い。同社の11月10日の決算発表が、次の資金調達に関する指標となる。
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14倍では、ハードルは低い
Oracleは月曜日に14倍の予想PERで取引を終え、5年平均の21倍を大きく下回り、現在もわずかに高い水準にとどまっている：
買い増しを、ただしキャッシュに注意
上限を使い切ったため、残りはOracle自身のキャッシュから調達しなければならない。同社は2029会計年度に300億ドル超のフリーキャッシュフローを目標としており、これはコンセンサス予想の2倍以上にあたる：
それでも、14倍という水準では、投資家はこの設備投資が報われないかのように支払っている。2030会計年度までの資金調達が確定し、利益予想が上昇している中、私は売るよりも買い増しをしたい。Oracleをフォローする41人のアナリストの平均目標株価は235ドルだ。
もちろん、12月の第2四半期決算が、このキャッシュ計画に対する最初の現実的なチェックとなる。
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