オクシデンタル・ペトロリアム株の主なポイント（2026年7月時点）
- フリーキャッシュフローの上方修正: 第1四半期のFCFは17億ドルに達し、前年同期比607%増、市場予想（14.1億ドル）を20%上回り、元本債務を133億ドルに削減（目標143億ドルを下回る）する資金を生み出した。
- 評価割れの可能性: TIKRの中間ケース・モデルは、オクシデンタル株を2030年12月までに49ドルと評価しており、現在の57ドルから14%の損失となる。
- アナリストの見解は分かれる: ウォールストリートの見解は、買い推奨7、アウトパフォーム2、中立14、アンダーパフォーム1、売り1と分かれており、平均目標株価は64ドル（現在の57ドルから12%上昇）となっている。
- CEO交代: リチャード・ジャクソンが6月1日付でオクシデンタルのCEOに就任し、ヴィッキー・ホルラブの後任となる。
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オクシデンタル・ペトロリアム、FCF607%増で債務を大幅削減
オクシデンタル・ペトロリアム (OXY) は、売上高が予想を下回ったにもかかわらず、キャッシュフローのストーリーでバランスシートの状況を一変させた。
第1四半期のフリーキャッシュフローは17億ドルに達し、前年同期比607%増、前四半期比106.70%増となり、売上高が同じ市場予想を9.82%下回ったにもかかわらず、市場予想（14.1億ドル）を20.47%上回った。このキャッシュは、オクシデンタルがここ数年で最も速いペースで債務削減を実現する資金となり、また、同社がトップの交代を発表したのと同じ四半期に実現した。
CFOのスニル・マシューは、第1四半期決算説明会で、FCFの急増をコスト規律に直接結びつけた：「原油価格が2025年第1四半期とほぼ同水準であったにもかかわらず、継続事業からのフリーキャッシュフローは約52%増加し、コストと業務効率への継続的な注力を示しています。」この比較は、価格変動による追い風要因を除いたものである点が重要だ。オクシデンタルは原油価格に運良く恵まれたのではなく、事業運営コストを削減し、営業キャッシュフローは市場予想を28.22%上回る32.5億ドルとなった。
キャッシュはバランスシートの改善に直結した。元本債務は133億ドルに減少し、すでに前四半期に経営陣が設定した143億ドルの目標を下回った。これは昨年第3四半期末の208億ドルから、2四半期で75億ドルの削減となる。マシューは次のマイルストーンを明確に示した：「短期的なキャッシュフローの優先事項は、元本債務を100億ドルに削減することです。」この数字を達成すれば、3つの選択肢が同時に開ける。2029年8月に優先株を償還する際に、1株当たり4ドルの資本返還の引き金を引かずに済む、さらなる債務削減、または機動的な自社株買いだ。
これらはいずれも、その背景にある業績の上方修正がなければ実現しない。EBITは19億7700万ドルとなり、市場予想（12億3178万ドル）を60.50%上回り、調整後EPSは1.06ドルで、0.59ドルの予想を80.35%上回った。しかし、実際に選択肢を広げるのは債務の数字だ。2四半期で元本債務を75億ドル削減する企業は、次の決算発表のためではなく、今後10年間の資本コストを再評価するために動いている。これが、この後の評価の根拠となる展開である。
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オクシデンタル株、28%の下落から回復するも完全には戻らず
オクシデンタル株は、2026年7月1日に最大28%の下落を記録した後、FCFと債務削減の数字が発表されるにつれて回復し始めた。
現在、株価は高値から14%下落した水準にあり、これは元本債務が133億ドルに減少したのと同じ期間内のことである。回復は本物だが、債務削減のストーリーが埋めるはずだった穴を、株価はまだ完全には埋め戻していない。
ウォールストリートは、オクシデンタル株に対して買い推奨7、アウトパフォーム2、中立14、アンダーパフォーム1、売り1という評価を付けており、建設的ではあるが意見が一致しているとは言えない状況だ。2026年7月24日時点の平均目標株価は64ドルで、これは株価がストリートが考える適正水準より12%低いことを意味する。
この目標株価は、6月30日時点の49ドルから上昇しており、第1四半期決算発表による債務削減とキャッシュフローの勢いを反映している。
TIKR、オクシデンタル株を49ドルと評価。既に行われたレバレッジ削減を織り込み済み
TIKRの中間ケース・モデルは、オクシデンタル・ペトロリアム株を2030年12月までに49ドルと評価しており、現在の57ドルから14%の損失、つまり4.4年間で年率マイナス3%となる。
これは、ストリートの格上げサイクルに乗っているエネルギー銘柄の中でも、オクシデンタルを稀な状況に置くものであり、TIKRのモデルは、損益計算書のほぼすべての市場予想を上回った四半期の後にもかかわらず、継続ではなく反転を織り込んだ価格となっている。
2四半期で75億ドルの債務削減と、優先株償還への転換は、すでにオクシデンタルの資本コストに反映されており、TIKRのモデルはこの再評価を未決済ではなく完了済みとして扱う。債務削減を支えたFCFエンジンは本物であり、まさにそのためにモデルは、株価にとって容易な再評価の余地はすでに使い果たされており、まだ残っていないと見ている。
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