主なポイント
- AI関連電力株（Okloを含む）は、中間選挙で民主党が議会を制した後、売り込まれた。また、NuScaleのCEOは11月5日の決算説明会で、同社はデータセンターに依存していないと述べた。
- その1週間前、CamecoのCEOは、同社の戦略は現在稼働中の原子炉に基づいており、AIはその上乗せとなる追加の追い風であると述べた。
- アナリストは、Camecoの売上高が2025年から2028年にかけて約25%増加すると予想しており、フォワードP/Eは4月の111倍から47倍に下落した。
- NuScaleの次のステップは電力会社に依存している：パートナーであるENTRA1は、テネシー川流域開発公社（TVA）との電力購入契約にまだ署名する必要がある。
NuScale Power (SMR) は、自社がデータセンター株ではないことを投資家に知らせたいと考えている。
中間選挙で民主党が議会を制し、データセンター建設が停滞する恐れから、投資家は11月5日、AI関連電力トレードを2日連続で売却した。Oklo (OKLO) はその日13%下落し、Bloom Energyは16%急落した。
NuScaleは同日に第3四半期決算を発表し、アナリストがCEOのJohn Hopkinsに、ハイパースケーラーの支出減速が小型モジュール原子炉への見通しをどのように変えるか質問した。Hopkinsは、データセンターがどこに落ち着くかは「おそらく判断するには時期尚早」だが、「我々はデータセンターに依存していない」と述べた。
その1週間前、Cameco (CCJ) のCEOであるTimothy Gitzelは、同社の第3四半期決算説明会でさらに踏み込んで次のように述べた：
「人工知能とデータセンターは意味のある追加の追い風を提供し得るが、それらは原子力投資テーゼの基盤ではなく、我々の戦略における重要な前提条件でもない。」
これは現在の市場においては大胆な発言だ。
TIKRはNuScale Powerについて19人のアナリストを追跡しています。「買い」と評価しているのは何人でしょうか？
NuScale Powerの買い、保有、売りの評価の完全な内訳と、ウォール街の売上高・収益予想を一箇所でご覧ください。50万人以上の投資家がTIKRを利用して、このような銘柄を調査しています。NuScale Powerのアナリスト評価を見る
Camecoの数字が彼の主張を裏付ける
Gitzelの主張は、すでに稼働している原子炉から始まる。これらは株価がどう動こうと毎日燃料を消費する。寿命延長、再稼働、出力増強、そして建設中の原子炉がそれに加わる。彼は、現在建設中のデータセンターは、新しい大型原子炉のほとんどが供給される前に電力を必要とするため、その需要の一部はまずガス、再生可能エネルギー、蓄電が賄うことになるだろうとさえ認めた。
その燃料需要の多くはすでに契約済みだ。Camecoは2025年末時点で、39の顧客に2億3000万ポンドのウランを供給契約しており、アナリストは同社の売上高が2025年の34億8000万カナダドルから2028年の43億4000万カナダドルに増加すると予想している：
（今年の予想は、Key Lake製錬所の長期停止により第3四半期の生産量が20%減少した後、2025年の予想をわずかに下回っている。）
NuScaleは電力会社に依存している
NuScaleの主張もまた、より単純な理由で成り立つ：同社はまだほとんど売上を上げていないからだ。第3四半期決算発表によると、同四半期の売上高は前年同期の820万ドルから30万ドルに減少し、9月末時点での現金および投資残高は19億ドルだった。
アナリストはこれが急速に変化し、売上高が2026年の2040万ドルから2027年の1億2700万ドル、2028年の2億3600万ドルに跳ね上がると予想している：
この急成長にはモジュール受注が必要であり、最も近い受注はテネシー川流域開発公社（TVA）に依存している。NuScaleのパートナーであるENTRA1はTVAとの電力購入契約を交渉中であり、Hopkinsは契約が締結され次第、NuScaleは直ちに認可作業とリードタイムの長い部品調達に移行すると述べた。経営陣は、この契約自体がモジュール販売ではないと付け加えた。それは後に行われる、NuScaleとENTRA1間のOEM契約によるものだ。
Hopkinsは、中間選挙の結果が大きな変化をもたらすとも思っていない。彼は、「民主党も共和党も、大部分は原子力推進派だ」と述べた。有権者も同意見だ：ピュー・リサーチ・センターの2025年調査によると、より多くの原子力発電所を支持するアメリカ人は59%で、2020年の43%から増加している。
市場は依然としてこれらをAI株として取引している
しかし、それらの事実があっても、投資家がこれらの銘柄をデータセンター関連トレードに含めて取引するのを止めることはできない。Gitzel自身が次のように述べている：「資本は1日または1週間で簡単にテーマから流出することができる。」
Camecoの株価倍率は、その影響がどれほど大きくなり得るかを示している。同社のフォワードP/Eは4月に111倍に達したが、その後47倍に下落し、3年平均の61倍を下回っている：
私の見解：Cameco株に含まれていたAIプレミアムの大部分はすでに抜け落ちており、残っている部分はそれらの燃料契約に基づいている。
Okloは別問題だ。同社は建設ラッシュによりはるかに多くを依存しているからだ。アナリストは今年の1株当たり損失を0.98ドル、来年を1.06ドルと予想しており、同社自身の決算報告における焦点は、データセンター関連取引のいずれかが拘束力のある電力契約に変わるかどうかだ。
売りはCamecoを誤解していた
私の見方では、投資家はCamecoを、あたかも同社の計画がデータセンターに依存しているかのように売却したが、CEOと予想数字の両方がそうではないと示している。
NuScaleに関しては、Hopkinsがデータセンターを待っているわけではないという点で正しい。しかし、現在ほとんど売上がないNuScaleは、TVAが契約に署名するかどうかへの賭けであり、両者の中でよりリスクの高い銘柄となっている。
もちろん、TVAとの契約が遅れれば、アナリストはまず2027年の予想を下方修正するだろう。
では、NuScale株の実際の価値はいくらか？
TIKRを使えば、あらゆる銘柄の将来価格を1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、NuScaleの可能性のある価値を確認できます。ウォール街のコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映するために入力を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスを意図したものではなく、いかなる銘柄の売買を推奨するものでもないことをご了承ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄も保有していません。ご愛読ありがとうございます。幸運な投資を！
