ノバルティス株の主なポイント（2026年9月時点）
- 史上最悪の売り込み: ノバルティス株は9月8日火曜日、筋強直性ジストロフィー治療薬デルパシバート・エテデシラン（デルデシラン）の第III相HARBOR試験が主要評価項目を達成できなかったことを受け、11%急落し、史上最悪の一日の下落率を記録した。
- 数日間での2度目の失敗: その4日前にはペラカルセンが後期試験で目標を達成できず、ノバルティスは1週間で2度目の挫折を経験した。
- アナリストの見方は依然として強気: ノバルティス株をカバーする23人のアナリストの評価は、買い5、アウトパフォーム4、中立10、アンダーパフォーム1、売り3に分かれており、平均目標株価は急落後の終値から12%上回る水準にある。
- モデルは大幅な上昇余地を示唆: 中間ケースの評価モデルは、ノバルティス株を2030年末までに225ドルと評価しており、現在の138ドルから63%（年率換算12%）の総リターンが期待できることを示唆している。
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筋疾患治療薬の失敗でノバルティス株が11%急落した理由
ノバルティス（NOVN）株は9月8日火曜日、同社の実験的治療薬デルパシバート・エテデシラン（デルデシラン）が第III相試験の主要目標を達成できなかったと発表したことを受け、11%急落し、史上最悪の一日の下落率を記録した。この下落により、ノバルティスの時価総額は1日で約320億ドル減少した。
HARBORと呼ばれるこの試験は、承認済み治療法のない遺伝性の筋萎縮疾患である筋強直性ジストロフィー1型（DM1）に対するデルデシランの効果を検証した。同薬は主要評価項目を達成できなかった。これは、患者が拳を握った後、手を開くまでの速さを測定する試験の指標である「ビデオ手開き時間」において、プラセボに対して統計的に有意な改善を示せなかったことを意味する。ノバルティスはデルデシランを、アビディティ・バイオサイエンシズを120億ドルで買収したことにより獲得しており、この失敗はVas Narasimhan CEOのM&A戦略に直接影響を与えるものだ。
「今回の挫折は、取引規模の大きさとデルデシランに対する比較的高い成功期待を考慮すると、同社の買収戦略に対する信頼を損なっただろう」と、ノバルティスの株主であるヴェルソ・インベストメント・マネジメントのアナリスト、ジェームズ・ユージン氏は述べた。同氏はさらに、この薬は同社にとって「必ず成功すべき」ものだったはずだと付け加えた。
この反応はノバルティスをはるかに超えて広がった。同じ手開き測定法を用いて競合するDM1治療薬を開発しているダイネ・セラピューティクスの株価は最大22%急落した。サレプタ・セラピューティクスは9%下落、ペプジェンは5%以上下落し、投資家はこの結果を踏まえて筋疾患薬クラス全体を評価減した。
1つの希少疾患治療薬の失敗だけでは、ノバルティスの長期的な投資テーゼそのものが崩れるわけではない。しかし、これは市場がエントレストの特許切れを相殺する助けとなると期待していた成長資産を失わせるものであり、パイプラインの他のすべての薬剤に対する監視の目をより厳しくする。
NOVN株への2度目の打撃：ペラカルセンの心血管試験失敗
デルデシランが失敗する4日前、ノバルティスとパートナーのイオニス・ファーマシューティカルズは、遺伝性コレステロール粒子Lp(a)を標的とする注射薬ペラカルセンが、第III相HORIZON試験において心臓発作や脳卒中を減少させられなかったことを明らかにした。同薬は、6年以上追跡された8,000人以上の患者において、予想通りLp(a)値を低下させた。しかし、それが心臓イベントの減少にはつながらなかった。当時、ノバルティス株はこのニュースで約3%下落したのみで、この結果発表の規模を考えると穏やかな反応だった。
この失敗は、より広範なコレステロール薬セクターにも波及した。アムジェンの株価は、投資家が2027年または2028年に予定されている後期データを前に、同社の競合薬オルパシランのプログラムを再評価したことで下落し、ペラカルセンに関連するロイヤルティ権益を保有するロイヤルティ・ファーマも下落した。9月4日には孤立した失敗と読まれていたものが、9月8日までにパターンとなった。パターンは単発の出来事よりも株価を大きく動かし、それが3%の下落を1週間足らずで11%の暴落へと変えたのだ。
ノバルティスの主要成長薬3つのうち2つが同じ週に試験で失敗した。 モデルがパイプラインの残りをどのように評価しているかをTIKRで無料で確認 →
ノバルティス株のアナリストは売り込みにもかかわらず目標株価を引き下げず
ノバルティス株に対するカバレッジは厚い。TIKRが追跡する同銘柄の評価は、9月8日時点で買い5、アウトパフォーム4、中立10、アンダーパフォーム1、売り3に分かれており、平均目標株価は126スイスフランで、その日の終値112スイスフランから12%上回っている。
この目標株価は、株価が動いたようには動いていない。2025年6月にさかのぼると、ノバルティス株が96スイスフラン付近で取引されていた当時、平均目標株価はわずか94スイスフランで、実質的に株価と同水準だった。試験失敗前の2026年6月までに、株価は127スイスフランまで上昇し、平均目標株価もそれに追随して124スイスフランまで上昇した。9月の下落で株価が112スイスフランまで押し下げられた後でさえ、平均目標株価は上昇を続け、126スイスフランに達し、示されている5四半期中で最高値を記録した。価格目標を提供するアナリストの数も増加し、2025年半ばの19人から現在は21人となり、買い評価の数は同期間中に3から5に増加した一方で、売り評価は3のまま変わらなかった。アナリストたちは、1週間での2つの試験失敗を経ても、株価を追い下げることなく自らの立場を堅持している。
TIKR、二重の試験失敗後もNOVN株を225ドルと評価
TIKRの中間ケースモデルは、ノバルティス株を2030年12月までに225ドルと評価しており、現在の株価138ドルから63%（4.3年間で年率換算12%）の総リターンが期待できることを示唆している。
年率12%のリターンは、成長株投資家がソフトウェア株で追い求めるような数字であり、特許切れを乗り越えようとする大規模製薬株に典型的な中一桁の総リターンではない。このモデルは1つの希少疾患治療薬の失敗を吸収できる。なぜなら、デルデシランとペラカルセンは決して投資テーゼの全てではなかったからだ。
レミブルチニブは今月初めに多発性硬化症試験を既にクリアしており、ノバルティスの基盤事業は2030年まで年率5%から6%の複利で拡大を続け、ストリート自身の平均目標株価も依然として現在の株価を上回っている。2つの結果発表の失敗は、パイプラインのオプショナリティ（追加的価値）を損なう。しかし、コアとなる評価の根拠を崩すものではない。
ノバルティスのモデルは、たった今経験した1週間にもかかわらず、依然として225ドルと63%の上昇余地を示している。 TIKRで無料で数字を自分で確認 →
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