MGM Resorts International (MGM) は厳しい朝を迎えています。バリー・ディラーのPeople Inc. (PPLI) がカジノ大手の非公開化買収提案を撤回した後、株価は10%下落しました。
私の考えをいくつか述べますが、まずは背景から説明しましょう：
何が起きたのか
6月、People社は自社がまだ保有していないMGM株すべての買収を提案しました。昨夜、同社はその提案を撤回しました：
- 提案価格は1株あたり$48.30の現金で、MGMの評価額は$180億以上
- People社はすでにMGM株の約27%（6,680万株）を保有しており、（少なくとも現時点では）そのすべてを保持する
- 取引はMGM取締役会の特別委員会との間で数ヶ月にわたり協議されていた
- ブルームバーグによると、ディラー氏は外部の共同投資家からの出資確保に苦労していたと報じられている。
ディラー氏の説明は…あまり詳細ではありませんでした：
「この種の提案を完了に至らせるには多くの要素が絡みます。我々は、望んでいたような形でそれらがまとまっていくとは感じられず、現時点では会社の非公開化を追求しないことを決めました。」
より大きな背景
この取引は市場によって完全に織り込まれていたわけではありませんでした：MGMは水曜日の終値が$37.85で、$48.30の提案価格から約22%低い水準でした。現金買収提案に対してこれほど大きなギャップがあるということは、通常、投資家が取引の成立に強い疑念を抱いていたことを意味します。
そして、その疑念は、結果的に、適切なものでした。
さて、MGMは再びその事業単体で評価されることになりますが、その状況は良し悪しです。MGMの施設はラスベガス・ストリップの約40%を占めていますが、米国内の客足は伸び悩んでいます。マカオとデジタル事業（Entainとの50-50合弁事業であるBetMGMを含む）は明るい材料ですが、全般的にMGMの成長は驚くほどのものではありません：
私には「根本的に誤って評価されている資産」とは思えません。
次はどうなるか
ディラー氏は完全に門戸を閉ざしたわけではありません。People社は「様々な選択肢を検討することを楽しみにしている」と述べ、またディラー氏はMGMの将来に対する自身の確信は「薄れていない」と発言しました。
これは、将来の関与（噂が本当なら、おそらくより低い価格での）の良い兆候なのかもしれませんし、あるいは単に初日に友好的な姿勢を見せているだけなのかもしれません。
それは、これから見ていくことになるでしょう。
私の見解では、オンライン賭博はカジノにとって引き続き大きな**逆風**であり、それが変わらない限り、MGMは賭け（投資）をするのが難しい事業になるでしょう。
では、MGMの実際の価値は？
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私はコンセンサス予想を使いました。それによると、3年後の公正な株価は$40です。つまり、現在から$6（約18%）の上昇余地があるということです。
もしそれが正確なら、米国債を買うのと変わらないでしょう！
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