Marvell Technology株の主なポイント（2026年9月時点）
- 6か月間の急騰: Marvell Technology株は3月初旬から9月4日までの間に186%上昇しました。これは、Nvidiaによる20億ドルのシリコンフォトニクス投資、S&P 500への採用、および最大1,200億ドル規模のGoogleカスタムチップ契約が追い風となりました。
- 四半期での反落: 同じ株は6月初旬以降、29%下落しています。
- アナリストの見解は分かれる: 41の予想を対象としたカバレッジは、31の買い、8のアウトパフォーム、5のホールド、1の売りとなっています。平均目標株価は285ドルで、現在の224ドルから27%上回っています。
- モデルによる上昇余地: TIKRの中間ケース評価モデルは、Marvell株を2031年1月までに761ドルと見込んでおり、これは240%のトータルリターン、または4.4年間で年率32%のリターンを意味します。
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Marvell株が186%上昇した後、数か月で29%下落した理由
Marvell Technology (MRVL)株は9月4日に224ドルで取引を終え、3月初旬からの6か月間で186%上昇しましたが、6月のピークからは29%下落しています。どちらの数字も、同じトレードがスローモーションで巻き戻されていることを表しています。投資家は春にAIインフラストラクチャーというストーリーを織り込み続け、その後、過去3か月間でそれを早すぎる時期に織り込みすぎたと判断したのです。
上昇は3月31日に始まりました。この日、NvidiaがMarvellに20億ドルを投資することに合意し、両社はシリコンフォトニクスとNVLink Fusionの統合で協力すると発表しました。
5月27日のMarvellの第1四半期決算説明会は追い風となりました：経営陣は2027年度の売上高予想を115億ドルから120億ドルに引き上げ、2028年度を165億ドルとし、データセンターの成長率を50%と見込みました。6月6日にMarvellがS&P 500に採用されることが確認されると新たな買いが押し寄せ、ストーリーが複利効果を発揮する中、株価は300ドルを超えました。
その後、7月29日にMarvellはGoogleとカスタム半導体製品に関する商業契約を締結しました。この契約は8月19日に公表され、1株206.58ドルで最大5,897万株のワラント（新株予約権）を発行するもので、2033年度までに最大1,200億ドルの売上高を生み出し、GoogleをMarvellの大株主の一つにする可能性があります。
この契約は報酬となるはずでした。しかし、実際には下落の引き金となったのです。
8月27日のMarvellの第2四半期決算説明会は予想を上回り、業績予想を再び引き上げました：2027年度売上高を115億ドルから120億ドルに、2028年度を165億ドルから180億ドルに、データセンター成長率を50%から60%に引き上げました。5月に投資家が歓迎したすべての数字が、8月にはさらに大きくなったのです。
それでも株価は下落し、時間外取引で6%以上下落し、翌朝は8%安で寄り付きました。なぜなら、CEOのMatt Murphyがアナリストに対し、投資家が来年に織り込んでいたGoogleからの売上高は、すでに彼らが持っている数字に織り込まれていると述べたからです：「このワラントに伴う売上高は、すでに現在の数字に織り込んでいます… 現在進行中または生産開始直前のプログラム… は、2029年度にはるかに大きく貢献するでしょう。」株価の倍率を1か月間押し上げていた数字は結局追加的なものではなく、見出しと近い将来のキャッシュフローのギャップこそが、投資家が売却した理由でした。
MarvellのフォワードP/E（予想株価収益率）は、株価チャートよりも安定したストーリーを語っています。NTM（今後12か月）の株価/正規化利益倍率は5月に43倍、決算発表前には41倍、現在は41倍で推移しており、株価が29%も上下に振れた間、このレンジはほとんど動いていません。この安定性は、倍率の再評価よりも、変動する利益予想が往復の原動力となっていることを示唆しています。
社長兼COOのChris Koopmansも9月1日に1株203.27ドルで1万株を売却しました。これは上昇が始まって以来の株価の安値付近です。Marvell株の往復は、ビジネスが崩壊した話ではありません。市場が2029年度の報酬を2027年度の株価に先取りし、現在はカレンダーが追いつくのを待っているという話です。
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ストリートは株価が下落してもMarvell株の目標値を引き上げ続ける
Marvell株をカバーするアナリストは、9月4日時点で41の目標株価を対象に、31の買い、8のアウトパフォーム、5のホールド、1の売りと評価しています。平均目標株価は285ドルで、株価の224ドル終値から27%上回っています。
5月2日、Marvell株は165ドルで取引を終え、当時のストリートの平均目標株価128ドルをすでに29%上回っていました。春の上昇は、アナリストがモデル化できる範囲を超えていました。夏の間にカバレッジは急速に追いつき：平均目標株価は8月1日までに257ドルに跳ね上がり、現在は285ドルとなり、ホールドが1年前の12から現在の5に減少し、買いが27から31に増加したにもかかわらずです。
アナリストは数か月をかけて、最初は彼らの目標を超えて上昇し、その後再び目標を超えて下落した株を追いかけました。現在の27%のギャップは、5月と8月の両方で見られた極端な状況に比べると、成長株にとっては通常のクッションのように見えます。
TIKRの761ドル目標は、Marvell株にまだ上昇余地があると見ている
TIKRの中間ケース評価モデルは、Marvell株を2031年1月までに761ドルと評価しており、現在の224ドルからの240%のトータルリターン、または今後4.4年間で年率32%のリターンを意味します。
この年率は、投資家が通常、確立された半導体銘柄に期待する水準をはるかに上回っており、Marvellが経営陣が示したペースで売上高を複利成長させ続けることを前提としたリターンプロファイルであり、6月以降の株価が取引されたペースではありません。
このモデルのケースは、株価を186%上昇させ、その後29%下落させたのと同じカスタムシリコンの受注残高に依拠しています。TIKRの前提は2031年まで続きますが、市場は8月に次の2四半期を織り込んでいました。
Marvellは2027年度と2028年度の売上高予想を連続して引き上げており、ストリートの平均目標株価との27%のギャップは、プロのカバレッジがその軌道から離れていないことを示唆しています。一方で株価は底を探しているのです。
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