主なポイント:
- ライセンス契約の進展: Vicorは、2年間で6000万ドル相当の新たな特許ライセンス契約を締結しました。これは成長する知的財産ライセンス事業の一環です。
- 株価予想: 現在の業績を基にすると、VICR株は2028年12月までに350.37ドルに達する可能性があります。
- 潜在的な利益: この目標価格は、現在の株価188.55ドルから85.8%の総リターンを意味します。
- 年間リターン: 投資家は今後2.3年間で約30.5%の年間成長を見込むことができます。
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Vicor (VICR)は、四半期売上高が大幅に増加しました。第2四半期の製品およびロイヤルティ収入は1億4340万ドルに達し、前四半期比で約27%増加しました。
同社の高マージン事業であるAIデータセンター向けパワーモジュール事業「Advanced Products」の収入は、前四半期比45%増の9420万ドルに急増しました。
Patrizio Vinciarelli CEOは最近の株主総会で、同社の長期的な目標を上方修正し、売上高25億ドル、粗利益率70%を目指すことを発表しました。これは以前の目標である10億ドル、65%のマージンから引き上げられたものです。
この目標達成には、現在マサチューセッツ州アンドーバーにある施設がほぼフル稼働に近づいているため、2つ目のチップ製造工場（ファブ）の建設が必要となります。
Vicorの受注残高は前四半期比26%増の3億7970万ドルに跳ね上がり、経営陣は第3四半期に約10%の前四半期比売上高成長を見込んでおり、年間では6億ドル超を予想しています。
期待の多くは、AIチップやデータセンターで使用される第2世代の垂直電力供給（VPD）技術に集中しています。
経営陣は、現在の電力密度と効率の数値が競合ソリューションを大きく上回っており、今後1年以内にハイパースケーラーおよび複数のOEM顧客と連携してこの技術を本格的に導入することを期待しています。
今年に入って株価が大きく上昇したにもかかわらず、VICRは188.55ドルで取引されています。我々のモデルでは、ここからさらに大幅な上昇余地があると見ています。
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Vicor株に関するモデルの示唆
Vicorは2つの連動するエンジンで運営されています：顧客に直接パワーモジュールを販売することと、自社の特許取得済み電力供給技術を他社にライセンス供与することです。
ライセンス事業はより重要なストーリーになりつつあります。経営陣は、AIサプライチェーン内の多くの企業がVicorの特許技術を使用しながら対価を支払っていないと考えており、同社はこれらの企業をライセンス契約に向かわせるために特許執行措置を追求してきました。
経営陣は、このような「キャズム（深い溝）を越える」瞬間が業界全体で今後数年間にわたってさらに展開されると期待しています。
製品面では、Vicorのファクタライズド・パワー・アーキテクチャは、競合ソリューションよりも大幅に高い電流密度を実現しており、AIチップがより小さなスペースでより多くの電力を要求する中で重要な優位性となっています。
同社の自動試験装置事業も、AIインフラ構築の広がりに乗って急速に成長しています。
32.3%の年間売上高成長率と34.4%の純利益率の予測を使用した我々のモデルでは、株価が2.3年以内に350.37ドルまで上昇する可能性があると予測しています。
これは、VICRの現在の43倍の株価収益率（P/Eレシオ）と一致し、その歴史的平均値を大きく下回る43.0倍のP/Eレシオを想定しています。
我々のバリュエーション前提
我々のバリュエーション前提
TIKRのバリュエーションモデルでは、企業の売上高成長率、営業利益率、P/Eレシオについて独自の前提条件を入力でき、株の期待リターンを計算します。
以下は、VICR株に対して我々が使用した前提条件です：
1. 売上高成長率: 32.3%
Vicorの売上高は過去1年間で26.1%成長し、経営陣が2026年に6億ドル超という新たな業績見通し（ガイダンス）を示したことは、引き続き強い成長を意味しています。
2つ目のチップ製造工場と拡大するライセンス契約は、今後数年間にわたって高い成長を支えるはずです。
2. 営業利益率: 34.4%
過去12ヶ月間の純利益率はわずか7.4%でしたが、この数字は、ほぼ100%のマージンで得られるライセンス収入が事業のより大きな割合を占めるようになり、工場稼働率も改善するにつれて急上昇するはずです。
3. 終値P/Eレシオ: 43倍
VICRは現在、43倍のフォワードP/Eレシオで取引されており、5年、10年、15年の平均値（いずれもこの水準を上回る）を大きく下回っています。
我々のモデルでは、歴史的に高い倍率への回帰を想定するのではなく、倍率を現在の水準近くに維持しています。
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状況が良くなった場合、悪くなった場合はどうなるか？
Vicorの将来は、ライセンス契約がどのくらい速く拡大するか、そして2つ目の製造工場が予定通りに稼働開始するかどうかに大きく依存しています。以下は、2030年12月までの異なるシナリオ下での株のパフォーマンスの可能性です：
- 低いケース: 売上高成長率が26.1%のCAGRに減速し、純利益率が30.9%で落ち着く場合、投資家は依然として131.8%の総リターン（年間21.4%）を見込む可能性があります。
- 中間ケース: 28.9%の成長率と32.9%の利益率の場合、216.7%の総リターン（年間30.5%）を見込んでいます。
- 高いケース: 新規ライセンス契約が予想より速く締結され、第2世代VPDが予定より前倒しで本格化し、31.8%の売上高成長と34.6%の利益率を牽引する場合、リターンは321.1%の総リターン（年間39.4%）に達する可能性があります。
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この範囲は、新規ライセンス契約の締結と第2世代VPDの本格化、および現在の工場がほぼ完全に稼働していることによる2つ目のチップ製造工場の建設を反映しています。
低いケースでは、ライセンスが計画通りに進まず、売上高成長の減速や2つ目のチップ製造工場の完成遅延につながります。
高いケースでは、新規ライセンス契約が予想より速く締結され、第2世代VPDが予定より前倒しで本格化し、2つ目のチップ製造工場が計画通りに稼働開始します。
Vicor株にはここからどれだけの上昇余地があるか？
TIKRの新しいバリュエーションモデルツールを使えば、1分以内に株の潜在的な株価を見積もることができます。
必要なのは、以下の3つのシンプルな入力だけです：
- 売上高成長率
- 営業利益率
- 終値P/Eレシオ
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そこから、TIKRは強気、基本、弱気のシナリオ下での潜在的な株価と総リターンを計算するため、株が割安か割高かを素早く確認できます。
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