主なポイント
- Lucidの株価は第3四半期決算発表前の1週間で21%上昇したが、企業発表による材料はなかった。
- EV株は中間選挙後に反発し、Rivianはアナリストの格上げと粗利益の達成を背景に上昇した。
- Lucidの車両は販売価格よりも製造コストの方が高く、Uberのロボタクシー注文の大半はまだ生産に入っていないプラットフォームを待っている状態だ。
- 株価は割安だが、フリーキャッシュフローが改善するまでは一時的な取引による上昇と見られる。
Lucid Group (LCID) の株価は、月曜日の市場終了後に発表される第3四半期決算まで企業発表による材料がないにもかかわらず、過去1週間で21%上昇した。
Rivian Automotive (RIVN) の上昇には実際の材料があった。また、4月にLucidの株式11.5%を保有すると報告した Uber Technologies (UBER) は、依然としてロボタクシーの実現を待っている。
Lucidの上昇を支える材料はなし
Lucidは11月4日（水）に12%上昇し、中間選挙で民主党が議会を制した後、他のEV株と共に決算発表前まで上昇を続けた。
Rivianの上昇は、初期のR2需要に関する2つのアナリスト格上げと、1億7600万ドルの粗利益を計上した第3四半期決算を受けたものだった。
Lucidはその四半期に3,806台を納車したが、アナリスト予想の4,687台を大きく下回った。6月30日までの過去4四半期における粗利益率は-100.6%だった。
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疑念が織り込まれた株価
アナリストは、Lucidの売上高が今年は15億5000万ドル（2025年の13億5000万ドルから増加）、2027年には倍増以上になると予想している：
2026年の数値は、6月30日時点から既に22%下方修正されている。第3四半期の納車台数が第2四半期から4%減少したことを考えると、さらなる下方修正が予想される。
Lucidは金曜日時点で、予想売上高の0.6倍で取引されており、5年平均の10.5倍と比較して割安で、月曜日の上昇後も1倍を大きく下回っている：
フリーキャッシュフローの改善が必須
Lucidは第2四半期だけで14億8000万ドルのフリーキャッシュフローをマイナスにした。第3四半期のフリーキャッシュフローは[第3四半期のフリーキャッシュフロー]、粗利益率は[第3四半期の粗利益率]だった。今年計画されているキャッシュ改善額14億ドルのうち、最大8億ドルは在庫の売却によるものであり、Lucidはこの方法を一度しか使えない。
Uberは業績回復に大きな期待を寄せている。同社が購入を約束した35,000台のうち少なくとも25,000台は中型ロボタクシーであり、生産開始は2028年末を目標としている。
利益確定を検討せよ
もしこの反発に乗ったのであれば、利益確定を検討すべきだ。Lucidを支えている資金は普通株主よりも優先される：サウジアラビアの公共投資基金（PIF）の関連会社からの融資で約21億ドルが引き出されており、6月30日時点で清算優先権が30億7000万ドルある優先株が存在する。このような上昇は一時的な取引によるものとして扱い、さらなる資金調達を予想すべきだ。もちろん、第4四半期の納車台数は1月初旬に発表され、Lucidは2025年の総数を維持するために4,989台が必要となる。
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