主なポイント
- X-energy (XE) 株は、投資家が投機的な原子力エネルギー株から資金を引き揚げたため、10月6日から11月6日にかけて約32%下落し、$10.43で取引を終えた。
- Oklo (OKLO) は約39%下落し、NuScale Power (SMR) は37%下落し、先進的原子炉開発企業全体に広がる売り圧力を浮き彫りにした。
- X-energyは、Amazonが支援する原子炉プロジェクトを前進させ、主要な規制当局による安全審査を完了させたが、第2四半期の営業キャッシュフロー流出額は$97.3百万ドルに達した。
- 建設コスト、資金調達ニーズ、実行リスクは依然として大きいものの、X-energyはその歴史的な売上高倍率と比較して潜在的に割安に見える。
何が起きたのか？
X-energy (XE) 株は、原子炉開発プロジェクトにおける前向きな進展にもかかわらず、10月6日から11月6日にかけて約32%下落し、$10.43で取引を終えた。
この弱気はセクター全体に広がり、Oklo (OKLO) が約39%下落し、NuScale Power (SMR) が同期間に37%下落した。両社とも先進的原子力技術を開発しており、その下落はX-energyの投資家にとって関連性のある比較材料となる。
原子力株は当初、Constellation Energyが10月6日にGoogleと追加890メガワットの原子力容量を含む20年契約を発表した後、上昇した。しかし、先進的原子炉の商業化に伴うコストとタイムラインを投資家が見直すにつれ、熱狂は薄れた。
10月14日、Morgan StanleyはX-energyの目標株価を$41から$34に引き下げたが、Overweight（買い）レーティングは維持した。
10月14日放送のMad Moneyで、CNBCのJim CramerはX-energyの損失について懸念を表明し、「いや、損失が大きすぎる」と述べた。
彼の発言は、原子力開発企業にとってのより広範な課題を反映していた。プロジェクトが意味のある商業的リターンを生み出す前に、相当な投資が必要なのである。
売り圧力にもかかわらず、X-energyは商業パイプラインの前進を続けた。
10月19日、同社はAmerican Electric Powerとの共同開発契約を発表した。インディアナ州における12基の原子炉、960メガワットの原子力施設の評価を目的とし、Amazonが開発を支援し、プロジェクトが前進した場合には電力購入を意図している。
10月30日、原子力規制委員会がテキサス州の提案されているLong Mott施設の安全審査を完了した。
この審査は重要な規制上のマイルストーンとなったが、X-energyは提案されている原子炉施設を進める前に、建設許可の承認をまだ必要としている。
X-energyはまた、11月4日に初の蒸気発生器部品受注を発表し、11月5日にはEnergy NorthwestのCascadeプロジェクトのためのFluor社のエンジニアリング作業への関与を発表した。
Fluor社の発表は、11月6日のX-energy株の約16%の反発に先立つものであり、同株がプロジェクト関連の進展に敏感であることを浮き彫りにした。
X-energy株は割安か割高か？
X-energyはその歴史的な売上高倍率と比較して潜在的に割安に見えるが、キャッシュ消費の増加と実行リスクにより、投機的な投資となっている。
TIKRの財務データによると、X-energyは2025年に約$110百万ドルの売上高および関連収益を記録したが、ウォールストリートの予想ではこの数字は2029年までに$14億ドルに達する可能性がある。しかし、これらの予想を達成するには、プロジェクトの成功した実行、規制当局の承認、商業化に大きく依存している。
X-energyは11月6日時点で、フォワード売上高の約4.7倍で取引されていた。これは、2026年4月の上場後のTIKRのバリュエーション履歴における平均約12倍、ピーク約37倍と比較して低い水準である。
しかし、その低いバリュエーションは財務リスクを排除しない。X-energyの第2四半期決算によると、営業キャッシュフロー流出額は前年同期の$20百万ドルから$97.3百万ドルに増加した。
現金および短期投資は2025年末時点で約$764百万ドルであったが、現金および投資（長期投資を含む）は2026年6月30日時点で約$19億ドルに達し、相当な財務的緩衝材を提供している。
ウォールストリートの見解は分かれており、Morgan Stanleyが$34の目標株価を維持する一方、UBSは目標を$18に引き下げ、Piper SandlerはUnderweight（売り）レーティングを$8の目標株価で維持している。
今後の見通しとして、X-energyの11月12日の決算発表は、キャッシュ消費、規制面の進捗、開発プロジェクトのタイミングについてより明確な情報を提供する可能性がある。
相当なボラティリティに耐えられる忍耐強い投資家にとっては、X-energyの低いバリュエーションと強固なキャッシュポジションが、小規模な投機的ポジションを支持する可能性がある。しかし、支出の増加、不確実な建設タイムライン、潜在的な希薄化は、予測可能な収益を求める投資家が商業的進捗のより明確な証拠を待つことを好むかもしれないことを示唆している。
では、X-energy株の実際の価値は？
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